Αποτελέσματα Q4 της Nvidia: γιατί βυθίζει τις μετοχές AMD και Broadcom;

Η Nvidia (NASDAQ: NVDA) για άλλη μια φορά αψήφησε τους νόμους της βαρύτητας αυτή την εβδομάδα, παρουσιάζοντας ένα δελτίο αποτελεσμάτων τέταρτου τριμήνου που διέψευσε τις υψηλές προσδοκίες της Wall Street.

Σε πολλούς κλάδους, ένα ανερχόμενο κύμα ωφελεί όλους, αλλά στον υπερ-ανταγωνιστικό χώρο των ημιαγωγών, η κυριαρχία της Nvidia λειτουργεί ολοένα και περισσότερο ως άγκυρα για τους ανταγωνιστές της.

Παρά την ανακοίνωση ενός τεράστιου «beat and raise» τροφοδοτούμενου από αχόρταγη ζήτηση για τις αρχιτεκτονικές GPU Blackwell και Rubin, η αντίδραση της αγοράς ήταν παραδόξως πωλήσεις για ανταγωνιστές όπως η AMD και η Broadcom.

Γιατί η δύναμη της Nvidia βλάπτει τις μετοχές AMD και Broadcom

Ο κύριος καταλύτης πίσω από την πτώση των μετοχών AMD και Broadcom βρίσκεται στη μεταβαλλόμενη δυναμική της αγοράς τεχνητής νοημοσύνης – συγκεκριμένα, στην στροφή από την «εκπαίδευση» μοντέλων στην «εξαγωγή συμπερασμάτων» (inference).

Κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων, ο CEO της Nvidia Jensen Huang τόνισε την εκρηκτική ανάπτυξη της inference, του σταδίου όπου εκπαιδευμένα μοντέλα χρησιμοποιούνται για να λύσουν προβλήματα του πραγματικού κόσμου.

Αυτό είναι το ακριβές πεδίο όπου αναμενόταν ότι οι GPU Instinct της AMD και τα προσαρμοσμένα ASIC της Broadcom θα κέρδιζαν το περισσότερο έδαφος.

Ωστόσο, τα αποτελέσματα της Nvidia απέδειξαν ότι ο σημερινός ηγέτης δεν απλώς υπερασπίζεται την επικράτειά του· επεκτείνεται επιθετικά στον χώρο του inference με λύσεις ενσωματωμένες σε λογισμικό που καθιστούν δύσκολη την εναλλαγή.

Η Hardika Singh της Fundstrat Research σημείωσε ότι, επειδή η AMD και η Broadcom ανταγωνίζονται πιο άμεσα με τη Nvidia στο inference παρά στην θεμελιώδη εκπαίδευση των LLMs, η ενδυνάμωση του ελέγχου της Nvidia σε αυτό το τμήμα σηματοδοτεί ένα στενότερο παράθυρο ευκαιρίας για τους διεκδικητές.

Αξίζει να αγοράσει κανείς AMD στη διόρθωση;

Το χάσμα στην αποτίμηση μεταξύ του ηγέτη της βιομηχανίας και του αουτσάιντερ έχει φτάσει σε σημείο που προκαλεί ερωτηματικά στα χρηματιστήρια.

Ο Paul Meeks της Freed Capital εξέφρασε δυσπιστία για την τρέχουσα τιμολόγηση της αγοράς.

«Αυτό που με αφήνει άφωνο είναι ότι η AMD, με επιχειρηματική δραστηριότητα στα data centers 11 φορές μικρότερη από της NVDA, με κατώτερο περιθώριο κέρδους, & με βραδύτερη αναμενόμενη ανάπτυξη εσόδων, διαπραγματεύεται σε υψηλότερο πολλαπλασιαστή.»

Τη στιγμή της γραφής, η Nvidia διαπραγματεύεται περίπου στις 23,7 φορές των προβλεπόμενων κερδών, ενώ η AMD έχει έναν πλουσιότερο πολλαπλασιαστή στις 28,4 φορές.

Επιπλέον, ενώ οι πρόσφατες συμφωνίες της AMD με την OpenAI και τη Meta Platforms της δίνουν μια «εισόδου» στους υπερ-υπολογιστές που αναζητούν διαφοροποίηση από την NVDA, είναι επίσης γεμάτες ρίσκο.

Αυτές οι συμφωνίες περιλαμβάνουν warrants βάσει απόδοσης – ουσιαστικά παραχωρώντας μετοχικό κεφάλαιο για να εξασφαλίσουν πελάτες – υποδηλώνοντας ότι η AMD ίσως δυσκολεύεται να δημιουργήσει οργανική ζήτηση χωρίς να προσφέρει μεγάλες κινήσεις κινήτρων, καθιστώντας τη μετοχή της κάπως ριψοκίνδυνη στη σημερινή τιμή.

Αξίζει να αγοράσει κανείς Broadcom στη διόρθωση;

Ενώ η AMD αντιμετωπίζει μια ανάβαση στην αποτίμηση, η Broadcom Inc παρουσιάζει μια πιο λεπτομερή περίπτωση για επενδυτές που αναζητούν να αγοράσουν στη διόρθωση.

Οι μετοχές της AVGO υποχώρησαν πάνω από 6% μετά την ανακοίνωση της Nvidia, αλλά πολλοί αναλυτές πιστεύουν ότι πρόκειται για προσωρινή αποσύνδεση.

Η εταιρεία πρόκειται να ανακοινώσει τα δικά της οικονομικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου την ερχόμενη Τετάρτη, και οι προοπτικές παραμένουν ισχυρές.

Η Oppenheimer πρόσφατα επανέλαβε την αξιολόγηση «Outperform», επικαλούμενη τη μοναδική θέση της Broadcom σε προσαρμοσμένους επιταχυντές AI (XPUs) και στα υψηλής κατηγορίας δίκτυα.

«Ο συνδυασμός έκθεσης σε AI compute/δικτύωση, η αυξανόμενη δύναμη κερδών με την πάροδο του χρόνου και η τεχνολογία που μπορεί να υπερασπιστεί την θέση της μάς δίνει εμπιστοσύνη στο επιχειρηματικό και οικονομικό μοντέλο της AVGO.»

Σε αντίθεση με την AMD, που ανταγωνίζεται άμεσα στην αγορά GPU, η μετοχή της Broadcom ευδοκιμεί στο «υποδομικό» της AI – τους διακόπτες δικτύου και τα προσαρμοσμένα chips που επιτρέπουν σε τεράστιες συστοιχίες GPU να επικοινωνούν.

Με αναφερόμενο υπόλοιπο έργων AI ύψους $162 billion και κυρίαρχο ρόλο στο επίπεδο δικτύωσης (διακόπτες Tomahawk 6), η τρέχουσα πτώση της AVGO μπορεί να προσφέρει ένα στρατηγικό σημείο εισόδου για όσους πιστεύουν ότι η ανάπτυξη της υποδομής AI βρίσκεται ακόμα στα πρώιμα στάδια.