Γιατί η συγχώνευση United Airlines και American είναι απίθανη

Οι μετοχές της United Airlines (UAL) και της American Airlines (AAL) θα βρεθούν στο προσκήνιο σήμερα, 14 Απριλίου, καθώς οι επενδυτές αντιδρούν σε νέα για πιθανή υπερ-συγχώνευση. Η AAL υποχώρησε στα $11.25, μειωμένη κατά πάνω από 30% από το υψηλότερο σημείο της πέρυσι.

Παρομοίως, η United Airlines έχει υποχωρήσει στα $95, μειωμένη κατά 20% σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Και οι δύο έχουν απομακρυνθεί από τα χαμηλότερα επίπεδά τους φέτος καθώς οι τιμές του αεροπορικού καυσίμου έχουν υποχωρήσει ελαφρώς.

Τιμές μετοχών UAL έναντι AAL | Πηγή: TradingView

Η United Airlines θέλει να συγχωνευθεί με την American

Ο βασικός καταλύτης για τις μετοχές AAL και UAL είναι οι αναφορές ότι η United Airlines επιθυμεί να συγχωνευθεί με την American, μια συμφωνία που θα δημιουργούσε τη μεγαλύτερη αεροπορική εταιρεία στις ΗΠΑ. Η United έχει κεφαλαιοποίηση άνω των $30 billion, ενώ η American αποτιμάται στα $7.2 billion.

Οι δύο εταιρείες είχαν έσοδα άνω των $59 billion και $54 billion πέρυσι, με τα καθαρά κέρδη τους να ανεβαίνουν σε $3.3 billion και $112 million, αντίστοιχα. Είναι οι μεγαλύτερες εταιρείες όσον αφορά τη διαθέσιμη χωρητικότητα  

Σύμφωνα με Reuters, ο Scott Kirby, CEO της United, παρουσίασε την ιδέα στον πρόεδρο Donald Trump τον Φεβρουάριο, υποστηρίζοντας ότι θα έκανε τη συγχώνευση πιο ανταγωνιστική στη διεθνή αγορά. Επιπλέον, σημείωσε ότι η συγχώνευση θα βοηθούσε τις ΗΠΑ να αντιμετωπίσουν το μεγάλο τους εμπορικό πλεόνασμα.

Σύμφωνα με το Reuters και το Bloomberg, δεν είναι σαφές εάν η United έχει προσεγγίσει την American με πρόταση εξαγοράς.

Οι πιθανότητες για τη συγχώνευση είναι χαμηλές 

Είναι πιθανό ότι η συμφωνία μεταξύ United και American δεν θα προχωρήσει. Πρώτον, οι αμερικανικές ρυθμιστικές αρχές, ακόμη και σε μια ρεπουμπλικανική διοίκηση, δεν θα αισθανθούν άνετα να εγκρίνουν μια τέτοια συγκέντρωση, επειδή θα μειώσει τον ανταγωνισμό στον κλάδο.

Καλό παράδειγμα είναι όταν η Spirit Airlines προσπάθησε να συγχωνευθεί με την JetBlue, έναν άλλο χαμηλού κόστους αερομεταφορέα. Οι αμερικανικοί ρυθμιστικοί φορείς και ένας ομοσπονδιακός δικαστής αποφάσισαν κατά της συγχώνευσης, συμβάλλοντας στην πτώχευση της Spirit.

Δεύτερον, η συμφωνία θα ερχόταν σε μια δύσκολη περίοδο, καθώς οι Αμερικανοί καταναλωτές αντιμετωπίζουν υψηλό πληθωρισμό. Έκθεση που δημοσιεύθηκε την περασμένη Παρασκευή έδειξε ότι ο γενικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) αυξήθηκε στο 3.3% τον Μάρτιο φέτος από 2.4% προηγουμένως

Μια συγχώνευση μεταξύ των δύο μεγαλύτερων αεροπορικών εταιρειών θα μείωνε τον ανταγωνισμό και θα αύξανε τα κόμιστρα. Πράγματι, τα δεδομένα δείχνουν ότι οι ναύλοι και τα βοηθητικά κόστη έχουν εκτιναχθεί τους τελευταίους μήνες, μια τάση που ενδέχεται να επιταχυνθεί μετά από μια συγχώνευση.

Τρίτον, πολιτικά, αυτή είναι μια δύσκολη περίοδος για την υλοποίηση μιας συγχώνευσης, καθώς οι ΗΠΑ κινούνται προς τις ενδιάμεσες εκλογές. Οι Ρεπουμπλικάνοι, που αναμένεται να χάσουν, θα την αντιταχθούν για να προσελκύσουν ψηφοφόρους. Οι Δημοκρατικοί, που αναμένεται να αναλάβουν τη Γερουσία και τη Βουλή των Αντιπροσώπων, αναμένεται επίσης να την αντιταχθούν και να ξεκινήσουν έρευνες.

Επιπλέον, οι επενδυτές της United ενδέχεται να αντιταχθούν στη συμφωνία λόγω των ιστορικών προβλημάτων της American Airlines που την έχουν κατατάξει σε μία από τις λιγότερο κερδοφόρες αεροπορικές εταιρείες στις ΗΠΑ. 

Τα δεδομένα δείχνουν ότι η American έχει καθαρό περιθώριο κέρδους 0.20%, ενώ η United 5.5%. Τα περιθώρια της Delta είναι πάνω από 6%. Ως εκ τούτου, ο φόβος είναι ότι η κερδοφορία της American θα υποβαθμίσει την κερδοφορία της United.

Επίσης, παρότι είναι μικρότερη εταιρεία, η American έχει πολύ υψηλότερο προφίλ χρέους. Τα δεδομένα δείχνουν ότι έχει πάνω από $30 billion καθαρό χρέος σε σύγκριση με $18 billion της United.