Γιατί υποχωρεί σήμερα η μετοχή της Nvidia;

Η μετοχή της Nvidia (NASDAQ: NVDA) υποχώρησε σχεδόν 1% την Παρασκευή, κατεβαίνοντας προς τα $181 καθώς αναφορές για προτεινόμενους αμερικανικούς ελέγχους εξαγωγών σε προχωρημένα τσιπ τεχνητής νοημοσύνης προκάλεσαν νέα ανησυχία στους επενδυτές.

Το προσχέδιο κανόνων του Υπουργείου Εμπορίου, που απαιτεί άδειες για αποστολές υψηλής κατηγορίας GPU σε ευρύ φάσμα χωρών, επισήμανε το αυξανόμενο γεωπολιτικό κόστος για τη διεθνή μηχανή πωλήσεων της Nvidia.

Με τη μετοχή ήδη κάτω περίπου 9% από τα υψηλά μετά το Q4 παρά τα εντυπωσιακά αποτελέσματα, η κρίση της αγοράς παραμένει διχασμένη: προσωρινός θόρυβος ή τα πρώτα πραγματικά ρωγμής στην πανοπλία του ηγέτη της AI;

Οι προτεινόμενοι κανόνες εξαγωγών ρίχνουν σκιά στην ανάπτυξη της Nvidia

Το προσχέδιο θα απαιτούσε έγκριση από την αμερικανική κυβέρνηση για εξαγωγές ισχυρών επιταχυντών AI όπως η σειρά GB300 της Nvidia, εκτείνοντας πολύ πέραν των υφιστάμενων περιορισμών για την Κίνα.

Ενώ μικρότερες αποστολές θα μπορούσαν να διεκπεραιώνονται με απλουστευμένες διαδικασίες, μεγάλες εγκαταστάσεις AI ενδέχεται να υποβληθούν σε αυστηρότερη ανασκόπηση και επιπλέον απαιτήσεις γνωστοποίησης.

Ακόμη και με εξαιρέσεις για στενούς συμμάχους, το πλαίσιο θα έδινε στην Ουάσιγκτον μεγαλύτερη επιρροή επί του ρυθμού και της τοποθεσίας των παγκόσμιων αναπτύξεων AI.

Για την Nvidia, όπου τα έσοδα από τα κέντρα δεδομένων αντιπροσώπευσαν το 91% του τζίρου Q4 ύψους $68.1 δισ. (αύξηση 73% σε ετήσια βάση), οποιαδήποτε επιπλέον τριβή πλήττει σκληρά.

Οι προτάσεις αυτές δεν είναι εντελώς νέες, καθώς η Ουάσιγκτον έχει σφίξει σταδιακά τους κανόνες για τα τσιπ AI από το 2025, αλλά η προσοχή της Παρασκευής μεγέθυνε τα στοιχήματα εν μέσω ευρύτερης ανησυχίας στην αγορά.

Στις προ-αγοράς συναλλαγές η NVDA άγγιξε τα $180.86, καταγράφοντας πτώση 1.35%, καθώς τα αλγοριθμικά σήματα αντέδρασαν στους τίτλους.

Οι διεθνείς αγορές, που έχουν τροφοδοτήσει μεγάλο μέρος της εκρηκτικής ανάπτυξης της Nvidia, πλέον αντιμετωπίζουν πιθανές καθυστερήσεις σε παραγγελίες πολλών εκατομμυρίων δολαρίων από υψηλής κλίμακας παρόχους cloud (hyperscalers) στην Ευρώπη, την Ιαπωνία και πέραν αυτών.

Η χθεσινή άνοδος των τιμών του πετρελαίου, προκληθείσα από την κατάσταση στο Ιράν, έριξε επιπλέον καύσιμα στο κλίμα αποφυγής ρίσκου, υπενθυμίζοντας στους traders ότι το παγκόσμιο χάος φθάνει γρήγορα στις αίθουσες διοίκησης της Silicon Valley.

Η αντίδραση της Nvidia μέχρι στιγμής ήταν συγκρατημένη, αλλά ο CEO Jensen Huang έχει ιστορικό προσαρμογής σε περιορισμούς: σχεδίασε chips συμβατά με την Κίνα όπως το H20 μετά από προηγούμενες απαγορεύσεις.

Κόπωση μετά τα αποτελέσματα και διαρκείς κεφαλαιακοί άνεμοι από Κίνα

Προσθέστε και τα θεμελιώδη, και η πίεση εντείνεται.

Η Nvidia στο Q4 υπερέβη τις προβλέψεις, καθώς οι πωλήσεις των κέντρων δεδομένων έφτασαν μόνες τους τα $62.3 δισ., με μεικτό περιθώριο 75% και καθοδήγηση για το Q1 στα $78 δισ.

Ωστόσο οι μετοχές υποχώρησαν 5% στη συνέχεια, θύματα του κλασικού φαινομένου «πουλάμε στα νέα», καθώς οι επενδυτές αμφισβήτησαν την διατηρησιμότητα των δαπανών των hyperscalers.

Δεσμεύσεις από Meta και Microsoft φτάνουν σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια έως το 2026, αλλά οι αποδόσεις αυτών των επενδύσεων παραμένουν αβέβαιες, ειδικά καθώς το ειδικό silicon από ανταγωνιστές όπως η Broadcom κερδίζει έδαφος.

Η Κίνα συνεχίζει να πονάει. Η Nvidia ουσιαστικά έχει εξαλείψει την αγορά στις προβλέψεις της, επικαλούμενη ελέγχους και δασμούς 25% στα H200 chips.

Οι προτεινόμενοι κανόνες ενδέχεται να προκαλέσουν περαιτέρω δονήσεις, περιπλέκοντας τις πωλήσεις ακόμη και σε "εγκεκριμένους" παρόχους cloud αλλού.

Τεχνικά, η NVDA βρίσκεται κάτω από τους κινούμενους μέσους όρους των 50 και 100 ημερών, με τη στήριξη στα $180 υπό πίεση· μια διάσπαση θα μπορούσε γρήγορα να οδηγήσει τα βλέμματα στα $170.

Οι αναλυτές παραμένουν διχασμένοι. Η JPMorgan διατηρεί σύσταση overweight με τιμή-στόχο τα $265, στοιχηματίζοντας σε αυξήσεις παραγωγής της σειράς Blackwell.

Το συνέδριο GTC στα τέλη Μαρτίου προσφέρει πιθανή ευκαιρία επανεκκίνησης, όπου η Nvidia θα μπορούσε να αποσαφηνίσει λύσεις για τις εξαγωγές ή να επιταχύνει τα χρονοδιαγράμματα της αρχιτεκτονικής Rubin.

Ωστόσο, οι απαισιόδοξοι βλέπουν τη διαμόρφωση μιας οροφής αποτίμησης στα 35–40x επί των μελλοντικών κερδών.