Είναι τώρα η Nvidia μετοχή αξίας; Δείτε γιατί ορισμένοι ειδικοί λένε ναι

Ένας αυξανόμενος αριθμός φωνών στη Wall Street αρχίζει να αντιμετωπίζει την Nvidia — που εδώ και καιρό θεωρείται το σύμβολο της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης — με έναν απρόσμενο τρόπο: ως μετοχή αξίας.

Η αλλαγή στην αντίληψη έρχεται ενώ ο κατασκευαστής τσιπ συνεχίζει να κυριαρχεί στην αγορά υλικού για τεχνητή νοημοσύνη.

Ωστόσο, με την κεφαλαιοποίηση αγοράς της ήδη σε υψηλά επίπεδα και τις προσδοκίες για εκθετική ανάπτυξη να μετριάζονται, οι επενδυτές επανεκτιμούν τον τρόπο αποτίμησης της εταιρείας.

Ο παρουσιαστής Jim Cramer αποτύπωσε τη διάθεση συνοπτικά αυτήν την εβδομάδα, λέγοντας ότι η Nvidia ουσιαστικά έχει γίνει μετοχή αξίας, αντανακλώντας μια ευρύτερη επανεξέταση μεταξύ των συμμετεχόντων στην αγορά.

Το αφήγημα της ανάπτυξης δείχνει σημάδια εξασθένισης

Παρά τα ισχυρά θεμελιώδη και τη συνεχή καινοτομία, η μετοχή της Nvidia δυσκολεύεται να διασπάσει ένα στενό εύρος διαπραγμάτευσης.

Οι μετοχές στο μεγαλύτερο μέρος παρέμειναν στο εύρος $180–$190 από το περασμένο καλοκαίρι, ακόμη και μετά τις θετικά υποδεχθείσες ανακοινώσεις προϊόντων στο συνέδριο GTC.

Φαίνεται ότι οι επενδυτές μετατοπίζουν το ενδιαφέρον τους εντός του οικοσυστήματος της τεχνητής νοημοσύνης, αναζητώντας ολοένα περισσότερο ευκαιρίες σε παρακείμενους τομείς όπως τα μικροτσίπ μνήμης και η οπτική δικτύωση, παρά στον ίδιο τον κυρίαρχο παίκτη.

Ενώ τα έσοδα και οι ταμειακές ροές της Nvidia συνεχίζουν να αυξάνονται, η προοπτική η εταιρεία να διπλασιαστεί ξανά από τη ήδη αυξημένη βάση της θεωρείται λιγότερο πιθανή στο εγγύς μέλλον.

Η στροφή προς τις επιστροφές προς τους μετόχους ενισχύει την περίπτωση για επαναξιολόγηση ως μετοχή αξίας

Η Nvidia διαπραγματεύεται με προβλεπόμενο δείκτη τιμής προς κέρδη (forward P/E) λίγο πάνω από τις 21 φορές, σε γενικές γραμμές σε γραμμή με τον μέσο όρο του S&P 500, υποδηλώνοντας ότι δεν τιμολογείται πλέον με την υψηλή προσαύξηση που είναι χαρακτηριστική των ταχέως αναπτυσσόμενων τεχνολογικών μετοχών.

«Αλλά με άλλα κριτήρια, η Nvidia συμπεριφέρεται περισσότερο σαν μετοχή αξίας παρά σαν παιχνίδι ανάπτυξης,» έγραψε το Barron's.

Ένας βασικός παράγοντας πίσω από το μεταβαλλόμενο αφήγημα είναι η αυξανόμενη εστίαση της Nvidia στην επιστροφή κεφαλαίου προς τους μετόχους.

Η εταιρεία έχει δηλώσει ότι σχεδιάζει να διανείμει το 50% της ελεύθερης ταμειακής ροής μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.

Με προβλέψεις που δείχνουν ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή μπορεί να φτάσει τα $171.76 billion το 2026, αυτό θα μεταφραζόταν σε πάνω από $85 billion που θα επιστρέφονταν στους επενδυτές.

Αυτή η προσέγγιση φέρνει συγκρίσεις με την Apple, η οποία εδώ και καιρό δίνει προτεραιότητα στις επιστροφές προς τους μετόχους και απολαμβάνει υψηλή αποτίμηση παρά τις αμφιβολίες γύρω από την πορεία της ανάπτυξής της.

«Είναι μια σύγκριση που μπορεί να μην ενθουσιάσει τους μετόχους καθώς η Apple αντιμετωπίζει ερωτήματα σχετικά με το ιστορικό καινοτομίας της τα τελευταία χρόνια. Αλλά οι σταθερές επιστροφές της Apple έχουν οδηγήσει σε υψηλή αποτίμηση, με τον κατασκευαστή του iPhone να διαπραγματεύεται σήμερα σε προβλεπόμενο δείκτη P/E πάνω από 28 φορές», έγραψε το Barron's.

«Αν η Nvidia μπορέσει να μιμηθεί αυτό, οι μέτοχοι θα ανταμειφθούν, αν και δεν πρόκειται για τα εκρηκτικά κέρδη του παρελθόντος,» πρόσθεσε το δημοσίευμα.

Μέτρα προσαρμοσμένα στην ανάπτυξη υποστηρίζουν την ανοδική άποψη

Στο πλαίσιο του δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (price-to-book), ένας λόγος κάτω του 1 συνήθως θεωρείται ελκυστικός, υποδηλώνοντας ότι η μετοχή διαπραγματεύεται κάτω από την αξία των στοιχείων του ενεργητικού της.

Για παράδειγμα, ένας λόγος 0.8 υποδηλώνει ότι οι επενδυτές ουσιαστικά πληρώνουν $0.80 για κάθε $1 περιουσιακού στοιχείου.

Με βάση αυτό, η μετοχή φαίνεται ακριβή.

Ο δείκτης της Nvidia είναι περίπου 29, σημαντικά υψηλότερος από ομοειδείς όπως η Amazon και ακόμη και καταναλωτικά μεγαθήρια όπως η Walmart και η Costco.

Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές προειδοποιούν ότι τέτοιοι δείκτες μπορεί να μην αποτυπώνουν πλήρως την αξία των σύγχρονων τεχνολογικών εταιρειών, ειδικά εκείνων που βασίζονται σε άυλα περιουσιακά στοιχεία και γρήγορους κύκλους καινοτομίας.

Ο Michael Lebowitz, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη RIA Advisors είπε στο MarketWatch ότι ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία μπορεί να είναι αδύναμο μέτρο για τον προσδιορισμό μετοχών αξίας, κάτι που μπορεί να ισχύει ιδιαιτέρως για εταιρείες υψηλής ανάπτυξης στον τεχνολογικό τομέα.

Αντίθετα, συμβουλεύει τους επενδυτές να εξετάζουν την ανάπτυξη των κερδών μέσω του δείκτη τιμής/κέρδους προς ανάπτυξη (PEG), υποστηρίζοντας ότι προσφέρει ένα πιο σχετικό μέτρο συνδέοντας την αποτίμηση μιας μετοχής με τον ρυθμό αναμενόμενης επέκτασης κερδών.

Με βάση παραδοσιακά μέτρα, η Nvidia φαίνεται ακριβή, με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία περίπου 29, σε σύγκριση με περίπου 6 για την Amazon, σύμφωνα με στοιχεία της FactSet.

Ο ίδιος δείκτης είναι περίπου 9.5 για τη Walmart και 14.3 για την Costco, υποδηλώνοντας ότι αυτοί οι λιανεμπόροι φαίνονται πιο ελκυστικά αποτιμημένοι σε σχέση με την Nvidia, αν και όχι τόσο όσο η Amazon.

Ωστόσο, όταν ληφθεί υπόψη η ανάπτυξη μέσω του δείκτη PEG, προκύπτει διαφορετικό σκηνικό.

Η ισχυρή προοπτική κερδών της Nvidia φέρνει τον δείκτη PEG της περίπου στο 0.78, υποδεικνύοντας ενδεχόμενη υποαποτίμηση για επενδυτές που εστιάζουν στην αύξηση των κερδών, ενώ η Walmart και η Costco φαίνονται λιγότερο ελκυστικές με αναλογίες 5.76 και 5.2 αντίστοιχα.

«Αν κάνετε οποιονδήποτε είδος ρεαλιστικής προοπτικής αποτίμησης, θα διαπιστώσετε γρήγορα ότι η Walmart είναι οτιδήποτε άλλο εκτός από μετοχή αξίας, και η Nvidia είναι μετοχή αξίας — και θα μπορούσε ακόμη να θεωρηθεί μετοχή αξίας μεγάλης έκπτωσης», είπε ο Lebowitz στο MarketWatch.

«Είμαι άνθρωπος της αξίας, και για πρώτη φορά σε τέσσερα χρόνια αγοράζω Microsoft,» είπε στο MarketWatch ο Chris Grisanti, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην MAI Capital Management.

«Είμαι εξ ορισμού αντίθετος στο να αγοράζω μετοχές όπως η Nvidia, που είναι τόσο αγαπημένες της αγοράς, αλλά δεν μπορώ να αγνοήσω αυτά τα μαθηματικά. Είναι απλά πολύ πειστικά. Για πρώτη φορά, αγοράσαμε Nvidia στο χαρτοφυλάκιο αξίας μας.»