Η BlackBerry ανεβαίνει με συμφωνία Nvidia, αλλά παραμένουν βασικοί κίνδυνοι

Οι επενδυτές στράφηκαν μαζικά στη BlackBerry (NYSE: BB) το πρωί της Δευτέρας μετά την ανακοίνωση της εταιρείας για εμβάθυνση της συνεργασίας με τον κολοσσό τεχνητής νοημοσύνης (AI) – Nvidia (NASDAQ: NVDA).

Στη Hannover Messe, η καναδική εταιρεία δήλωσε ότι κατέληξε σε συμφωνία για την ενσωμάτωση του QNX OS for Safety 8.0 στην πλατφόρμα IGX Thor της NVDA, μετατοπιζόμενη από το αυτοκινητικό της προπύργιο στον αναδυόμενο κόσμο της «Physical AI».

Η μετοχή της BlackBerry ήταν κερδοφόρα επένδυση αυτόν τον μήνα – αυτή τη στιγμή έχει αυξηθεί περίπου 75% από τις αρχές Απριλίου. Ωστόσο, παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι που καθιστούν σκόπιμο το ενδεχόμενο μερικής αποκόμισης κερδών στη BB στα τρέχοντα επίπεδα.

Η κυβερνοασφάλεια εξακολουθεί να επιβαρύνει τη μετοχή της BlackBerry

Ενώ το IoT και ειδικά η μονάδα QNX έχουν γίνει αγαπημένα της Wall Street, η παραδοσιακή δραστηριότητα κυβερνοασφάλειας της BlackBerry συνεχίζει να επιβαρύνει τη συνολική απόδοση της εταιρείας.

Παρά τις προσπάθειες εκσυγχρονισμού της σουίτας με τεχνολογία Cylance, η μονάδα αντιμετωπίζει μια «σκληρή ανηφόρα» απέναντι σε κορυφαίους παίκτες όπως οι CrowdStrike και Microsoft.

Σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία, το ποσοστό καθαρής διατήρησης σε δολάρια (DBNRR) συνεχίζει να δυσκολεύεται να παραμείνει πάνω από το κρίσιμο όριο του 100%, σηματοδοτώντας ότι η εταιρεία χάνει έδαφος εντός της υπάρχουσας πελατειακής βάσης.

Για έναν επενδυτή, αυτό διαμορφώνει μια εικόνα δύο εταιρειών: μία εταιρεία λογισμικού ρομποτικής υψηλής ανάπτυξης δεμένη με μια επιχείρηση ασφάλειας χαμηλής ανάπτυξης.

Μέχρι η μετοχή της BB να αποδείξει ότι το τμήμα κυβερνοασφάλειας έχει σταθεροποιηθεί και μπορεί να συμβάλλει ουσιαστικά στα κέρδη χωρίς σημαντικές εκπτώσεις, το συνολικό προφίλ περιθωρίων παραμένει ευάλωτο σε διάβρωση.

Οι μετοχές της BB δεν είναι πλέον ελκυστικά τιμολογημένες

Μετά την σημερινή άνοδο, η αποτίμηση της BlackBerry εισήλθε σε περιοχή που οι θεμελιώδεις αναλυτές χαρακτηρίζουν «τιμολογημένη για την τελειότητα».

Εμπορεύεται σε forward price-to-earnings (P/E) περίπου 43x, και δεν αποτελεί μόνο μεγάλο premium σε σχέση με τον ευρύτερο βορειοαμερικανικό τομέα λογισμικού, αλλά είναι και πιο ακριβή στην κατοχή από την ίδια την NVDA.

Η τρέχουσα αποτίμηση της BB υποθέτει ότι η συνεργασία με την Nvidia θα μεταφραστεί σε άμεση, χωρίς τριβές κλιμάκωση. Ωστόσο, η ιστορία δείχνει ότι η αγορά συχνά ανεβαίνει πάνω σε έναν «τοίχο ανησυχίας» αλλά πέφτει όταν συναντά το έδαφος της πραγματικότητας.

Σε αυτά τα επίπεδα, οποιαδήποτε μικρή αναθεώρηση των οδηγών ή μια ελαφρά αποτυχία στο backlog δικαιωμάτων θα μπορούσε να πυροδοτήσει έντονη ρευστοποίηση.

Με τον RSI στις αρχές της δεκαετίας του 90 να υποδηλώνει ανησυχητικά υπεραγορασμένες συνθήκες, ο λόγος ρίσκου-ανταμοιβής για τις μετοχές της BlackBerry έχει καταστεί σαφώς μη ελκυστικός για νέους επενδυτές.

Μεγάλοι κύκλοι πωλήσεων στην Physical AI

Τέλος, ενώ η στροφή στην Physical AI – ανθρωποειδή ρομπότ και αυτόνομα ιατρικά μηχανήματα – είναι αναμφισβήτητα οραματική, εισάγει κίνδυνο χρονοδιαγράμματος που οι traders μομέντουμ ενδέχεται να παραβλέπουν.

Σε αντίθεση με το καταναλωτικό λογισμικό ή ακόμη και το παραδοσιακό enterprise SaaS, οι βιομηχανικοί και ιατρικοί τομείς λειτουργούν με ιδιαίτερα αργούς κύκλους πωλήσεων, καθοριζόμενους από αυστηρές πιστοποιήσεις ασφαλείας και πολυετείς φάσεις δοκιμών.

Απλά, ένα «design win» που ανακοινώνεται σήμερα στη χειρουργική ρομποτική μπορεί να μην συνεισφέρει ούτε ένα δολάριο εσόδων από δικαιώματα υψηλού περιθωρίου μέχρι το 2028 ή το 2029.

Αυτό δημιουργεί ένα σημαντικό κενό εκτέλεσης, όπου οι μετοχές της BB έχουν προλάβει τις πραγματικές ταμειακές ροές.

Οι επενδυτές πρέπει να αντιπαραβάλλουν τον τρέχοντα ντόρο με την πραγματικότητα ότι ο backlog δικαιωμάτων της εταιρείας ύψους $950 million είναι ένα μακροπρόθεσμο περιουσιακό στοιχείο που δεν μπορεί να ρευστοποιηθεί εν μία νυκτί για να καλύψει βραχυπρόθεσμες εκτιμήσεις κερδών.

Εάν η ευρύτερη εμπορική ροπή για υποδομή AI ψυχρανθεί, οι μακροπρόθεσμες υποσχέσεις εσόδων της BlackBerry ενδέχεται να μην επαρκούν για να διατηρήσουν το τρέχον ύψος της.