Analyse : le conflit États‑Unis–Iran, pas l'OPEP+, domine les perspectives pétrolières

Les prix du pétrole devraient peu subir de pression significative même si l'OPEP+ et ses alliés augmentent légèrement la production en avril.

Huit pays de l'alliance OPEP+ qui avaient volontairement limité leur production doivent décider d'une stratégie pour la production d'avril ce week-end.

Selon des sources au sein de l'OPEP+, des déclarations évoquent une hausse possible des quotas de production de 137 000 barils par jour.

« Cela s'explique par le fait que le marché pétrolier est moins excédentaire qu'attendu en début d'année, une grande partie du surplus étant difficile à écouler en raison des sanctions et étant stockée dans des navires‑citernes en mer », a déclaré Carsten Fritsch, analyste matières premières chez Commerzbank AG.

Au moment de la rédaction, le West Texas Intermediate se négociait à 65,44 $ le baril, en hausse de 0,3 %, tandis que le Brent s'établissait à 71 $ le baril, en hausse de 0,2 %.

Une hausse de la production peu susceptible de peser sur les prix

L'augmentation effective devrait toutefois être plus modeste, les membres produisant déjà en deçà de leurs cibles en janvier.

Contrairement aux attentes initiales, le marché pétrolier n'est pas bien approvisionné. La backwardation de la courbe à terme en témoigne clairement, ce qui suggère que le large surplus que nombre avaient prévu ne s'est pas matérialisé, selon Warren Patterson, responsable de la stratégie matières premières chez ING Group.

Par ailleurs, des perturbations d'approvisionnement sont intervenues, comme récemment au Kazakhstan.

« La décision de l'OPEP+ est compliquée par le conflit entre les États‑Unis et l'Iran, car il est actuellement difficile de prédire s'il y aura des perturbations d'approvisionnement et quelle en sera la gravité », a déclaré Fritsch de Commerzbank.

Dans le contexte actuel, une expansion progressive de la production est attendue.

Néanmoins, une mise en œuvre complète paraît improbable car le niveau actuel de production pétrolière de la Russie est déjà sensiblement inférieur au volume convenu, selon Commerzbank.

Contraintes d'approvisionnement venues du Kazakhstan et de la Russie

Pour le Kazakhstan, la situation dépend du retour à des niveaux de production normaux sur le plus grand gisement du pays.

De plus, le pays doit encore opérer des réductions compensatoires pour les surproductions antérieures.

Des perturbations au terminal CPC en début d'année ont affecté les flux de pétrole kazakh, entraînant une chute des chargements de brut à un peu plus de 900 000 barils par jour en janvier, soit nettement en dessous de la moyenne 2025 de plus de 1,5 million de barils par jour (bpd).

Les chargements se rétablissent désormais progressivement, des projections indiquant une possible remontée à environ 1,6 million bpd en mars, en hausse par rapport aux 1,2 million b/d prévus en février.

« L'annonce d'une légère hausse de production par l'OPEP+ est donc peu susceptible de peser sur les prix du pétrole », a ajouté Fritsch.

Les achats de pétrole russe par l'Inde ont également ralenti, un phénomène lié aux sanctions américaines et à l'interdiction par l'UE des produits raffinés issus du pétrole russe.

Si la Chine absorbait le pétrole russe auparavant destiné à l'Inde, l'impact sur le marché devrait être plus contenu.

Si tel n'était pas le cas, une baisse plus importante de la production pétrolière russe serait l'issue probable.

La production de brut russe, selon les données de l'OPEP, a diminué d'environ 130 000 barils par jour (bpd) entre novembre et janvier.

Le conflit États‑Unis–Iran domine

Ce qui importe davantage pour les prix du pétrole actuellement, ce sont les informations sur le conflit entre les États‑Unis et l'Iran.

Si les discussions de jeudi n'ont pas abouti à une percée, le médiateur, Oman, et l'Iran les ont jugées constructives.

Une nouvelle session de négociation est prévue la semaine prochaine. L'accord est confronté à une échéance fixée par le président américain Donald Trump, qui expirera d'ici une semaine.

« Bien qu'il y ait des efforts pour trouver une solution diplomatique, le renforcement des moyens militaires américains signifie qu'il existe un risque bien réel d'escalade significative si aucun accord n'est trouvé », a écrit Warren Patterson, responsable de la stratégie matières premières chez ING Group, dans un rapport.

« Le marché intègre une prime de risque importante en raison de cette incertitude ; nous estimons qu'elle peut atteindre US$10/bbl », a déclaré Patterson.

La vigueur du marché, toutefois, ne peut être attribuée uniquement à l'incertitude entourant l'Iran.

Une préoccupation plus importante pour le marché est la perspective de frappes américaines plus larges, s'étendant au‑delà des installations nucléaires et pouvant mettre en danger l'approvisionnement pétrolier iranien.

Cela suggère que l'objectif américain pourrait aller au‑delà de l'arrêt du programme nucléaire iranien et viser potentiellement à provoquer un changement de régime.

Un tel objectif entraînerait probablement une réponse iranienne beaucoup plus agressive, mettant en péril non seulement l'approvisionnement iranien en pétrole mais aussi des flux plus larges depuis le Golfe Persique, qui transitent par le détroit d'Ormuz (SoH), a déclaré Patterson.

Risque sur le détroit d'Ormuz et scénarios de prix

Même en tenant compte de détournements de flux par pipeline, environ 9 millions bpd de pétrole brut et 6 millions bpd de produits raffinés restent exposés au risque, selon les calculs d'ING Group.

Un blocus réussi du SoH créerait un fort potentiel haussier sur le marché, les pertes d'approvisionnement qui en résulteraient ne pouvant être compensées, ce qui pourrait pousser le Brent à 140 $/bbl.

« Des prix plus élevés seraient nécessaires pour provoquer une destruction de la demande », a ajouté Patterson.

Un blocus complet et durable du détroit est improbable et provoquerait une réaction internationale rapide.

Inversement, des perturbations localisées, telles que des attaques contre ou la saisie de pétroliers, entraîneraient probablement une flambée initiale du Brent vers 100 $ le baril avant de se stabiliser, principalement dans une fourchette de 80–90 $ le baril, montrent les données d'ING.

« Le risque persistant d'une frappe militaire américaine restera donc probablement l'enjeu dominant sur le marché pétrolier, ce qui suggère que les prix du pétrole resteront fortement soutenus », a conclu Fritsch de Commerzbank.