Η οικονομία της Κίνας αυξήθηκε 5%, αλλά η πτώση 11.2% στα ακίνητα προκαλεί ανησυχία

Η κινεζική οικονομία αυξήθηκε κατά 5% το πρώτο τρίμηνο, λίγο πάνω από τις προβλέψεις, προσφέροντας στο Πεκίνο κάποια ανακούφιση καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αξιολογούν τις πιθανές συνέπειες από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Ο βασικός δείκτης υποδηλώνει ότι η δραστηριότητα έχει σταθεροποιηθεί μετά από ένα αδύναμο κλείσιμο πέρυσι, αλλά μια πιο προσεκτική ματιά στα δεδομένα δείχνει πως η ανάκαμψη παραμένει άνιση και εξακολουθεί να βασίζεται περισσότερο στη βιομηχανία παρά στους καταναλωτές.

Αυτό είναι το κεντρικό σημείο τόσο για τους επενδυτές όσο και για τους πολιτικούς.

Σε πρώτη ανάγνωση, η ανάπτυξη κράτησε καλύτερα από ό,τι είχε προβλεφθεί, με την βιομηχανική παραγωγή και τις επενδύσεις να υπερβαίνουν τις προσδοκίες.

Ωστόσο, στο παρασκήνιο η οικονομία επιδεικνύει γνωστά σημάδια πίεσης: η κατανάλωση παραμένει αδύναμη, η πτώση στην αγορά ακινήτων βαθαίνει και οι εξωτερικοί κίνδυνοι αυξάνονται.

Τι δείχνουν τα δεδομένα

Η ανάγνωση του ΑΕΠ για το πρώτο τρίμηνο στο 5% ήταν υψηλότερη από τη μεσοσταθμική πρόβλεψη 4,8% σε δημοσκόπηση του Reuters μεταξύ 51 οικονομολόγων.

Σημείωσε επίσης σαφή βελτίωση σε σχέση με την επέκταση 1,2% στο προηγούμενο τρίμηνο, υποδηλώνοντας ότι τα μέτρα τόνωσης και η ισχυρότερη δραστηριότητα στις βιομηχανίες άρχισαν να μεταφέρονται στην κύρια ανάπτυξη.

Άλλοι δείκτες παρουσίασαν πιο ανάμεικτο αποτέλεσμα. Η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε 5,7% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τις προβλέψεις και ενισχύοντας την άποψη ότι η μεταποίηση παραμένει μία από τις πιο ανθεκτικές στηρίξεις της οικονομίας.

Οι επενδύσεις σε πάγιο κεφάλαιο αυξήθηκαν 1,7%, ελαφρώς κάτω από τον ρυθμό που πολλοί επενδυτές θα θεωρούσαν πειστική ανάκαμψη, αλλά αρκετό για να δείξει ότι οι δαπάνες για υποδομές και οι εταιρικές επενδύσεις δεν έχουν σταματήσει τελείως.

Η αδυναμία εντοπίζεται στην πλευρά των νοικοκυριών.

Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν μόλις 1,7%, χαμηλότερα από τις προσδοκίες και υπογραμμίζοντας πόσο εύθραυστη παραμένει η ζήτηση των νοικοκυριών.

Οι επενδύσεις στον τομέα των ακινήτων μειώθηκαν 11.2% σε ετήσια βάση, μια ακόμη πιο απότομη κάμψη από πριν, δείχνοντας ότι ο κλάδος των ακινήτων εξακολουθεί να λειτουργεί ως εμπόδιο στην εμπιστοσύνη, στην κατασκευή και στη γενικότερη εγχώρια ζήτηση.

Γιατί η ανάκαμψη εξακολουθεί να φαίνεται άνιση

Η αντίθεση μεταξύ της παραγωγής των εργοστασίων και της καταναλωτικής δαπάνης είναι κεντρική στην κατανόηση της κινεζικής οικονομίας αυτή τη στιγμή.

Η παραγωγή έχει αντέξει αρκετά καλά, αλλά τα νοικοκυριά εξακολουθούν να μην ξοδεύουν με αρκετή δύναμη ώστε να δημιουργηθεί μια ευρύτερη, πιο ισορροπημένη ανάκαμψη.

Αυτό έχει σημασία επειδή η βιώσιμη ανάπτυξη δεν μπορεί να στηρίζεται επʼ αόριστον στη βιομηχανία, τις δημόσιες επενδύσεις και τις εξαγωγές, ενώ η εγχώρια ζήτηση παραμένει καταβεβλημένη.

Η αδύναμη κατανάλωση εγείρει επίσης ερωτήματα σχετικά με την αποτελεσματικότητα της έως τώρα πολιτικής στήριξης.

Η τόνωση μπορεί να βοηθά στη σταθεροποίηση της δραστηριότητας οριακά, αλλά δεν έχει ακόμη δημιουργήσει την ανάκαμψη της εμπιστοσύνης που θα ενθάρρυνε τα νοικοκυριά να ξοδεύουν πιο ελεύθερα.

Μια υποτονική αγορά ακινήτων επιδεινώνει επιπλέον αυτό το πρόβλημα, καθώς η ιδιοκτησία κατοικίας συνδέεται ιστορικά με τον πλούτο των νοικοκυριών, τα έσοδα των τοπικών κυβερνήσεων και τη ζήτηση για επενδύσεις.

Η πτώση στον τομέα των ακινήτων παραμένει ένα από τα πιο εμφανή δομικά αντίμετρα. Μια διψήφια μείωση στις επενδύσεις ακινήτων υποδηλώνει ότι ο κλάδος απέχει πολύ από το να βρει πάτο.

Αυτό έχει συνέπειες όχι μόνο για τους developers, αλλά και για τις αλυσίδες εφοδιασμού στην κατασκευή, τη χρηματοδότηση σε τοπικό επίπεδο και τη γενικότερη ψυχολογία της αγοράς.

Πώς το διαβάζουν οι πολιτικοί και οι αγορές

Για τις αγορές, τα δεδομένα προσφέρουν τόσο ανακούφιση όσο και προειδοποίηση.

Η ανακούφιση έγκειται στο ισχυρότερο του αναμενομένου νούμερο του ΑΕΠ και στην πιο στέρεη παραγωγή των εργοστασίων, που υποδηλώνουν ότι η οικονομία δεν χειροτερεύει τόσο γρήγορα όσο κάποιοι φοβούνταν.

Η προειδοποίηση προέρχεται από τη σύνθεση αυτής της ανάπτυξης, η οποία παραμένει μη ισορροπημένη και ευάλωτη σε νέες αναταράξεις.

Οι αξιωματούχοι επίσης πρέπει να αξιολογήσουν τον πιθανό αντίκτυπο υψηλότερων τιμών ενέργειας και γεωπολιτικής αβεβαιότητας.

Παρά ταύτα, οι αγορές παραμένουν ευαίσθητες στο πώς τυχόν κλιμάκωση των εντάσεων στο Ιράν μεταφέρεται στις τιμές του πετρελαίου και στη συνολική όρεξη για ρίσκο.

Για την Κίνα αυτό έχει σημασία γιατί μια διατηρούμενη άνοδος στα κόστη πετρελαίου και ναυτιλίας θα μπορούσε να πιέσει τα περιθώρια των παραγωγών, να μειώσει το αποτέλεσμα της τόνωσης και να περιπλέξει τις προοπτικές του εμπορίου.

Κάποιοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η Κίνα είναι σχετικά καλά μονωμένη από τις χειρότερες άμεσες επιπτώσεις της σύγκρουσης, εν μέρει λόγω της προμήθειας ενέργειας και της δυνατότητας αποθήκευσης που διαθέτει.

Αυτό όμως δεν σημαίνει ότι είναι άτρωτη.

Εάν η σύγκρουση ωθήσει ανοδικά τα παγκόσμια κόστη ή εξασθενήσει τη ζήτηση σε εξαγωγικές αγορές όπως η Ευρώπη και οι ΗΠΑ, ο εξωτερικός τομέας της Κίνας μπορεί να δεχθεί μεγαλύτερη πίεση αργότερα μέσα στη χρονιά.

Γιατί οι προοπτικές παραμένουν εύθραυστες

Το μεγαλύτερο ζήτημα είναι αν η ανθεκτικότητα του πρώτου τριμήνου μπορεί να διατηρηθεί.

Οι εξαγωγές έχουν βοηθήσει να αντισταθμιστεί η ασθενής εγχώρια ζήτηση για κάποιο διάστημα, αλλά αυτή η στήριξη ίσως αποδειχθεί λιγότερο αξιόπιστη αν το παγκόσμιο εμπόριο εξασθενήσει ή αυξηθούν τα ναύλα μεταφοράς.

Η απροσδόκητη συρρίκνωση των εξαγωγών τον Μάρτιο προσθέτει την αίσθηση ότι αυτή η στήριξη μπορεί να γίνει λιγότερο αξιόπιστη.

Αυτό αφήνει την Κίνα αντιμέτωπη με μια γνώριμη πρόκληση: πώς να στηρίξει την ανάπτυξη χωρίς να αναζωπυρώσει παλιές ανισορροπίες.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής χρειάζονται ισχυρότερη κατανάλωση, μια πιο σταθερή αγορά ακινήτων και βελτιωμένη εμπιστοσύνη του ιδιωτικού τομέα αν θέλουν η ανάκαμψη να αποκτήσει ουσιαστικό και ευρύτερο χαρακτήρα.

Μέχρι στιγμής, τα δεδομένα δείχνουν ότι έχουν σημειώσει κάποια πρόοδο στη σταθεροποίηση, αλλά όχι ακόμη στην αποκατάσταση.

Με αυτή την έννοια, τα στοιχεία του πρώτου τριμήνου είναι καλύτερα να ερμηνευτούν ως ενθαρρυντικά αλλά ελλιπή.

Η Κίνα παρουσίασε ισχυρότερη ανάπτυξη από την αναμενόμενη και η μεταποίηση παραμένει πηγή στήριξης.

Όμως η χαλαρή κατανάλωση, η πτώση στις επενδύσεις ακινήτων και οι αυξανόμενοι εξωτερικοί κίνδυνοι σημαίνουν ότι η οικονομία δεν βρίσκεται ακόμη σε μια καθαρή ή πειστική πορεία ανάκαμψης.

Οι επόμενοι μήνες θα εξαρτηθούν από το αν η εγχώρια ζήτηση βελτιωθεί και αν οι παγκόσμιες αναταράξεις, συμπεριλαμβανομένων του πετρελαίου και των διαταραχών στο εμπόριο, παραμείνουν περιορισμένες.