Πώς η σύγκρουση στο Ιράν μπορεί να επηρεάσει τις οικονομίες ΗΠΑ και Ευρώπης

Μια νέα σύγκρουση στη Μέση Ανατολή εξελίσσεται σε μια στιγμή που η παγκόσμια οικονομία μόλις αρχίζει να ανακτά την ισορροπία της.

Η ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ είχε εκπλήξει προς τα πάνω, η Ευρώπη άρχιζε να βγαίνει από τη στασιμότητα, και οι κεντρικές τράπεζες προετοίμαζαν τη χαλάρωση της πολιτικής μετά από δύο χρόνια μάχης με τον πληθωρισμό.

Τώρα, μια σύγκρουση που ξεκίνησε ως περιφερειακή αντιπαράθεση δοκιμάζει αν αυτή η εύθραυστη πρόοδος μπορεί να διατηρηθεί.

Συνεδριάσεις διοικητικών συμβουλίων, υπουργεία Οικονομικών και χρηματιστηριακές αίθουσες αναθεωρούν υποθέσεις σε πραγματικό χρόνο, γνωρίζοντας ότι ο γεωπολιτικός κίνδυνος σπάνια παραμένει περιορισμένος στην περιοχή όπου ξεκινά.

Πόσο εκτεθειμένη είναι η ίδια η οικονομία του Ιράν;

Το Ιράν μπήκε σε αυτή την αντιπαράθεση με βαθιές δομικές αδυναμίες στην οικονομία του.

Χρόνια κυρώσεων, κατάρρευσης του νομίσματος και υψηλού πληθωρισμού είχαν ήδη διαβρώσει την αγοραστική δύναμη και τις επενδύσεις. Πρόσφατες αναφορές περιγράφουν τον πληθωρισμό κοντά σε πολυετή υψηλά και άνοδο των τιμών των τροφίμων με τριψήφια ποσοστά.

Το ριάλ έχει χάσει το μεγαλύτερο μέρος της αξίας του τα τελευταία χρόνια. Το κεφάλαιο έχει διοχετευθεί προς σκληρά περιουσιακά στοιχεία αντί για παραγωγικές επιχειρήσεις.

Η κλιμάκωση προσθέτει λειτουργική πίεση καθώς οι διαταραχές στις υποδομές, η οικονομική απομόνωση και οι αυξανόμενοι κίνδυνοι ασφαλείας περιορίζουν περαιτέρω το εμπόριο και τις επενδύσεις.

Μια χώρα με περισσότερους από 85 εκατομμύρια ανθρώπους και σημαντικά ενεργειακά αποθέματα αντιμετωπίζει τώρα όχι μόνο οικονομική στασιμότητα αλλά και την πιθανότητα βαθύτερης συρρίκνωσης εάν η αστάθεια εξαπλωθεί εσωτερικά.

Οποιαδήποτε παρατεταμένη αναταραχή κινδυνεύει να οδηγήσει σε εσωτερική διάσπαση ή σε αυστηρότερο κρατικό έλεγχο, και τα δύο από τα οποία μειώνουν τη δυναμική της οικονομίας και την εξωτερική εμπλοκή.

Για τους παγκόσμιους επενδυτές, ο κίνδυνος δεν είναι μόνο το ΑΕΠ του Ιράν, αλλά η δυνατότητα η εσωτερική αστάθεια να διαχυθεί πέρα από τα σύνορα μέσω μετανάστευσης, ανησυχιών για την ασφάλεια και περιφερειακών συμμαχιών.

Τι συμβαίνει με την παγκόσμια εμπιστοσύνη;

Οι σύγχρονες οικονομίες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις προσδοκίες. Οι εταιρείες επενδύουν όταν εμπιστεύονται ότι οι κανόνες και οι εμπορικές διαδρομές θα διατηρηθούν. Οι καταναλωτές ξοδεύουν όταν πιστεύουν ότι το εισόδημά τους είναι ασφαλές. Ο πόλεμος περιπλέκει και τα δύο.

Έρευνες πριν την κλιμάκωση έδειξαν βελτίωση του επιχειρηματικού κλίματος στις ΗΠΑ και σταδιακή σταθεροποίηση στην Ευρώπη.

Αυτή η πρόοδος μπορεί να σταματήσει γρήγορα εάν οι εταιρείες αναβάλουν προσλήψεις και κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Οι μεγάλες πολυεθνικές με έκθεση σε παγκόσμιες εφοδιαστικές αλυσίδες είναι ιδιαιτέρως ευαίσθητες στον γεωπολιτικό κίνδυνο. Το κόστος ασφάλισης αυξάνεται. Τα δρομολόγια ναυτιλίας προσαρμόζονται. Οι επιχειρήσεις αυξάνουν τα αποθέματά τους ως μέτρο πρόληψης. Κάθε απόφαση είναι λογική μεμονωμένα, αλλά συνολικά επιβαρύνει την ανάπτυξη.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές συχνά αντιδρούν πριν από την πραγματική οικονομία.

Ροές προς το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα μπορούν να σφίξουν τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες αλλού. Ταυτόχρονα, οι αναδυόμενες αγορές με ασθενέστερα νομίσματα ενδέχεται να δουν εκροές κεφαλαίου.

Η υψηλότερη μεταβλητότητα αυξάνει το κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και κυβερνήσεις. Ακόμη και αν η φυσική σύγκρουση παραμείνει περιορισμένη, το χρηματοπιστωτικό κανάλι μπορεί να μεταδώσει την πίεση ευρέως.

Γιατί η Ευρώπη δέχεται την πίεση πιο άμεσα

Η ευρωζώνη είχε αρχίσει να αναδύεται από μια περίοδο ασθενικής ανάπτυξης, με τη βιομηχανία ακόμη κάτω από το δυναμικό και τον δημοσιονομικό χώρο περιορισμένο σε αρκετές χώρες.

Ο πληθωρισμός κινούνταν πιο κοντά στον στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας μετά το ενεργειακό σοκ από τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας.

Μια παρατεταμένη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή περιπλέκει αυτή την πορεία.

Η ΕΚΤ έχει προειδοποιήσει σε παλαιότερες αναλύσεις σεναρίων ότι μια επίμονη διαταραχή στη δραστηριότητα της περιοχής θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντική άνοδο του ενεργειακού πληθωρισμού και απότομη πτώση της παραγωγής.

Σε ένα σοβαρό σενάριο, η ανάπτυξη στην ευρωζώνη έπεσε κατά 0,6 ποσοστιαίες μονάδες ενώ ο πληθωρισμός αυξήθηκε κατά περισσότερο από 0,8 ποσοστιαίες μονάδες.

Ακόμη και χωρίς το πιο ακραίο σενάριο, η αβεβαιότητα από μόνη της μπορεί να επιβραδύνει τις επενδύσεις.

Η βιομηχανική βάση της Γερμανίας παραμένει ευαίσθητη στην παγκόσμια ζήτηση και τις εμπορικές ροές.

Οι οικονομίες της Νότιας Ευρώπης εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τον τουρισμό και την εξωτερική εμπιστοσύνη.

Κυβερνήσεις που μόλις πρόσφατα μείωσαν την έκτακτη στήριξη ενδέχεται να αντιμετωπίσουν ανανεωμένη πίεση να προστατεύσουν τα νοικοκυριά εάν οι τιμές αυξηθούν ή η ανάπτυξη επιβραδυνθεί.

Η νομισματική πολιτική γίνεται πιο σύνθετη. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει να σταθμίσουν τις προσωρινές πιέσεις τιμών έναντι της ασθενέστερης δραστηριότητας.

Οι αγορές έχουν ήδη προσαρμόσει τις προσδοκίες για κινήσεις επιτοκίων. Η ΕΚΤ πιθανότατα θα προχωρήσει με προσοχή, παρακολουθώντας τόσο τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό όσο και τις πιστωτικές συνθήκες.

Πόσο προστατευμένες είναι οι ΗΠΑ;

Οι Ηνωμένες Πολιτείες επωφελούνται από μεγαλύτερη ενεργειακή αυτονομία και μια μεγάλη εγχώρια αγορά. Αυτό παρέχει προστασία από άμεσα εξωτερικά σοκ. Ωστόσο, η προστασία δεν ισοδυναμεί με ανοσία.

Η οικονομία των ΗΠΑ είχε εισέλθει στη χρονιά με ισχυρές αγορές εργασίας και βελτιούμενο εταιρικό κλίμα.

Και ενώ οι επιχειρηματικές έρευνες υποδείκνυαν ανανεωμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες μετά από μια περίοδο επιφυλακτικότητας, μια παρατεταμένη γεωπολιτική σύγκρουση εισάγει δισταγμό. Οι εταιρείες που αντιμετωπίζουν αβεβαιότητα σχετικά με τις εμπορικές διαδρομές, τη διεθνή ζήτηση ή την πολιτική κλιμάκωση συχνά παγώνουν τα σχέδια επέκτασης.

Η Federal Reserve επίσης αντιμετωπίζει ένα στενό μονοπάτι. Εάν ο πληθωρισμός επιταχυνθεί ξανά λόγω παγκόσμιων παραγόντων, η Fed μπορεί να καθυστερήσει τη χαλάρωση ακόμη κι αν η εγχώρια ανάπτυξη μαλακώσει.

Κατά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία, η Fed αρχικά κράτησε επιφυλακτική στάση πριν επιταχύνει τη σύσφιγξή της καθώς ο πληθωρισμός εκτοξεύτηκε.

Οι υπεύθυνοι πολιτικής θα παρακολουθούν τώρα εάν οι πιέσεις τιμών διευρυνθούν πέραν των βασικών δεικτών και εάν οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες σφίξουν ουσιαστικά.

Μια σύντομη σύγκρουση θα αφήσει την αμερικανική ανάπτυξη σε μεγάλο βαθμό ανέπαφη. Πιο απαισιόδοξα σενάρια εξετάζουν την πιθανότητα παρατεταμένης περιφερειακής αστάθειας, ευρύτερων εμπορικών διαταραχών και αυξανόμενων δημοσιονομικών δαπανών.

Σε αυτή την περίπτωση, η ανάπτυξη των ΗΠΑ θα μπορούσε να επιβραδυνθεί σημαντικά, και το ποσοστό ανεργίας θα μπορούσε να αυξηθεί από τα σημερινά χαμηλά επίπεδα.

Ο κίνδυνος συσσωρευμένων σοκ

Μια μεμονωμένη σύγκρουση σπάνια είναι αποφασιστική για μια παγκόσμια οικονομία $100 trillion. Η ανησυχία είναι η συσσώρευση.

Τριβές στο εμπόριο, μεταβαλλόμενες πολιτικές δασμών, η μεταβλητότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών που συνδέεται με τους τεχνολογικούς τομείς και τα υψηλά επίπεδα δημόσιου χρέους ήδη δημιουργούν ένα σύνθετο υπόβαθρο.

Όταν τα σοκ επικαλύπτονται, μπορούν να αποκαλύψουν κρυφές ευθραυστότητες. Οι ιδιωτικές αγορές πιστώσεων, οι εταιρικοί ισολογισμοί με μόχλευση και οι πιεσμένες δημοσιονομικές θέσεις γίνονται πιο ευάλωτες υπό πίεση.

Το κόστος ασφάλισης, οι απειλές στον κυβερνοχώρο και οι περιφερειακές συγκρούσεις μέσω αντιπροσώπων προσθέτουν επιπλέον κανάλια κινδύνου.

Μια παρατεταμένη ασύμμετρη εκστρατεία, την οποία ορισμένοι στρατηγικοί αναλυτές θεωρούν πιθανότερη από έναν σύντομο συμβατικό πόλεμο, επεκτείνει την αβεβαιότητα στον χρόνο και στη γεωγραφία.

Η παγκόσμια οικονομία σήμερα είναι λιγότερο ενεργοβόρα σε σύγκριση με προηγούμενες δεκαετίες, και οι κεντρικές τράπεζες έχουν ισχυρότερη αξιοπιστία.

Ωστόσο, οι διασυνδεδεμένες εφοδιαστικές αλυσίδες και οι χρηματοπιστωτικές αγορές σημαίνουν ότι η εμπιστοσύνη μπορεί να εξασθενήσει γρήγορα εάν οι επενδυτές αντιληφθούν την κλιμάκωση ως ανοιχτή ή ατελείωτη.

Η διάρκεια καθορίζει το μακροοικονομικό αποτέλεσμα

Οι περισσότερες βασικές προβλέψεις υποθέτουν ότι η σύγκρουση παραμένει περιορισμένη και σχετικά σύντομη.

Υπό αυτή την υπόθεση, ο αντίκτυπος στην παγκόσμια ανάπτυξη είναι μετριοπαθής, οι πιέσεις πληθωρισμού είναι προσωρινές και οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν υπομονετικές.

Εάν η σύγκρουση διαρκέσει αρκετούς μήνες ή εξαπλωθεί περιφερειακά, οι συνέπειες αυξάνονται. Οι επενδύσεις επιβραδύνονται. Οι κυβερνήσεις επανεξετάζουν τα δημοσιονομικά τους σχέδια.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές απαιτούν υψηλότερα πριμ κινδύνου. Οι κεντρικές τράπεζες αντιμετωπίζουν δυσάρεστα διλήμματα μεταξύ ανάπτυξης και σταθερότητας τιμών.

Οι αγορές προς το παρόν τιμολογούν τον περιορισμό.

Η κρίση αυτή βασίζεται στην πεποίθηση ότι η κλιμάκωση δεν θα ξεφύγει εκτός ελέγχου και ότι οι πολιτικοί φορείς θα ενεργήσουν για να αποτρέψουν σοβαρή οικονομική ζημιά.

Οι επενδυτές επομένως παρακολουθούν όχι μόνο τους τίτλους από την περιοχή, αλλά και δείκτες εμπιστοσύνης, πιστωτικών συνθηκών και αντίδρασης πολιτικής.

Η οικονομική ιστορία θα γραφτεί λιγότερο από την πρώτη επίθεση και περισσότερο από το πόσο διαρκεί η αβεβαιότητα και πώς οι θεσμοί την απορροφούν.