Les actions d’IA sont-elles vraiment dans une bulle ? La comparaison avec les années 90 dit « non »

Les investisseurs ont renfloué les actions d’IA au cours des dernières séances, craignant de plus en plus qu’une bulle ne se forme dans ce segment du marché.

Même des noms de premier plan comme Sam Altman, le directeur général d’OpenAI, ont récemment mis en garde contre un battage médiatique excessif. Pourtant, Chen Zhao, stratège senior chez Alpine Macro, voit les choses différemment.

Dans une récente interview accordée à CNBC, Zhao a fait valoir que l’environnement de marché actuel reflète celui des années 1990 à bien des égards, suggérant que les actions d’IA ne sont peut-être pas dans une bulle. Au lieu de cela, ils sont prêts pour une autre reprise importante.

Établissant des parallèles avec l’ère dot-com, les cycles de resserrement agressifs de la Fed et les booms d’investissement liés à la technologie, Zhao pense que le commerce de l’IA a encore de la marge de manœuvre.

La comparaison des cycles de taux d’intérêt suggère que l’IA n’est pas une bulle

Sur « Squawk Box Asia », Chen Zhao a souligné les hausses de taux agressives de la Réserve fédérale en 1994, qui, contrairement aux cycles de resserrement précédents, n’ont pas déclenché de récession.

Cela a marqué un tournant dans la politique monétaire, et Zhao voit une dynamique similaire se dérouler aujourd’hui. La Fed a fortement relevé ses taux en 2022, mais l’économie américaine est restée résiliente.

Alors que la banque centrale s’oriente maintenant vers un assouplissement, il croit que le changement de politique monétaire pourrait ouvrir la voie à une forte reprise des actions, en particulier dans le secteur technologique.

Des booms d’investissement similaires indiquent que les actions d’IA ont encore du chemin à parcourir

Dans les années 1990, une énorme augmentation des investissements liés à Internet a alimenté le boom des dot-com. Aujourd’hui, Zhao voit un parallèle dans l’explosion des dépenses en intelligence artificielle et en centres de données.

Ce qui est frappant, a ajouté M. Zhao, c’est que la contribution des investissements dans les centres de données à la croissance du PIB est désormais comparable aux dépenses de consommation, un moteur historiquement dominant de l’économie américaine.

« C’était assez choquant », a-t-il déclaré. Ce niveau de déploiement de capital, affirme-t-il, reflète une transformation structurelle plutôt qu’un excès spéculatif, ce qui renforce l’argument selon lequel les actions d’IA ne sont pas dans une bulle.

Les baisses de taux ont tendance à préparer le terrain pour la prochaine hausse des actions technologiques

Chen Zhao a également établi des comparaisons entre la volatilité des marchés à la fin des années 90 et les épisodes récents.

En 1998, la crise de LTCM a déclenché une chute de 20 % des actions, ce qui a incité la Fed à réduire ses taux à trois reprises, ouvrant la voie à un mouvement parabolique des cours des actions technologiques.

Selon la stratégie Alpina Macro, une tendance similaire s’est développée en 2025. Au lieu de la crise de LTCM, nous avons eu une « crise tarifaire » cette année, où les marchés ont chuté d’environ 27 % avant de rebondir fortement.

« La vitesse de récupération était fondamentalement la même », a-t-il déclaré. Alors que la banque centrale américaine est désormais dans un cycle d’assouplissement, M. Zhao pense que les actions d’IA – en particulier les « sept magnifiques » – pourraient connaître une nouvelle hausse majeure au second semestre 2025.

« Les marchés haussiers ne meurent pas de vieillesse », a-t-il rappelé. « Ils se font massacrer par les banques centrales. »