La Russie procède à une troisième baisse de taux alors que l’économie en temps de guerre ralentit, mais des risques d’inflation se profilent

La banque centrale russe a abaissé vendredi son taux d’intérêt de référence de 1 point de pourcentage à 17 %, marquant la troisième baisse depuis juin , alors que les décideurs politiques sont aux prises avec un ralentissement de la croissance et de nouvelles pressions inflationnistes.

Cette décision a souligné les défis auxquels est confrontée l’économie russe en temps de guerre alors que le conflit avec l’Ukraine entre dans sa quatrième année, mettant à rude épreuve les finances publiques et la résilience du pays.

La réduction a été plus faible que ce que de nombreux économistes avaient prévu.

Un sondage Bloomberg auprès des analystes avait prédit une baisse de 2 points, mais la banque centrale a fait preuve de prudence, citant des risques persistants pour la stabilité des prix.

« La Banque de Russie maintiendra les conditions monétaires aussi strictes que nécessaire pour ramener l’inflation à son objectif de [4 per cent] en 2026 », a déclaré la banque dans un communiqué.

La dynamique de croissance s’estompe après le boom des dépenses militaires

L’économie russe a connu une forte croissance en 2023 et une grande partie de 2024, avec une croissance du PIB supérieure à 4 % par an, soutenue par des dépenses militaires record, des recettes énergétiques élevées et une demande croissante des consommateurs.

La hausse des salaires et des subventions a alimenté un boom de la consommation, même si les sanctions limitaient l’accès aux importations.

Cet élan s’est estompé au cours des derniers trimestres.

Selon les estimations officielles, le PIB s’est contracté au premier trimestre 2024, soit la première baisse depuis l’invasion de l’Ukraine en février 2022.

Alors que la croissance est revenue au deuxième trimestre, le rythme a fortement ralenti à 1,1 % sur un an.

Les performances industrielles se sont également détériorées.

Une enquête menée en août auprès des directeurs d’achat a fait état d’un troisième mois consécutif de contraction dans le secteur manufacturier, SandP Global notant une faible demande et des contraintes financières parmi les clients.

« Les taux d’intérêt élevés alimentent un ralentissement intérieur, et nous nous attendons à ce que la baisse des prix de l’énergie pèse sur les recettes d’exportation de la Russie », a déclaré Nicholas Farr, économiste chez Capital Economics, avant la décision sur les taux.

Les craintes d’inflation refont surface dans un contexte de faiblesse du rouble

L’inflation, préoccupation majeure depuis le début de la guerre, reste tenace.

La croissance des prix à la consommation a atteint 18 % en avril 2022 après que les sanctions, la hausse des coûts d’importation et les pénuries de main-d’œuvre ont poussé les entreprises à augmenter les salaires.

Le resserrement de la politique monétaire a permis de ramener l’inflation en dessous de 9 % en juillet de cette année.

Mais la faiblesse récente du rouble, combinée à la baisse des recettes d’exportation et aux attentes d’un nouvel assouplissement monétaire, a ravivé la pression.

La banque centrale a noté que le rouble avait gagné environ 20 % par rapport au dollar américain depuis janvier, mais que les risques d’inflation persistaient.

Des pressions supplémentaires ont émergé de la hausse des prix du carburant, entraînée par les frappes de drones ukrainiens sur les raffineries russes. Ces coûts se répercutent sur les prix à la consommation et sur l’économie au sens large.

Les pressions budgétaires s’intensifient à mesure que les dépenses militaires augmentent

Dans le même temps, la situation budgétaire de la Russie se détériore.

Les recettes budgétaires ont chuté tandis que le déficit s’est creusé, laissant les décideurs politiques devant des choix difficiles.

Le gouvernement devrait présenter son budget 2026 plus tard ce mois-ci, et des responsables ont indiqué que des réductions de dépenses étaient peu probables.

Au lieu de cela, les décideurs politiques envisagent des augmentations des impôts indirects.

Selon le média indépendant The Bell, une proposition visant à augmenter la taxe sur la valeur ajoutée de 2 points de pourcentage à 22 % est en discussion, une mesure qui ajouterait aux pressions inflationnistes.