Le cours de l’action Schroders s’est effondré : est-ce une bonne affaire ou un piège à valeur ?

Le cours de l'action Schroders (LON : SDR) est en chute libre après avoir culminé à 586p en 2021. Il a chuté de près de 40 % pour atteindre 362p actuellement et se situe près de son niveau le plus bas depuis octobre de l'année dernière.

Les bénéfices de Schroders se sont évaporés

Schroders, la plus grande société de gestion d'actifs du Royaume-Uni, est sous pression alors même que la croissance de ses actifs s'accélère. Dans un rapport récent, la société a déclaré que ses actifs sous gestion (AUM) étaient passés de 750 milliards de livres sterling au 31 décembre à plus de 760 milliards de livres sterling. Il s’agit d’une solide performance pour une entreprise qui disposait de plus de 574 milliards de livres sterling d’actifs en 2020 et de plus de 397 milliards de livres sterling en 2015.

Le défi pour Schroders est que la croissance des actifs ne s’est pas traduite par une augmentation des bénéfices. La société a réalisé un bénéfice avant impôts de 216 millions de livres sterling en 2016 et de 487 millions de livres sterling en 2023. Son PBT annuel en 2023 représentait une forte baisse par rapport aux 586 millions de livres sterling de l'année précédente. Elle a attribué cette baisse aux coûts de restructuration, liés au licenciement d'employés et à la réduction de l'empreinte de ses bureaux.

Cette performance peut être attribuée à deux raisons principales. Premièrement, on a assisté à une forte évolution des fonds gérés activement vers des fonds passifs. La plupart des investisseurs bénéficient de l’approche à faible coût des fonds passifs.

Deuxièmement, la société est confrontée à la réglementation britannique relative aux droits de consommation, qui a contraint de nombreux gestionnaires de patrimoine à réduire leurs prix. St. James Place , l'un des principaux concurrents dans le domaine de la gestion de patrimoine, a considérablement souffert de la réduction de ses frais clients.

L’entreprise a néanmoins apporté quelques changements pour améliorer ses performances. Elle s'est aventurée dans de nouveaux domaines, notamment sur les marchés privés. Son opération la plus marquante a été l'acquisition de Greencoat Capital, l'un des principaux investisseurs dans le secteur de l'énergie.

Elle a également restreint ses domaines stratégiques à des secteurs tels que la gestion de patrimoine, les marchés privés et les solutions. Ces domaines ont généré une forte collecte et représentent désormaisprès de 50 % du résultat opérationnel total. Ils représentaient 31% de ses revenus en 2016.

Transformation Schröders

Schroders est encore confronté à des défis considérables. Cependant, certains signes indiquent que la société est devenue sous-évaluée, sa capitalisation boursière étant tombée à 5,8 milliards de livres sterling. Cela porte son ratio PE à environ 14, ce qui est inférieur à la moyenne du FTSE 100 de 18.

Ce multiple de valorisation signifie qu’il pourrait devenir une cible de rachat à mesure que l’intérêt pour les entreprises britanniques augmente. L’acheteur recevrait une marque britannique de qualité avec plus de 760 milliards de livres sterling d’actifs. Mais pour y parvenir, il faudrait convaincre la famille Schroders, qui contrôle environ 54 % du groupe.

Une autre opportunité est que l'entreprise est désormais à la recherche d'un nouveau PDG après que Peter Harrison a annoncé son intention de prendre sa retraite. Comme nous l'avons vu avec Rolls-Royce , un nouveau PDG peut avoir des implications majeures dans une entreprise. Son action a bondi après que Tufan Erginbilgic soit devenu PDG en 2023.

Prévisions du cours de l'action Schroders

Graphique DTS par TradingView

En ce qui concerne le graphique journalier, nous constatons que le cours de l'action DTS a formé une tendance à double sommet à 461p entre février et mars de l'année dernière. Il s’est ensuite effondré jusqu’à un plus bas de 345p en novembre 2023. Aujourd’hui, le titre a formé ce qui ressemble à une configuration en double-fond à 346p, un mouvement positif.

Cependant, il reste inférieur aux moyennes mobiles sur 50 et 100 jours, ce qui indique que les ours ont toujours le contrôle.

Par conséquent, à ce stade, je soupçonne que le titre continuera à se consolider alors que les traders attendent le prochain catalyseur, qui aura lieu en août, lorsque la société publiera ses résultats semestriels.

Une cassure en dessous du support à 346p indiquera un inconvénient supplémentaire car elle invalidera la formation du modèle à double fond. Si cela se produit, le titre pourrait chuter à 320p, son plus bas niveau en 2022.