Voici pourquoi les actions de FICO, TransUnion et Equifax montent en flèche

Les actions de Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) et Transunion (TRU) tournent à plein régime cette année et battent Wall Street.

FICO a grimpé de 64 % en 2024 et de plus de 122 % au cours des douze derniers mois, portant sa capitalisation boursière à plus de 46 milliards de dollars.

TransUnion a connu une hausse de 52% et 50% sur la même période, portant sa valorisation à plus de 20 milliards de dollars. Equifax a également progressé de 15% et 57% cette année et de 57% au cours des douze derniers mois. Experiean, une autre entreprise de premier plan du secteur, a progressé de 30% et 59% sur la même période.

Des oligopoles ennuyeux

FICO, Equifax, TransUnion et Experian sont quelques-unes des entreprises les plus importantes aux États-Unis et dans le monde.

Ils sont effectués par des entreprises comme les banques et les coopératives de crédit pour évaluer la qualité de crédit des particuliers et des entreprises lorsqu’elles empruntent de l’argent.

FICO est un peu différent des trois autres en raison de son modèle économique. Il s'agit d'une entreprise technologique opérant dans deux segments : les scores et les logiciels. Dans les scores, l'entreprise utilise des modèles avancés pour attribuer un score de crédit à des millions de clients. Ses mises à jour les plus récentes sont le FICO Score 8 et le FICO Score 9.

Le segment logiciel de FICO fournit des analyses pour aider les entreprises à prendre des décisions telles que la tarification, l'intégration et la protection contre la fraude.

Ses principaux clients sont les trois bureaux de crédit - Experian, Equifax et TransUnion, qui représentent plus de 40 % de ses revenus totaux.

Ces agences de crédit utilisent les données de FICO et leurs technologies avancées pour établir un score de crédit, que les prêteurs utilisent pour prendre leurs décisions. Chaque fois qu'un client emprunte de l'argent aux États-Unis et dans d'autres pays, il est probable que les banques vérifient d'abord son score de crédit auprès de ces agences.

La demande de crédit augmente

Ces entreprises ont connu de bons résultats grâce à la demande croissante de crédit aux États-Unis, une tendance qui devrait continuer à augmenter à mesure que les taux baissent.

Le chiffre d'affaires annuel de FICO a augmenté progressivement au cours des dernières années. Il est passé de 1,16 milliard de dollars en 2019 à plus de 1,51 milliard de dollars au cours du dernier exercice et à 1,65 milliard de dollars au cours des douze derniers mois (TTM).

FICO a également revu à la hausse ses prévisions, ses revenus devant dépasser 1,7 milliard de dollars cette année. Son bénéfice net devrait s'élever à 500 millions de dollars, une amélioration par rapport aux 478 millions de dollars réalisés l'année dernière.

TransUnion a également enregistré de bons résultats, son chiffre d'affaires annuel passant de 2,4 milliards de dollars en 2019 à 3,98 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre. Son chiffre d'affaires a augmenté de 8 % au deuxième trimestre pour atteindre 1,04 milliard de dollars, son segment américain ayant progressé de 6 % pour atteindre 806 millions de dollars.

Les chiffres d'Equifax sont également impressionnants, avec un chiffre d'affaires annuel passant de 3,5 milliards de dollars en 2019 à 5,4 milliards de dollars au cours des trois derniers mois. Comme les deux autres, ses bénéfices ont continué d'augmenter, atteignant 583 millions de dollars au cours des trois derniers mois.

Baisse des taux d'intérêt et demande de crédit

Il y a trois raisons principales à la hausse de ces actions. Tout d’abord, FICO a augmenté ses prix pour les scores de crédit, en particulier pour ses activités de prêts hypothécaires. Elle a augmenté ses prix jusqu’à 500 % au cours des deux dernières années, ce qui a coûté des centaines de millions de dollars aux prêteurs et aux consommateurs.

Le défi pour ces clients est que FICO n'a pas de concurrent significatif aux États-Unis. Plus important encore, les prêteurs sont tenus d'obtenir le score FICO d'un client lorsqu'ils accordent des prêts à Fannie Mae et Freddir Mac.

Les augmentations de prix de FICO ont également incité les trois bureaux à faire de même, ce qui les a aidés à augmenter leurs marges.

Deuxièmement, les analystes s’attendent à ce que la baisse des taux d’intérêt entraîne une augmentation de la demande de crédit de la part des particuliers et des entreprises. La Réserve fédérale et d’autres banques centrales mondiales ont toutes abaissé leurs taux d’intérêt, et cette tendance devrait se poursuivre.

Les inquiétudes en matière de valorisation demeurent

Cependant, la plus grande préoccupation des analystes est que ces entreprises, en particulier FICO, sont devenues fortement surévaluées.

FICO se négocie à un ratio cours/bénéfice (PER) GAAP prévisionnel de 94, bien supérieur à la médiane du secteur technologique de 28. Ce chiffre de valorisation est nettement supérieur à celui de Nvidia, l'une des sociétés les plus connues de Wall Street.

TransUnion affiche également un multiple prévisionnel de 66, tandis qu'Equifax affiche un ratio cours/bénéfice de 51. Comme FICO, ces chiffres sont bien supérieurs à ceux de Nvidia et d'autres sociétés comme Microsoft et Alphabet. Ces mesures sont également supérieures à celles de l'indice S&P 500, qui affiche un multiple prévisionnel de 21.

Ces entreprises exigent une prime en raison de leur part de marché et de leur rôle dans le secteur des services financiers. En outre, elles sont toutes confrontées à une énorme barrière à l'entrée, ce qui signifie qu'aucun concurrent ne devrait les perturber dans un avenir proche.

Cependant, je pense que leurs indicateurs de valorisation sont trop élevés et qu’une réinitialisation est probable à court terme.