Analyse : l’indice des métaux de base atteint un sommet, mais les gains futurs semblent limités

L’indice des métaux de base de la Bourse des métaux de Londres a récemment atteint son plus haut niveau de l’année, grimpant d’environ 10 % depuis janvier.

Cette hausse est principalement due à d’importantes augmentations des prix du cuivre et de l’aluminium, en hausse d’environ 14 % et 5 % respectivement.

Malgré cette hausse globale, les prix individuels des métaux présentent un tableau mitigé.

Performances mitigées parmi les métaux

Alors que le cuivre et l’aluminium ont connu des gains substantiels, les prix du nickel et du zinc restent à leur niveau ou en dessous de ses niveaux du début de l’année.

Cependant, tous les métaux ont connu une reprise notable après la chute des prix en avril, initialement déclenchée par les droits de douane américains.

Les craintes initiales d’une récession mondiale ne se sont pas matérialisées, et la majorité des droits de douane introduits en août n’étaient finalement pas aussi élevés que ce qui avait été annoncé initialement par le président américain Trump, a déclaré Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les devises et les matières premières chez Commerzbank AG.

Potentiel de hausse épuisé

Malgré les gains récents, les experts estiment que le potentiel de hausse supplémentaire de tous les métaux est largement épuisé.

Même si les conséquences économiques des droits de douane américains sont moins sévères qu’on ne le pensait initialement, elles devraient impacter l’économie réelle, notamment aux États-Unis et en Chine. La Chine est le marché le plus important pour les principaux métaux de base.

« Cependant, les faibles perspectives économiques de la Chine ne sont pas seulement dues au conflit commercial avec les États-Unis », a déclaré M. Nguyen.

La baisse persistante des ventes d’immobilier résidentiel et des investissements immobiliers, sans signe de stabilisation, explique la faible performance des prix du zinc et du nickel.

Comme les deux métaux sont principalement utilisés dans le revêtement de l’acier et la production d’acier inoxydable, leur demande dépend fortement de l’industrie de la construction.

Les perspectives d’approvisionnement pèsent sur le zinc et le nickel

Les perspectives de l’offre contribuent également à la baisse des prix du zinc.

Les craintes concernant les pénuries de matières premières se sont apaisées avec une reprise de la production minière.

Après trois années de déclin, l’International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) prévoit une croissance d’environ 4 % de la production minière cette année.

Cette amélioration de la disponibilité des matières premières devrait profiter à la production de métaux, l’ILZSG prévoyant une croissance de près de 2 % cette année, après une baisse de 4 % l’année précédente.

De même, une bonne situation d’approvisionnement pèse sur les prix du nickel, les stocks du LME augmentant significativement en raison de l’augmentation de la production en Asie, notamment en Indonésie.

Point d’interrogation sur la flambée des prix du cuivre

La forte hausse des prix du cuivre est principalement attribuée aux inquiétudes persistantes concernant une pénurie d’approvisionnement en minerai de cuivre.

L’AIE avait précédemment averti que l’offre minière pourrait être inférieure à la demande à long terme en raison d’investissements insuffisants dans de nouveaux projets.

La baisse significative des frais de traitement et d’affinage payés par les producteurs miniers aux fonderies de cuivre en Chine, qui sont même passées en territoire négatif, laisse présager une pénurie de matières premières.

Ceci, combiné à une récente forte baisse des stocks du LME, a fait grimper le prix du cuivre.

Nguyen a déclaré :

Elle a ajouté qu'« il n’y a aucun signe que la pénurie de matières premières ait déjà un impact significatif sur le traitement des métaux, car la production de cuivre en Chine tourne toujours à plein régime ».

En outre, la forte baisse des stocks du LME était en grande partie due à la menace de droits de douane américains, ce qui avait entraîné une augmentation des importations de cuivre américain auparavant. Avec l’introduction de tarifs moins étendus, les actions du LME se sont redressées.

Les analystes s’attendent à ce que les prix du cuivre retombent en dessous de 10 000 dollars la tonne dans les mois à venir.

Aluminium

Le prix de l’aluminium a bondi en milieu de mois, alimenté par une augmentation des bons de souscription annulés, bien que les stocks aient tout de même augmenté.

Après une baisse jusqu’en juin, les stocks ont de nouveau augmenté, probablement en raison des nouveaux droits de douane américains de 50 % sur l’aluminium et les produits en aluminium, qui ont considérablement affecté le marché.

Dans le même temps, la production chinoise d’aluminium, qui constitue 60 % de l’aluminium primaire mondial, devrait stagner ou légèrement diminuer à mesure qu’elle se rapproche de la limite de production annuelle fixée par Pékin.

Cela laisse présager une situation d’approvisionnement confortable, en particulier en dehors des États-Unis.

« Cependant, nous supposons que la production a maintenant atteint un plateau », a déclaré Nguyen.

En résumé, l’affaiblissement de la demande devrait se heurter à une offre élevée, bien que stagnante, dans les mois à venir.