Les marchés indiens font preuve de résilience face aux vents contraires mondiaux, selon Raghvendra Nath de Ladderup Asset Management

Malgré un début d’année volatil marqué par des tensions géopolitiques et des bénéfices en demi-teinte, le marché actions indien a fait preuve d’une résilience surprenante.

Avec le retour des investisseurs particuliers et institutionnels, le Nifty et le Sensex ont connu une forte reprise au cours des deux derniers mois.

Raghvendra Nath, directeur général de Ladderup Wealth Management, estime que le marché indien est entré dans une « zone haussière ».

Selon l’analyste, les marchés connaissent une période où de multiples facteurs économiques tels que les dépenses publiques, l’investissement privé et les conditions macroéconomiques favorables s’alignent pour soutenir une croissance soutenue.

Au cours d’une vaste conversation, M. Nath discute de la performance du marché au premier semestre, de l’impact des risques géopolitiques, des attentes à l’égard de la prochaine saison des résultats et de ses perspectives pour les 6 à 24 prochains mois. Extraits édités :

Invezz : Le premier semestre 2025 a été mouvementé pour les marchés. Quel bilan tirez-vous de la performance jusqu’à présent ?

L’année – l’année civile – a commencé sur une note assez négative. Les résultats du troisième trimestre étaient tombés, et ils n’étaient pas excellents.

Après les sommets atteints par le marché en septembre 2024, les valorisations ont été surestimées et l’activité spéculative a atteint des niveaux très élevés.

Le marché a donc commencé à glisser à partir de septembre, et au cours des deux premiers mois – janvier comme février – les marchés ont en fait corrigé de manière très substantielle.

Puis, en avril, nous avons eu le conflit indo-pakistanais, et les résultats du quatrième trimestre n’ont pas non plus été différents de ceux du troisième trimestre.

Il y avait un certain espoir que le Q4 serait meilleur que le Q3, mais cela ne s’est pas concrétisé.

Les quatre premiers mois ont donc été consacrés à la gestion de la volatilité, d’abord à la correction du marché, puis au risque géopolitique.

Mais une fois le conflit indo-pakistanais réglé et un cessez-le-feu annoncé, les marchés sont progressivement entrés dans la zone haussière. Au départ, les investisseurs particuliers ont commencé à arriver.

Cette fois-ci, les investisseurs institutionnels étaient en retard. Les investisseurs étrangers ont commencé à augmenter leur exposition à l’Inde parce qu’ils y voyaient une stabilité politique, géopolitique et économique.

Les institutions nationales, qui disposaient de liquidités avant et pendant le conflit, ont également commencé à déployer ces capitaux.

Dans l’état actuel des choses, les marchés semblent dans une position assez confortable.

Les quatre premiers mois ont été très volatils ; Les deux derniers ont été très forts, contre toute attente.

Le marché a augmenté de 8 à 9 % par rapport au 31 décembre, ce qui est une très bonne série.

Invezz : Au cours des récentes flambées géopolitiques, notamment le conflit indo-pakistanais et les tensions entre Israël et l’Iran, les marchés n’ont pas corrigé brusquement. Qu’est-ce qui explique cette force relative ?

L’une d’entre elles est que, et j’ai commencé à le remarquer au cours des dernières années, les risques sont évalués par le marché au fur et à mesure qu’ils apparaissent, et non par anticipation.

Et c’est quelque chose que j’ai vu dès la présidence de Trump.

Lorsqu’il a commencé à annoncer toutes ces restrictions liées au commerce et ces tarifs fous, le marché a commencé à se comporter de manière plus mature.

Même après que l’Inde ait détruit ces camps terroristes, le marché a réagi un peu, mais pas trop.

Cela montre la maturité du marché. Cela montre également qu’aucun groupe d’investisseurs n’influence le comportement du marché de manière agressive.

Cela reflète la forte présence d’investisseurs particuliers, d’institutions nationales et d’investisseurs étrangers. Honnêtement, c’est un signe de maturité plus qu’autre chose.

Invezz : En parlant de Trump, il est question d’un accord commercial entre les États-Unis et l’Inde. Comment voyez-vous les politiques commerciales américaines passées et la possibilité qu’un accord ait un impact sur les entreprises et les secteurs indiens ?

L’Inde a un important excédent commercial avec les États-Unis. Les deux principales composantes sont les exportations de technologies de l’information et les produits pharmaceutiques et chimiques.

Les exportations de technologies de l’information sont des services, elles ne peuvent pas être taxées. L’industrie pharmaceutique est essentielle pour les États-Unis. Le coût des soins de santé n’a cessé d’augmenter.

Une grande partie des Américains dépend des hôpitaux publics. Le fait que les génériques soient fournis par des sociétés pharmaceutiques indiennes permet de maintenir ces coûts à un faible niveau.

Si tous les génériques étaient remplacés par des équivalents de marque, les coûts des soins de santé augmenteraient considérablement. Ainsi, les soins de santé ont été tenus à l’écart des discussions tarifaires.

Le reste – comme les pierres précieuses, les bijoux, les textiles – sont de petits secteurs fragmentés. Il n’y a pas un seul grand exportateur de vêtements de l’Inde vers les États-Unis.

C’est pourquoi les marchés n’ont pas réagi très négativement lorsque ces tarifs flagrants – 34 à 35 % – ont été annoncés. Et je pense que l’accord, quand il se produira, sera inférieur à 34 %, certainement.

Donc, à partir de cette position flagrante, si cela devient un peu plus acceptable, c’est plus une formalité. Il n’aura pas d’impact majeur ni sur l’économie ni sur les marchés.

Invezz : Alors que la saison des résultats du 1er trimestre est sur le point de commencer, quelles sont vos attentes en termes de performance et d’tendances sectorielles ?

Le T1 sera légèrement meilleur que le T4, c’est certain. Ce sera quelque chose de très large.

Mais personne ne s’attend à un changement spectaculaire de la rentabilité des entreprises de sitôt.

Ce changement spectaculaire s’est déjà produit en 2023-24 et 2024-25.

Maintenant que nous sommes dans un scénario normalisé – pas d’effet de base pour modifier positivement ou négativement les pourcentages – nous ne nous attendons pas à un changement spectaculaire.

Mais il va y avoir un changement positif, et cela émane de plusieurs moteurs de l’économie. Les dépenses publiques sont l’un des principaux moteurs.

L’investissement du secteur privé en est un autre. Le monde des startups, les programmes PLI, les taux d’intérêt et l’inflation sont tous positifs.

Le bilan du gouvernement est sain ; C’est dépenser beaucoup.

Les capitaux étrangers continuent d’affluer. Les bilans des entreprises sont solides, le taux d’utilisation des capacités est de 70 à 90 % et les banques sont prêtes à prêter.

Les prêts aux particuliers devraient également reprendre. Les moteurs de la rentabilité des entreprises sont donc bien en place.

Invezz : Quelles sont vos perspectives de marché pour les six prochains mois ou même à plus long terme ? Y a-t-il des cibles avec lesquelles vous travaillez ?

Je n’ai pas d’objectif de prix précis, mais globalement, les choses se stabilisent. Le Moyen-Orient a été une région instable, mais même cela est en train de se stabiliser.

Je serai très surpris si Israël s’aventure et fait autre chose. Si cela se produit, cela effrayera les marchés, mais sinon, nous nous dirigeons vers une période de calme géopolitique, surtout pour l’Inde.

L’Inde devient de plus en plus autosuffisante. L’inflation est faible, les taux d’intérêt sont favorables, la croissance du commerce de détail est élevée et la croissance des revenus est forte.

Tous ces facteurs laissent présager une positivité soutenue sur les marchés actions.

Je pense donc que les marchés vont facilement refléter la croissance des bénéfices. Je ne vois pas de correction des valorisations au niveau général.

Si la croissance des bénéfices est de 8 à 10 %, le marché devrait nous récompenser de 8 à 10 %. Si la croissance des bénéfices est plus élevée, nous pourrions en obtenir davantage.

Je ne serai pas surpris si les valorisations deviennent plus chères de 4 à 5 %. Ainsi, si les bénéfices augmentent de 10 %, le marché peut donner des rendements de 13 à 15 %.

Et cela continuera l’année prochaine également.

Si vous adoptez une vision sur deux ans – et que le marché augmente de 20 à 25 % – vous parlez d’un Sensex qui franchit les 1 000 000.

Ce serait une grande marque psychologique, et je pense que c’est une possibilité distincte dans les deux prochaines années.