L’économie russe est-elle trop fragile pour soutenir ses efforts de guerre ?

L’économie russe est en difficulté et il n’y a aucun signe d’amélioration à l’horizon.

L’inflation reste élevée, les taux d’intérêt atteignent des sommets records et les dépenses liées à la guerre épuisent les ressources.

Même Vladimir Poutine lui-même a récemment admis que l’économie russe surchauffait et que l’inflation était alarmante pour le pays.

La banque centrale russe, chargée de maîtriser l’inflation et de stabiliser le rouble, a relevé ses taux d’intérêt de manière agressive depuis la mi-2024.

Cependant, leur objectif est loin d’être atteint et les risques de plonger l’économie nationale dans des difficultés encore plus profondes continuent d’augmenter.

Quelle est l’ampleur de l’inflation en Russie ?

L’inflation en Russie a atteint 9,5 % en décembre 2024, bien au-dessus de l’objectif de 4 % fixé par la banque centrale.

Les prix des biens de consommation courante ont grimpé, l’inflation alimentaire atteignant 10,93 %.

Les légumes seuls sont 24 % plus chers qu’il y a un an, selon le ministère russe de l’Économie.

Les attentes d’inflation des consommateurs ont grimpé à 13,9 %, le niveau le plus élevé depuis un an, reflétant la baisse de la confiance du public dans la stabilité des prix.

Entre-temps, le rouble a perdu plus de 20 % de sa valeur depuis l’été, s’échangeant désormais à plus de 100 pour un dollar.

Les sanctions occidentales visant les exportations d’énergie et les principaux canaux financiers, notamment Gazprombank, ont aggravé le déclin du rouble.

Les routes commerciales sanctionnées sont devenues plus coûteuses, alimentant encore plus l’inflation.

Les taux d’intérêt en Russie à des niveaux record

La Banque de Russie a relevé son taux d’intérêt directeur à 21 % en octobre, le plus haut niveau depuis les tout premiers jours de l’invasion de l’Ukraine en 2022.

Les décideurs politiques ont déclaré leur volonté d’augmenter davantage les taux si les pressions inflationnistes persistent.

Mais, étonnamment, leur dernière décision a été de suspendre leur cycle de hausse des taux en décembre, une décision qui a surpris la plupart des analystes.

Cette décision, influencée par des pressions politiques, a laissé les taux inchangés malgré les attentes antérieures d’une hausse à 24 % ou plus.

Les coûts d’emprunt plus élevés ont durement frappé les entreprises et les ménages.

La location d’un appartement d’une chambre à Moscou représente désormais près de 74 % du salaire moyen, contre 63 % il y a deux ans, selon les données de RBC Real Estate.

Le prêt hypothécaire a considérablement ralenti et les prêts subventionnés ont été interrompus.

Les dépenses militaires surchauffent l’économie russe

L’économie russe, stimulée par la guerre, surchauffe, la demande dépassant largement l’offre.

Les fabricants de défense travaillent 24 heures sur 24 et embauchent des ouvriers à des salaires élevés.

Selon le site d’emploi Headhunter, certains salaires ont augmenté de 45 % cette année.

Cette tension sur le marché du travail a laissé les industries civiles en difficulté pour pourvoir les postes, ce qui a encore ralenti la productivité.

Les dépenses gouvernementales en matière de défense ont également déformé l’économie.

Bien qu’il soutienne les emplois et la production à court terme, il ne parvient pas à générer une croissance ou une innovation durables.

Le vice-Premier ministre Alexandre Novak a récemment déclaré que la Russie faisait face à une pénurie de 1,5 million de travailleurs qualifiés, notamment dans le secteur de la construction, des transports et des services publics.

L’Ukraine mène la guerre économique

L’économie ukrainienne, bien que frappée par la guerre, s’avère plus résiliente que celle de la Russie.

La Banque nationale d’Ukraine prévoit une croissance du PIB de 4 % en 2024 et de 4,3 % en 2025, après une forte contraction de 30 % en 2022.

L’inflation est stable et la hryvnia a conservé sa valeur, soutenue par de fortes réserves étrangères qui devraient atteindre 43 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.

Les taux d’intérêt restent stables à 13,5 %.

Les secteurs clés ont changé d’orientation. Les parcs industriels déplacés dans l’ouest de l’Ukraine offrent des bases opérationnelles plus sûres.

Les entreprises ont investi dans les énergies renouvelables et le biogaz pour contrer les attaques russes sur le réseau.

De plus, l’utilisation innovante par l’Ukraine de drones maritimes a permis la réouverture des exportations de céréales et de métaux, une source cruciale de devises étrangères.

L’aide internationale a été un autre facteur critique. Le FMI et le G7 ont promis un soutien financier substantiel, couvrant le déficit budgétaire prévu de 20 % de l’Ukraine en 2025.

Les réserves de change de l’Ukraine devraient atteindre 43 milliards de dollars d’ici la fin de 2024, offrant une protection contre de nouveaux chocs.

Quel avenir pour le PIB russe ?

Les perspectives économiques de la Russie sont sombres. Le FMI prévoit que la croissance du PIB ralentira de 3,6 % en 2024 à seulement 1,3 % en 2025.

Les analystes avertissent que les hausses agressives des taux d’intérêt par la banque centrale pourraient étouffer l’activité économique sans réduire de manière significative l’inflation.

De nombreuses entreprises ont déjà du mal à obtenir des crédits abordables, ce qui suscite des craintes de faillites et de ralentissement des investissements.

Les sanctions continuent de peser lourdement sur l’économie, obligeant les importateurs et les exportateurs à trouver des solutions de contournement coûteuses.

La reconnaissance par la Banque de Russie que l’économie reçoit « beaucoup plus d’argent qu’elle ne peut digérer » souligne les risques de surchauffe.

L’économie de guerre russe peut-elle se maintenir ?

Le président Vladimir Poutine a exprimé ses inquiétudes quant à la surchauffe de l’économie, mais reste engagé dans l’effort de guerre.

Des critiques en Russie, y compris des oligarques influents, ont averti que la trajectoire actuelle n’est pas soutenable.

Le recrutement dans le secteur de la défense détourne les travailleurs d’industries plus productives, et les coûts élevés d’emprunt étouffent la croissance du secteur privé.

Certains analystes estiment que l’aggravation des conditions économiques pourrait inciter le Kremlin à réévaluer sa stratégie.

Un ancien haut fonctionnaire russe a souligné des parallèles avec l’Union soviétique, qui s’est effondrée en raison d’une mauvaise gestion économique et d’une course aux armements.

Ils ont suggéré que Poutine pourrait envisager de mettre fin à la guerre pour éviter un déclin économique supplémentaire.

L’économie russe, dopée par la guerre, pourrait encore se maintenir pendant quelques années, mais les fissures deviennent de plus en plus difficiles à ignorer.

L’inflation, les pénuries de main-d’œuvre et les inefficacités structurelles érodent la croissance et les outils de la banque centrale perdent de leur efficacité.

La question n’est pas de savoir si l’économie russe peut tenir le coup, mais combien de temps.