Γιατί οι μετοχές της Nvidia υποχωρούν 5% παρά τα εξαιρετικά κέρδη

Η Nvidia και πάλι ακολούθησε το καθιερωμένο της σενάριο την Τετάρτη, παρουσιάζοντας εκπληκτικά οικονομικά αποτελέσματα που κανονικά θα πυροδοτούσαν μια άνοδο στην αγορά.

Ο γίγαντας κατασκευής τσιπ ανέφερε ότι τα τριμηνιαία του κέρδη σχεδόν διπλασιάστηκαν σε σχέση με πέρυσι, φτάνοντας στα $43 δισεκατομμύρια, ωστόσο τα νέα δεν ενθουσίασαν τη Wall Street.

Όταν χτύπησε το καμπανάκι έναρξης την Πέμπτη, η τιμή της μετοχής της Nvidia είχε μειωθεί περίπου κατά 5%, δείχνοντας μια αυξανόμενη ασυνέπεια μεταξύ της εξαιρετικής απόδοσης της εταιρείας και των προσδοκιών των επενδυτών.

Η εταιρεία ξεπέρασε εύκολα τις εκτιμήσεις εσόδων για το τέταρτο οικονομικό τρίμηνο, ανακοινώνοντας $68.13 δισεκατομμύρια έναντι των $66.21 δισεκατομμυρίων που προέβλεπαν οι αναλυτές.

Τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 73% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, με υποστήριξη από ένα εντυπωσιακό μεικτό περιθώριο 75%.

Παρά αυτά τα μεγέθη, η άμεση αντίδραση της αγοράς υποδεικνύει ότι ένα «beat and raise» δεν αρκεί πια για να ικανοποιήσει μια αγορά που γίνεται ολοένα και πιο σκεπτική απέναντι στο μακροπρόθεσμο εμπόριο της τεχνητής νοημοσύνης.

Το υψηλό όριο για την εμπορευματοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης

Οι συγκρατημένες κερδοφορίες για τον κατασκευαστή τσιπ μπορεί να αντικατοπτρίζουν ευρύτερες ανησυχίες στον τεχνολογικό τομέα παρά κάποιο σφάλμα στο συγκεκριμένο επιχειρηματικό μοντέλο της Nvidia.

Στους πρώτους μήνες του 2026, οι επενδυτές έχουν μετατοπίσει την προσοχή τους στο καθαρό κόστος της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης.

Οι κορυφαίοι hyperscalers — συμπεριλαμβανομένων των Microsoft, Alphabet και Amazon — έχουν δηλώσει ότι σχεδιάζουν να ξοδέψουν περίπου $650 δισεκατομμύρια μόνο φέτος σε υποδομές όπως τα κέντρα δεδομένων.

Οι αναλυτές της αγοράς προτείνουν ότι η βελόνα έχει μετακινηθεί.

«Οι αγορές τώρα μπαίνουν σε μια φάση όπου θέλουν να δουν απτά αποτελέσματα από την εμπορευματοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης πριν ωθήσουν τις μετοχές της AI πάνω από τα πρόσφατα επίπεδά τους», είπε ο Raffi Boyadjian, επικεφαλής αναλυτής αγορών στην Trading Point.

Ενώ ο Jensen Huang, διευθύνων σύμβουλος της Nvidia, είπε στους αναλυτές ότι η AI «μόνο θα βελτιωθεί από εδώ και στο εξής», η αγορά αρχίζει να ανησυχεί για το πώς αυτή η τεχνολογία μπορεί να διαταράξει τις υπάρχουσες βιομηχανίες λογισμικού και αν τα δισεκατομμύρια που ρίχνονται σε υλικό θα αποδώσουν τελικά αναλογική απόδοση της επένδυσης.

Αναδυόμενα σημεία συμφόρησης και ανταγωνιστικές πιέσεις

Διάφοροι οργανωτικοί παράγοντες επίσης φρενάρουν τον ενθουσιασμό.

Οι κορυφαίοι hyperscalers σχεδιάζουν να ξοδέψουν σχεδόν $650 δισεκατομμύρια μόνο φέτος· ωστόσο, ο αρθρογράφος των NYT Andrew Sorkin είπε ότι οι περιορισμοί στην προσφορά κρίσιμων εξαρτημάτων — συγκεκριμένα των μνημών (memory chips) — έχουν δημιουργήσει ένα σημείο συμφόρησης που οι επαγγελματίες του κλάδου αποκαλούν «RAMageddon».

Επιπλέον, είπε, το κόστος κατασκευής και συντήρησης κέντρων δεδομένων αυξάνεται λόγω αυξημένων απαιτήσεων σε ενέργεια και πολιτικών πιέσεων.

«Πιο έντονος ανταγωνισμός για την Nvidia, συμπεριλαμβανομένης της AMD — που μόλις υπέγραψε μια τεράστια συμφωνία προμήθειας τσιπ με τη Meta — της Google και άλλων», είπε, κάτι που θα μπορούσε να βαραίνει τον ενθουσιασμό των επενδυτών.

Ανησυχίες για το χρέος και το ερώτημα της Κίνας

Οι ανησυχίες των επενδυτών επεκτείνονται επίσης στους ισολογισμούς των εταιρειών που χρηματοδοτούν την επανάσταση της AI.

Ο Sorkin είπε ότι υπάρχει αυξανόμενη ανησυχία σχετικά με το ύψος του χρέους που συσσωρεύουν οι τεχνολογικές εταιρείες για τα κέντρα δεδομένων.

Οι ιδιωτικοί δανειστές, που έπαιξαν καθοριστικό ρόλο στη χρηματοδότηση μεγάλων έργων για εταιρείες όπως η Meta, ήδη δείχνουν σημάδια πίεσης καθώς οι ανησυχίες για το μέλλον του τομέα του λογισμικού διαδίδονται στις αγορές πιστώσεων, είπε.

Η γεωπολιτική παραμένει ένας επίμονος παράγοντας αβεβαιότητας όσον αφορά το μέλλον της ζήτησης για τσιπ AI στην Κίνα, κάποτε μία από τις μεγαλύτερες αγορές της Nvidia.

«Η Ουάσιγκτον επέτρεψε στην εταιρεία να πουλήσει μόνο μικρές ποσότητες από τα H200 chips της, ένα χαμηλότερης ισχύος μοντέλο προοριζόμενο ειδικά για την κινεζική αγορά, αλλά δεν είναι σαφές πόσες πωλήσεις θα επιτρέψει το Πεκίνο», είπε ο Sorkin.

Οι αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι· βλέπουν ευκαιρία αγοράς

Παρά τη βραχυπρόθεσμη πτώση της τιμής της μετοχής, πολλοί αναλυτές χρηματιστηρίου έσπευσαν να αυξήσουν τις προβλέψεις τους.

Η JPMorgan ανέβασε τον στόχο τιμής στα $265 ανά μετοχή, υποδηλώνοντας ότι οι φόβοι για επιβράδυνση των επενδύσεων στην AI είναι υπερβολικοί.

Ο Gil Luria της D.A. Davidson αντήχησε αυτό το συναίσθημα, δηλώνοντας ότι η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ δεν δείχνει σημάδια επιβράδυνσης στο προβλέψιμο μέλλον και διατηρώντας στόχο τιμής $250.

Ο αναλυτής της KeyBanc, John Vinh, επίσης αύξησε τις εκτιμήσεις, επισημαίνοντας ότι οι προβλέψεις της Nvidia «ξεπέρασαν με σταθερό τρόπο τις προσδοκίες», ιδιαίτερα στο τμήμα των κέντρων δεδομένων.

Εν τω μεταξύ, ο αναλυτής της Morningstar, Brian Colello, διατήρησε ότι οι μετοχές παραμένουν υποτιμημένες στα τρέχοντα επίπεδα, θέτοντας μια εκτίμηση εύλογης αξίας στα $240.

Ενώ η ευρύτερη αγορά φαίνεται να παίρνει μια ανάπαυλα, τα υποκείμενα θεμελιώδη στοιχεία υποδεικνύουν ότι η Nvidia παραμένει ο κύριος αρχιτέκτονας της βιομηχανικής επανάστασης της AI.