Συμφωνία Meta «εξαιρετικά ανησυχητική» για την AMD, λέει ο Rick Heitzmann

Η Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) εκτινάχθηκε έντονα προς τα πάνω την Τρίτη καθώς ο κατασκευαστής μικροτσίπ υπέγραψε μια ορόσημη, πολυετή συμφωνία με τη Meta Platforms (NASDAQ: META).

Η συμφωνία – αξίας, σύμφωνα με εκτιμήσεις, τουλάχιστον 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων – θα δει τη μητρική της Facebook να αναπτύσσει τεράστια υπολογιστική ισχύ AI 6 γιγαβάτ χρησιμοποιώντας τους επιταχυντές επόμενης γενιάς Instinct MI450 της AMD.

Για να γλυκάνει τη συμφωνία, ο πολυεθνικός όμιλος εξέδωσε επίσης warrants της META βάσει απόδοσης για έως και 160 εκατομμύρια μετοχές, που αντιστοιχούν περίπου σε μερίδιο 10%.

Και ενώ οι επενδυτές πανηγύρισαν την ανακοίνωση στις 24 Φεβρουαρίου – ο ιδρυτής της FirstMark, Rick Heitzmann, τη χαρακτηρίζει «ανησυχητική» για όσους έχουν επενδύσει στη μετοχή της AMD.

Γιατί ο Heitzmann προειδοποιεί να μην κυνηγάει κανείς τη δυναμική στη μετοχή της AMD

Η κύρια ανησυχία του Heitzmann εστιάζει σε αυτό που περιέγραψε ως «κυκλική εμπορία», ένα φαινόμενο που ξυπνά ανησυχητικές μνήμες από τη φούσκα των dot-com του 1999.

Σε αυτές τις ρυθμίσεις, τα όρια μεταξύ πελάτη, δανειστή και εταίρου είναι επικίνδυνα θολά.

Όταν μια εταιρεία παραχωρεί ένα τεράστιο μέρος της ιδιοκτησίας της για να εξασφαλίσει πωλήσεις, η ποιότητα αυτών των εσόδων γίνεται αμφισβητήσιμη, είπε ο Heitzmann στο CNBC σε συνέντευξη μετά την ανακοίνωση.

«Υπόσχομαι και κανείς δεν είναι πραγματικά σίγουρος πόσο αποτελεί υπόσχεση, πόσο αποτελεί δέσμευση, πότε αυτό θα συμβεί, πώς κερδίζονται αυτές οι επιλογές», πρόσθεσε.

Για τον Rick Heitzmann, αυτή η έλλειψη διαφάνειας είναι «εξαιρετικά ανησυχητική», καθώς αφήνει τους μετόχους της AMD να μαντεύουν την πραγματική κατάσταση του βιβλίου παραγγελιών και το πραγματικό κόστος απόκτησης αυτών των πελατών υπερ-κλίμακας.

Γιατί οι συναλλαγές κυκλικής εμπορίας μπορεί να βλάψουν τις μετοχές της AMD

Πέρα από τον κίνδυνο αραίωσης, ο Heitzmann ανησυχεί επειδή η Advanced Micro Devices ουσιαστικά προσφέρει ένα δάνειο στη Meta Platforms για να αγοράσει τα προϊόντα της.

Αλλά αν ο κύκλος της AI επιβραδυνθεί, «ολόκληρη αυτή η συμφωνία θα μπορούσε να σκάσει – αφήνοντας όλους με το πρόβλημα», καθώς η τεχνητή ζήτηση που δημιουργείται από αυτούς τους πολύπλοκους χρηματοοικονομικούς χειρισμούς θα εξατμιστεί.

Οι επενδυτές πρέπει επίσης να σημειώσουν ότι δεν είναι η πρώτη φορά που η AMD υπογράφει τέτοια συμφωνία. Η προηγούμενη συμφωνία της με την OpenAI είχε παρόμοια δομή.

Στην πραγματικότητα, η εταιρεία πίσω από το ChatGPT και η META πλέον ενδέχεται τελικά να κατέχουν περίπου το 20% της AMD, κάτι που καθιστά τη μετοχή της εταιρείας ημιαγωγών λιγότερο ελκυστική στα τρέχοντα επίπεδα.

Πώς να προσεγγίσετε την Advanced Micro Devices μετά τη συμφωνία με τη Meta

Τελικά, ο Heitzmann βλέπει αυτές τις συμφωνίες συνδεδεμένες με μετοχές ως ένδειξη μιας αγοράς που φτάνει σε υπερθέρμανση παρά ως βιώσιμη βάση για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.

Ενώ οι φόβοι για ανατροπή από την AI έχουν επηρεάσει τις μετοχές λογισμικού, τα εκδοθέντα warrants υποδηλώνουν ότι κατασκευαστές τσιπ όπως η AMD μπορεί να αναγκαστούν να ξεπουλήσουν το μελλοντικό τους upside απλώς για να ανταγωνιστούν την κυριαρχία της Nvidia.

Δίνοντας στη Meta Platforms σημαντική συμμετοχή, ο πολυεθνικός όμιλος έχει δέσει τη μοίρα του με το πρόγραμμα ανάπτυξης ενός μόνο πελάτη, το οποίο, σύμφωνα με τον Rick Heitzmann, είναι πολύ λιγότερο βέβαιο απ' ό,τι υποδηλώνει η πρόσφατη κίνηση της τιμής της μετοχής της AMD.  

Για τους προσεκτικούς επενδυτές, οι φαινομενικά εντυπωσιακοί αριθμοί της συμφωνίας με τη META μπορεί να είναι δευτερεύοντες μπροστά στους δομικούς κινδύνους που κρύβονται στις λεπτομέρειες.