La banque centrale de Corée du Sud repousse la domination des stablecoins privés

La Banque de Corée a lancé un avertissement sur les risques liés aux stablecoins et a plutôt demandé aux banques traditionnelles de se manifester et de prendre l’initiative d’assurer la confiance monétaire.

Fondamentalement, la banque centrale sud-coréenne s’inquiète du fait que les stablecoins ne parviennent pas à maintenir leur ancrage avec le won, selon un rapport publié le 28 octobre.

Les stablecoins doivent être soutenus par la confiance

Même si le marché sud-coréen des stablecoins a connu une croissance notable au cours des dernières années, une grande partie de celle-ci a été menée par des entreprises privées, ce qui, selon la banque centrale, pourrait ouvrir la porte à l’instabilité financière.

La Banque de Corée a averti que les émetteurs privés n’ont souvent pas la confiance institutionnelle et le « haut niveau de publicité » nécessaires pour préserver la stabilité de la valeur en période d’incertitude sur les marchés ou en cas de perturbation opérationnelle.

En l’absence d’une institution publique crédible soutenant l’actif, ces jetons pourraient se détériorer et saper la confiance même qui fait fonctionner la monnaie en premier lieu, a-t-il averti.

La banque centrale souhaite que les banques agréées prennent l’initiative d’émettre des actifs numériques garantis par le won, car ils sont déjà intégrés dans le cadre monétaire centralisé.

En tant que tels, ils sont mieux placés pour gérer les réserves et assurer le maintien de la liquidité, tout en maintenant la responsabilité publique en cas de pic du taux de rachat ou de perte de confiance du marché dans le stablecoin.

« La monnaie ne fonctionne pas sur la technologie, mais sur la confiance », a déclaré la banque dans le rapport.

Le désancrage a été pointé du doigt comme un risque structurel et pas seulement comme un problème technique. Même les stablecoins largement adoptés comme l’USDC et l’USDT ont eu du mal à résister à la pression.

L’effondrement de Terra-Luna et la chute de l’USDC à 0,88 $ pendant la crise de la SVB ont tous deux été cités comme des rappels que la qualité des réserves et la crédibilité de l’émetteur comptent autant que la blockchain sur laquelle ils opèrent.

Selon les mots de la banque centrale, « si la valeur des actifs de réserve diminue en raison d’investissements risqués, la promesse ne peut pas être tenue ».

Au-delà du risque de marché, la protection des consommateurs reste un autre angle mort.

Les détenteurs de stablecoins ne sont pas couverts par le système d’assurance des dépôts de la Corée du Sud, et ils ne peuvent pas non plus compter sur la banque centrale pour obtenir des liquidités d’urgence en cas d’effondrement d’un émetteur.

La banque centrale note que cette absence de filet de sécurité juridique rend les utilisateurs de détail vulnérables à des pertes soudaines, en particulier si l’émetteur n’honore pas les rachats.

On craint également que le fait de permettre à des entreprises non bancaires d’émettre des stablecoins ne dilue la discipline financière.

Les entreprises du secteur de la technologie ou du commerce de détail pourraient effectivement émettre de l’argent privé pour servir leurs propres plateformes, ce qui fausserait la concurrence et augmenterait la concentration économique.

La banque a mis en garde contre un scénario où « les grandes entreprises technologiques intègrent les services financiers et de paiement dans leurs propres réseaux de commerce », ce qui pourrait verrouiller les utilisateurs et les commerçants à des jetons propriétaires.

De tels développements, a-t-il dit, saperaient la séparation entre le capital industriel et financier qui sous-tend le système économique coréen.

La Banque de Corée n’est pas contre les innovations en matière de stablecoins

Malgré les critiques, la banque centrale n’est pas opposée à l’innovation elle-même et a clairement indiqué qu’elle « ne cherche pas à bloquer l’innovation ».

Pour soutenir la surveillance des stablecoins, la banque centrale souhaite que plusieurs agences travaillent ensemble, et elle mène déjà un projet pilote appelé Project Hangang, qui est un programme pilote testant des jetons émis par les banques au sein d’un réseau blockchain contrôlé.

Ces jetons offrent la programmabilité et la vitesse de règlement des stablecoins tout en étant limités dans un environnement réglementé.

À l’heure actuelle, le marché des stablecoins en Corée du Sud est dominé par des projets privés comme KRWIN et KRW1 qui sont rattachés à la monnaie locale.

Dans ce contexte, la Commission des services financiers de Corée du Sud devrait soumettre un nouveau cadre de stablecoins à l’Assemblée nationale avant la fin de l’année, dans le cadre de la deuxième phase de la loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels.