La BCE avertit que les stablecoins menacent la politique monétaire de la zone euro

La Banque centrale européenne a averti que la croissance rapide des stablecoins pourrait affaiblir l'efficacité de la politique monétaire dans la zone euro, alors que des fonds migrent des dépôts bancaires traditionnels vers des jetons numériques.

Les économistes de la BCE ont indiqué dans un document de travail publié mardi que la croissance des stablecoins a des conséquences tangibles sur les niveaux de dépôts et l'activité de crédit.

« Notre analyse montre que l'intérêt croissant pour les stablecoins est lié à une baisse mesurable des dépôts de détail dans les banques et à une réduction des prêts aux entreprises », écrivent les équipes de la BCE, ajoutant que de telles dynamiques peuvent réduire le volume de crédit qui afflue vers l'économie réelle.

Bien que les stablecoins restent faibles comparés aux €17 trillion, soit environ $19.7 trillion, in bank deposits, leur capitalisation boursière a plus que doublé au cours des trois dernières années pour atteindre $312 billion et devrait atteindre $2 trillion d'ici 2028.

Les décideurs ont déclaré que c'est le rythme de croissance, plutôt que l'ampleur actuelle, qui mérite une attention accrue.

La croissance incontrôlée des stablecoins a des conséquences

Le document de la BCE met l'accent sur l'effet de substitution des dépôts.

Lorsque les ménages et les entreprises transfèrent des fonds de comptes bancaires vers des stablecoins, les prêteurs perdent une source clé de financement à faible coût et relativement stable.

Le document note que les banques dépendent fortement des dépôts pour soutenir l'octroi de crédit aux ménages et aux entreprises.

La baisse des dépôts pourrait pousser les banques vers des financements de gros ou de marché, qui sont généralement plus coûteux et moins prévisibles.

« Autrement dit, les stablecoins peuvent réduire la quantité de crédit que les banques fournissent à l'économie réelle », écrivent les économistes.

L'économie de la zone euro dépend fortement des banques pour transmettre les décisions de taux d'intérêt aux conditions financières plus larges.

Si l'adoption des stablecoins modifie les structures de financement, le lien entre les taux directeurs et le coût du crédit pourrait s'affaiblir.

Le document avertit que les effets sont non linéaires et dépendent de l'ampleur de l'adoption, du design des jetons et du traitement réglementaire, ce qui pourrait rendre l'impact des décisions de politique monétaire plus difficile à anticiper.

De plus, la BCE ajoute que « des conditions monétaires étrangères pourraient être « importées » dans la zone euro via les stablecoins », affaiblissant potentiellement l'influence de la banque centrale sur la liquidité et les conditions financières, en particulier en période de tension.

Des banquiers américains partagent les mêmes préoccupations

De l'autre côté de l'Atlantique, les banquiers ont exprimé des préoccupations similaires.

Au début de 2026, l'American Bankers Association et plusieurs associations de banques communautaires ont adressé des lettres au Sénat américain avertissant que les stablecoins pourraient saper le modèle de crédit financé par des dépôts.

Les dirigeants bancaires ont mis en garde contre le fait que, si les stablecoins étaient autorisés à fonctionner comme des véhicules d'épargne portant intérêt plutôt que comme de simples instruments de paiement, la migration de capitaux pourrait atteindre des milliers de milliards de dollars.

Ces préoccupations ont rendu plus complexe la progression du Clarity for Payment Stablecoins Act, qui avait été présenté comme une pierre angulaire de la législation américaine sur la crypto en 2026.

Les législateurs ont eu du mal à concilier les inquiétudes du secteur bancaire et les appels de l'industrie à une plus grande certitude réglementaire.