Le cours de l’action AMC a implosé : ses obligations pourries à rendement de 20 % sont-elles sûres ?

L’action AMC Entertainment est toujours en difficulté. Elle a chuté de près de 18 % cette année, sous-performant de loin le marché financier dans son ensemble, alors que les indices Nasdaq 100 et S&P 500 ont progressé de plus de 10 %.

AMC n’est pas la seule entreprise liée aux médias à être en difficulté. Le cours de l’action Warner Bros. Discovery (WBD) a chuté de 41 % cette année, portant sa capitalisation boursière totale à plus de 17 milliards de dollars. AMC Networks a chuté de plus de 52 % tandis que Paramount Global (PARA) a chuté de 30 % alors même que la fusion avec Skydance se poursuit.

Résultats d’AMC Entertainment

La dernière nouvelle importante d’AMC concerne ses résultats financiers, publiés plus tôt ce mois-ci. Ces résultats ont montré que son chiffre d’affaires a chuté à 1,03 milliard de dollars au cours du dernier trimestre, contre 1,34 milliard de dollars au cours de la même période en 2023.

L’entreprise a également enregistré une perte de 32 millions de dollars, ce qui représente un renversement important par rapport au bénéfice de 8,6 millions de dollars réalisé au cours du même trimestre en 2023. Son EBITDA ajusté s’est établi à 29,4 millions de dollars, contre 182 millions de dollars au trimestre précédent.

Ces chiffres montrent que l’entreprise est toujours en difficulté, en partie à cause de l’impact des grèves de l’an dernier à Hollywood. Ce recul est conforme aux prévisions de l’entreprise lors de la publication de ses résultats financiers au premier trimestre.

La direction d’AMC Entertainment estime néanmoins qu’elle est en train de prendre un tournant, grâce aux blockbusters récents et à venir. Parmi les plus grands succès de l’année, on peut citer Moi, moche et méchant 4, Twisters, Deadpool & Wolverine et Dune.

Contrairement à ses résultats du premier trimestre, lorsque la direction avait mis en garde contre le ralentissement de l’industrie, Adam Aron, le PDG, s’est montré optimiste quant à l’avenir. Il a déclaré:

« Les grèves de 2023 ont eu un impact sur plusieurs titres de cinéma au début de 2024 et ont quelque peu anéanti notre rentabilité en janvier et en mai. Mais selon Lookout World, juin et juillet ont été résolument différents. Et nous pensons que le reste de l’année 2024 et tout au long de 2025 et tout au long de 2026 devraient également être résolument différents. »

Risques de dilution et actions sur le bilan

Le plus grand risque dont les investisseurs d’AMC doivent toujours être conscients est la dilution de la société, qui a vu le nombre d’actions en circulation grimper à plus de 361 millions contre moins de 10 millions en 2020.

Cette dilution était en grande partie prévisible puisque l’entreprise a été contrainte de fermer ses magasins en 2020 et 2021 en raison de la pandémie. Sans cette dilution, l’entreprise aurait suivi le même chemin que Cineworld, qui a déposé son bilan.

Les dilutions, bien que douloureuses pour les actionnaires, ont laissé une entreprise avec plus de 700 millions de dollars en liquidités. Pour une entreprise en difficulté comme celle-ci, disposer d’une réserve de trésorerie est un élément très important, car cela l’aide à financer ses opérations et à rester à flot.

AMC a fait des efforts pour gérer ses finances. Ce mois-ci, la société a réussi à reporter certaines de ses échéances prévues en 2026 à 2029 et 2030. Au total, elle a restructuré des dettes d’une valeur de plus de 2,45 milliards de dollars, ne laissant que quelques échéances au cours de ces années.

L’extension de ces prêts signifie que les prêteurs estiment que l’entreprise sera en mesure d’effectuer les paiements. Dans le cadre de l’accord, les 1,8 milliard de dollars qui devaient arriver à échéance en 2026 ont été repoussés à 2029, tandis que les 580 millions de dollars de dette de second rang échéant en 2026 ont été refinancés par des prêts également échéant en 2029.

Investir dans la dette d’AMC Entertainment

Les investisseurs inquiets de la dilution d’AMC Entertainment peuvent toujours participer au capital de l’entreprise en investissant dans sa dette. Dans le domaine financier, la dette est souvent considérée comme un investissement plus sûr, car en cas de faillite, les détenteurs d’obligations reçoivent une partie des paiements tandis que les détenteurs d’actions sont anéantis.

Investir dans la dette d’AMC serait un signe que les investisseurs croient que l’entreprise continuera à fonctionner. Dans le cas d’AMC, il y a de fortes chances qu’elle continue à bien se porter, car les résultats récents ont montré qu’il existe une demande pour ses services.

Plus important encore, en négociant et en reportant ses échéances, cela signifie que l’entreprise n’aura pas de risques de faillite à court terme.

En tant qu’entreprise notée « junk », cela signifie également que les obligations AMC ont un rendement intéressant. Les données de BusinessInsider montrent que les dettes arrivant à échéance en 2026 rapportent 20 %, tandis que celles arrivant à échéance en 2027 et 2029 rapportent 18 % et 16 %. Il serait judicieux d’investir dans ces obligations.

Analyse du cours de l’action AMC

Sur le graphique journalier, nous voyons que le cours de l’action AMC a évolué latéralement au cours des dernières semaines. Il est resté dans la fourchette de 5 $ depuis mai, lorsqu’il a chuté de 12 $ alors que les actions ont connu un fort rebond.

L’action se consolide désormais aux moyennes mobiles sur 50 et 100 jours tandis que l’indicateur d’accumulation et de distribution évolue à la baisse, signalant que les investisseurs continuent de distribuer.

Le titre pourrait donc rester sous pression à court terme, le prochain point à surveiller étant à 4,16 $, son point le plus bas du 31 mai.