Έχει η πτώση των μετοχών λογισμικού φτάσει στο χαμηλό; Τι λένε οι αναλυτές

Οι μετοχές λογισμικού δείχνουν πρώιμα σημάδια ανάκαμψης μετά από μήνες έντονων ρευστοποιήσεων, ενώ οι αναλυτές συζητούν αν ο κλάδος έχει φτάσει σε διαρκές χαμηλό.

Ο δείκτης S&P 500 του λογισμικού σημείωσε την ισχυρότερη εβδομαδιαία επίδοσή του από τον Μάιο του 2025 την προηγούμενη εβδομάδα, ενώ το iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) έχει ανακάμψει περίπου 10% από το χαμηλό του Φεβρουαρίου.

Παρά το ράλι, το ETF παραμένει περίπου 20% χαμηλότερα φέτος, υποαποδίδοντας σε σχέση με τις ευρύτερες παγκόσμιες μετοχές, οι οποίες είναι σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητες.

Οι τοποθετήσεις επισκιάζουν τις προοπτικές για βιώσιμη ανάκαμψη

Οι αναλυτές της Barclays αναφέρουν ότι το πρόσφατο ράλι μπορεί να αντικατοπτρίζει βελτίωση του κλίματος, αλλά προειδοποιούν ότι οι τοποθετήσεις των επενδυτών παραμένουν καθοριστικός παράγοντας.

"Ενώ τα hedge funds έχουν μειώσει ουσιωδώς την έκθεσή τους, τα χαρτοφυλάκια long-only παραμένουν βαριά επενδεδυμένα. Επομένως, παρά τις ολοένα πιο ελκυστικές αποτιμήσεις, αυτό το υπόβαθρο τοποθετήσεων δυσκολεύει το να κληθεί ένα οριστικό χαμηλό στο λογισμικό," γράφουν οι αναλυτές της Barclays, μεταξύ αυτών ο Sven Merkt, σε σημείωμα τη Δευτέρα.

"Παρ' όλα αυτά, θεωρούμε τα τρέχοντα επίπεδα πολύ ελκυστικά για επενδυτές με μακροπρόθεσμη εστίαση."

Η τράπεζα προσέθεσε ότι νέες εξελίξεις στην τεχνητή νοημοσύνη (AI) θα μπορούσαν να συνεχίσουν να πιέζουν τις αποτιμήσεις, ιδίως καθώς νέα εργαλεία και δυνατότητες εγείρουν ερωτήματα για τη μακροπρόθεσμη ζήτηση για παραδοσιακά προϊόντα λογισμικού.

Αναλυτές εντοπίζουν ασύνδεση μεταξύ αποτιμήσεων και ισχυρών θεμελιωδών

Οι ανησυχίες για τον αντίκτυπο της AI ήταν κεντρικές στη πτώση του κλάδου.

Οι επενδυτές ανησυχούν ότι οι ολοένα πιο ικανές μονάδες AI θα μπορούσαν να επιτρέψουν στις εταιρείες να αναπτύξουν δικές τους λύσεις λογισμικού, μειώνοντας την εξάρτηση από καθιερωμένους προμηθευτές.

Ανακοινώσεις από εταιρείες όπως η Anthropic και η OpenAI έχουν επανειλημμένα πυροδοτήσει ρευστοποιήσεις σε κλάδους λογισμικού και άλλους.

Οι μετοχές της International Business Machines, για παράδειγμα, βρέθηκαν υπό πίεση μετά την κυκλοφορία νέων εργαλείων AI που ανέδειξαν αυτούς τους κινδύνους.

Ωστόσο, μερικοί επενδυτές υποστηρίζουν ότι οι ανησυχίες μπορεί να είναι υπερβολικές.

Διαχειριστές χαρτοφυλακίων επισημαίνουν μια ασύνδεση μεταξύ αποτιμήσεων και των υποκείμενων θεμελιωδών, υπονοώντας ότι η αγορά μπορεί να τιμολογεί υπερβολικά απαισιόδοξα σενάρια.

"Βλέπουμε μεγάλη ασύνδεση μεταξύ αποτιμήσεων και υψηλής ποιότητας θεμελιωδών, όπου οι κίνδυνοι φαίνονται υπερβολικοί", δήλωσε η Hua Cheng, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην Mirova, που έχει $39 billion σε περιουσιακά στοιχεία, σε ρεπορτάζ του Bloomberg την περασμένη εβδομάδα.

Τα θεμελιώδη παραμένουν ανθεκτικά παρά το κύμα ρευστοποιήσεων

Ακόμα και καθώς οι τιμές των μετοχών υποχώρησαν, οι προσδοκίες για τα κέρδη παρέμειναν ισχυρές.

Οι εταιρείες λογισμικού και υπηρεσιών στον δείκτη S&P 500 προβλέπεται να παρουσιάσουν περίπου 21% αύξηση στα κέρδη φέτος, από προηγούμενες εκτιμήσεις 17%.

Η επιχειρηματική απόδοση ήταν επίσης ισχυρή.

Το τέταρτο τρίμηνο, το 93% των εταιρειών λογισμικού στον δείκτη ξεπέρασαν τις προσδοκίες για τα κέρδη, σημαντικά υψηλότερο από το ποσοστό υπέρβασης του ευρύτερου χρηματιστηρίου.

"Μετά από ερωτήσεις σε διάφορους ειδικούς, γενικούς αναλυτές και τα μοντέλα Gemini, ChatGPT και Claude, δεν έχουμε ακόμα συναντήσει καμία εταιρεία λογισμικού που να περιμένει αρνητική επίπτωση στα έσοδα από την AI το 2026", έγραψαν στρατηγικοί αναλυτές της Deutsche Bank σε σημείωμα που δημοσιεύθηκε την περασμένη εβδομάδα, στο οποίο υιοθέτησαν σύσταση Overweight για τον κλάδο λογισμικού εντός του τεχνολογικού τομέα.

"Πιστεύουμε ότι οι ανησυχίες για τη διατάραξη από την AI έχουν κορυφωθεί."

Η αλλαγή στο κλίμα γίνεται εμφανής και στη δραστηριότητα της αγοράς.

Τα hedge funds ξεκίνησαν να κλείνουν καθοδικές θέσεις αφότου οι θέσεις short έφτασαν τον Φεβρουάριο στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 17 ετών, σημειώνει το ρεπορτάζ του Bloomberg.

Εν τω μεταξύ, ένα καλάθι που παρακολουθεί τις μετοχές λογισμικού έναντι των ημιαγωγών, συνταγμένο από τη Goldman Sachs, έχει ανέβει περίπου 9% αυτόν τον μήνα, κινούμενο από κάλυψη θέσεων short και περιστροφή κεφαλαίων εκτός των υπερσυγκεντρωμένων στοιχημάτων σε μετοχές ημιαγωγών.

Τα δεδομένα των options δείχνουν επίσης ανανεωμένο αγοραστικό ενδιαφέρον, με τους επενδυτές να επανενεργοποιούνται αφού ο κλάδος έφτασε σε βαθιά υπερπουλημένα επίπεδα, σύμφωνα με το ρεπορτάζ του Bloomberg.

Επιλεκτικές ευκαιρίες αναδύονται στη μετάβαση προς την AI

Μέσα στην αβεβαιότητα, οι αναλυτές εστιάζουν ολοένα περισσότερο σε εταιρείες που είναι καλύτερα τοποθετημένες για να επωφεληθούν από την AI παρά να διαταραχθούν από αυτήν.

Η Barclays εντοπίζει την SAP ως βασικό ωφελημένο, επισημαίνοντας την ικανότητά της να ενσωματώνει AI σε επιχειρησιακές ροές εργασίας όπως τα χρηματοοικονομικά, η εφοδιαστική αλυσίδα και οι προμήθειες.

"Η SAP θα μπορούσε να είναι πραγματικός ωφελημένος από την AI εφόσον η εταιρεία εκτελέσει", έγραψαν οι αναλυτές, αποδίδοντας στη μετοχή σύσταση Overweight και διατηρώντας στόχο τιμής €240.

Άλλες εταιρείες που θεωρούνται σχετικά καλά τοποθετημένες περιλαμβάνουν τις Temenos και Dassault Systèmes, στηριζόμενες σε ισχυρά κλαδικά πλεονεκτήματα.

Η Temenos, ειδικότερα, θεωρείται σε μεγάλο βαθμό προστατευμένη από διαταραχές λόγω της AI, εξαιτίας του υψηλού κόστους αλλαγής, της ρυθμιστικής πολυπλοκότητας και των εδραιωμένων θέσεών της στα συστήματα πυρήνα τραπεζικών εργασιών.

Παρόλα αυτά, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η πορεία για τις μετοχές λογισμικού πιθανότατα δεν θα είναι ομαλή.

Ενώ οι αποτιμήσεις φαίνονται ολοένα πιο ελκυστικές για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, η αβεβαιότητα σχετικά με τον τελικό αντίκτυπο της AI και οι μεταβαλλόμενες τοποθετήσεις των επενδυτών υποδεικνύουν ότι η μεταβλητότητα ενδέχεται να διατηρηθεί βραχυπρόθεσμα.