L'inflation de la zone euro dépasse les attentes, que va faire la BCE ?

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sur Jan 6, 2023
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  • L'inflation européenne est revenue à un chiffre, à 9,2 % contre 9,5 % attendu.
  • L'inflation sous-jacente a cependant atteint un niveau record, atterrissant à 5,2 %.
  • Les décideurs semblent susceptibles de poursuivre un cycle monétaire serré en 2023.

J’ai écrit mercredi sur la façon dont l’optimisme avait bondi à la suite de chiffres d’inflation plus faibles que prévu en France. Les marchés ont progressé alors que les investisseurs attendaient d’arriver à aujourd’hui, lorsque les chiffres les plus importants de l’inflation de la zone euro devaient être annoncés, espérant que la lecture positive de la France pourrait signaler qu’aujourd’hui apporterait également de meilleures nouvelles.

Inflation de la zone euro meilleure que prévu

Ils ont obtenu leur souhait. L’inflation de la zone euro s’est établie à 9,2 %, au-delà des attentes de 9,5 %. La lecture du mois précédent était de 10,1 %, ce qui signifie une baisse saine de 90 points de base et un retour aux chiffres uniques.

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L’inflation sous-jacente reste élevée

Mais ne sabrez pas le champagne pour autant car ce ne sont pas toutes de bonnes nouvelles.

L’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments les plus volatils de l’alimentation et de l’énergie, a atteint un nouveau sommet de 5,2 %. Cela implique que la baisse des prix du gaz fait baisser le chiffre global (9,2 %), mais les causes sous-jacentes de la crise du coût de la vie restent présentes, comme en témoigne la hausse du chiffre de base.

Traditionnellement, c’est à ce nombre de base que les décideurs prêtent attention. La politique monétaire est orientée vers cette métrique, car les aliments et l’énergie sont trop volatils et évoluent en fonction de trop de variables pour être sous le contrôle des banques centrales, ce qui a été flagrant l’année dernière avec l’invasion de l’Ukraine qui a fait chuter les prix de l’énergie.

Le tableau ci-dessous brosse un tableau très différent, montrant que la tendance à la hausse demeure.

Que fera la BCE ?

L’inflation sous-jacente étant toujours en hausse et bien au-delà de l’objectif de 2 % défini par la BCE, un nouveau programme de resserrement des taux d’intérêt est nécessaire. Les taux sont actuellement à 2 % – bien en deçà de ce que l’on observe outre-Atlantique avec la Réserve fédérale ayant dépassé les 4 % – et les analystes anticipaient avant cette semaine une nouvelle hausse vers 3,5 %.

Avec quatre hausses mises en place par la BCE l’an dernier, la zone euro est déjà en face d’une récession. La région a subi une pression intense à la suite de l’invasion russe de l’Ukraine, avec à la fois une crise énergétique et une crise du coût de la vie qui a saisi les pays du bloc.

Le Stoxx 600, un indice boursier qui représente 90 % de la capitalisation boursière de 17 pays, a reculé de près de 13 % l’an dernier. En ce qui concerne certaines nations individuelles, le DAX allemand a chuté de plus de 12 %, le CAC 40 français a chuté de 9,5 % et l’IBEX 35 espagnol a cédé 5,7 %.

La nouvelle vient du ton belliciste de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, en décembre :

« Nous ne pivotons pas, nous n’hésitons pas, nous faisons preuve de détermination. »

Les marchés boursiers avancent prudemment

Immédiatement après l’annonce de la nouvelle, les actions européennes se sont montrées prudentes. Le Stoxx 600 était plat, appréciant la baisse du nombre de titres mais refusant de monter étant donné le chiffre de base.

L’indice est en hausse de 2,5 % jusqu’à présent cette année, les attentes semblant indiquer que l’inflation serait pire que ce qui s’est passé. L’indice avait enregistré trois jours consécutifs de mouvements positifs plus tôt cette semaine.

Les regards vont maintenant se tourner vers les États-Unis. La masse salariale non agricole aux États-Unis est attendue aujourd’hui, avant que la semaine prochaine ne donne le chiffre de l’IPC le plus important.

L’année 2022 s’est résumée à des marchés boursiers qui se sont éloignés des décisions de la banque centrale sur la politique des taux d’intérêt, alors que les décideurs se sont efforcés de maîtriser l’inflation. 2023 a commencé de la même manière. Il reste encore un long chemin à parcourir, et il semble que ce sera le cas pour le premier semestre au moins.