Έχει η Wall Street διασωθεί τόσες φορές που δεν μπορεί πια να αποτιμήσει μια κρίση;

Οι Ηνωμένες Πολιτείες μετρούν δύο μήνες στη σημαντικότερη στρατιωτική τους επιχείρηση από τον πόλεμο στο Ιράκ.

Οι τιμές του πετρελαίου έχουν εκτοξευτεί πάνω από 55% και το ΔΝΤ μείωσε την παγκόσμια πρόβλεψη ανάπτυξης.

Την ίδια στιγμή, ο S&P 500 έκλεισε για πρώτη φορά στην ιστορία πάνω από τις 7.000 μονάδες. Οι αμερικανικοί δείκτες ανεβαίνουν έντονα.

Αυτή η αντίφαση εξηγεί όσα συμβαίνουν στον κόσμο, και όσα συμβαίνουν στη Wall Street μπορεί να είναι η πιο σημαντική οικονομική είδηση του 2026.

Η έκταση του σοκ στην προσφορά

Ένα σχεδόν δίμηνο μετά την έναρξη του πολέμου, οι Ανώτατοι Ηγέτες έχουν εξουδετερωθεί, οι σύμμαχοι έχουν διασπαστεί, τα Στενά του Χορμούζ έχουν κλείσει, και οι ενεργειακοί σοκ απειλούν οικονομίες σε όλο τον κόσμο.

Το αργό Brent αυξήθηκε από $72 το βαρέλι πριν από τον πόλεμο σε σχεδόν $120 στο υψηλό του, άνοδος άνω του 65%. Οι τιμές της βενζίνης στο πρατήριο αυξήθηκαν 37% σε εθνικό επίπεδο στα $4.10 το γαλόνι.

Το ΔΝΤ απάντησε μειώνοντας την παγκόσμια πρόβλεψη ανάπτυξης για το 2026 στο 3,1% και αυξάνοντας την προοπτική για τον πληθωρισμό στο 4,4%.

Οι αποδόσεις του αμερικανικού δημοσίου ανέβηκαν κατά 50 μονάδες βάσης στο 4,4% καθώς το μονοπάτι μειώσεων επιτοκίων της Fed σκοτείνιασε σημαντικά.

Ο S&P 500 έπεσε 8% από την έναρξη του πολέμου μέχρι το χαμηλό της 30ής Μαρτίου. Πέντε συνεχόμενες εβδομαδιαίες πτώσεις, ένα σερί που έχει συμβεί μόνο δύο φορές σε δεκαπέντε χρόνια.

Για μια στιγμή, η αγορά φαινόταν να αντιμετωπίζει τη σύγκρουση με τη σοβαρότητα που υπέδειξαν τα μακροοικονομικά δεδομένα.

Από το χαμηλό στο ιστορικό υψηλό σε τρεις εβδομάδες

Μέχρι τις 15 Απριλίου, ο S&P 500 είχε διασχίσει τις 7.000 μονάδες για πρώτη φορά. Ο Nasdaq είχε ανακάμψει περισσότερο από 18% από τα χαμηλά του Μαρτίου.

Η ανάκαμψη από το κατώτατο σημείο στο ιστορικό υψηλό ήταν ταχύτερη από την ανάκαμψη μετά το COVID το 2020 και ταχύτερη από την ανάκαμψη μετά το σοκ των δασμών τον Απρίλιο του 2025. Ο πόλεμος ήταν ακόμη ενεργός.

Το Στενό παρέμεινε πρακτικά κλειστό. Η ηγεσία του Ιράν ήταν διχασμένη και μη ανταποκρινόμενη στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων.

Ο αρχικός καταλύτης ήταν η δύο εβδομάδων εκεχειρία που ανακοινώθηκε στις 7 Απριλίου, η οποία προκάλεσε μαζική κάλυψη short θέσεων αφού τα hedge funds είχαν περάσει εβδομάδες δημιουργώντας αρνητικές θέσεις.

Αυτή η μηχανική δυναμική έδωσε στο ράλι το αρχικό του καύσιμο.

Αυτό που το διατήρησε ήταν ένας συνδυασμός δυνάμεων σε μεγάλο βαθμό αποσυνδεδεμένων από τη γεωπολιτική κατάσταση.

Το 86% των εταιρειών του S&P 500 που ανακοίνωσαν αποτελέσματα ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών, οι μετοχές τεχνητής νοημοσύνης και ημιαγωγών επανέλαβαν τη δομική ανοδική τους τάση, και οι επενδυτές στράφηκαν σε αυτό που οι traders άρχισαν να αποκαλούν το trade "TACO", συντομογραφία του "Trump Always Chickens Out", αγοράζοντας κάθε διόρθωση με την υπόθεση ότι ο Trump θα αποκλιμακώσει πριν ο οικονομικός πόνος γίνει πολιτικά ανεξέλεγκτος.

Το πρωί της Δευτέρας, το Ιράν έστειλε στην Ουάσινγκτον μια νέα πρόταση μέσω Πακιστανών διαμεσολαβητών. Το Ιράν είναι πρόθυμο να ανοίξει ξανά τα Στενά του Χορμούζ, να επεκτείνει την εκεχειρία προς μόνιμο τέλος του πολέμου και να παραπέμψει τις πυρηνικές διαπραγματεύσεις σε μεταγενέστερο στάδιο.

Και έτσι, οι αγορές συνεχίζουν το ράλι τους και στο προ-άνοιγμα της συνεδρίασης.

Γιατί ο αριθμός του κύριου δείκτη μπορεί να παραπλανεί

Οι μετοχές τεχνολογίας αντιπροσωπεύουν σχεδόν το ήμισυ του S&P 500 κατά κεφαλαιοποίηση και κινούνται βάσει μιας εντελώς ξεχωριστής θεμελιώδους ιστορίας, σχετικής με τις δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, τα έσοδα του cloud και τη ζήτηση ημιαγωγών, που σε μεγάλο βαθμό είναι ανεπηρέαστη από τις τιμές του πετρελαίου.

Αφαιρέστε τους Magnificent Seven και τους ομότιμους τους που σχετίζονται με την AI, και το υπόλοιπο του δείκτη είχε σημαντικά δυσκολότερους δύο μήνες.

Η Ευρώπη και η Ασία, πολύ περισσότερο εξαρτώμενες από τις εισαγωγές ενέργειας από τη Μέση Ανατολή, είδαν τον δείκτη MSCI ex-US να πέφτει πάνω από 10% μόνο τον Μάρτιο.

Οι Αμερικανοί καταναλωτές πληρώνουν $4.10 το γαλόνι στο πρατήριο.

Αυτό που μοιάζει με ευρεία ανθεκτικότητα της αγοράς είναι, σε μεγάλο βαθμό, μια χούφτα mega-cap τεχνολογικές εταιρείες που ωθούν τον δείκτη σε ρεκόρ, ενώ οι κλάδοι ευαίσθητοι στην ενέργεια απορροφούν πραγματική ζημία κάτω από την επιφάνεια.

Μειούμενα αποτελέσματα από τις ειδήσεις για την ειρήνη

Το συμπεριφοριστικό μοτίβο που αξίζει να παρακολουθείται στενά δεν είναι τα ίδια τα ράλι αλλά η συρρίκνωση του μεγέθους τους.

Κάθε φορά που ανακοινώνεται μια νέα συμφωνία, η αγορά ανεβαίνει, αλλά οι θετικές αντιδράσεις σε κάθε νέα ανακοίνωση συρρικνώνονται και οι επενδυτές κουράζονται.

Οι αγορές έχουν προγραμματιστεί από δεκαπέντε χρόνια κατά τα οποία κάθε μεγάλη κρίση, από το σοκ χρέους στην Ευρώπη μέχρι το COVID και την περσινή μεταβλητότητα από δασμούς, τελικά επιλύθηκε μέσω πολιτικής παρέμβασης.

Η αγορά κατά τις διορθώσεις υπήρξε η πιο σταθερά επικερδής στρατηγική της σύγχρονης επενδυτικής εποχής, και αυτό το ιστορικό διαμορφώνει τον τρόπο που επεξεργάζεται ο κίνδυνος σήμερα, συχνά πριν να ξεκαθαρίσουν τα υποκείμενα γεγονότα.

Το πρόβλημα αλληλουχίας στη νέα πρόταση του Ιράν

Η τελευταία πρόταση του Ιράν περιέχει μια δομική λεπτομέρεια την οποία οι αγορές φαίνεται ότι τιμολογούν σαν να μην υπάρχει.

Οι δύο δηλωμένοι πολεμικοί στόχοι του Trump ήταν να αφαιρέσει από το Ιράν το απόθεμα εμπλουτισμένου ουρανίου και να αναστείλει τον εμπλουτισμό για τουλάχιστον μια δεκαετία.

Η ιρανική πρόταση τοποθετεί τη σειρά των βημάτων έτσι ώστε πρώτα να ανοίξει ξανά το Στενό και να αρθεί ο αποκλεισμός, με τις πυρηνικές συνομιλίες να ξεκινούν μόνο αργότερα.

Αυτή η αλληλουχία θα επέστρεφε στο Ιράν την κύρια πηγή διαπραγματευτικού πλεονεκτήματος προτού η Ουάσινγκτον εξασφαλίσει έστω και μια πυρηνική παραχώρηση.

Ο Λευκός Οίκος έχει λάβει την πρόταση αλλά δεν έχει δηλώσει διάθεση να την εξετάσει με αυτούς τους όρους.

Αυτό αφήνει τις αγορές αντιμέτωπες με ένα στενότερο σύνολο ρεαλιστικών βραχυπρόθεσμων αποτελεσμάτων απ' ό,τι αντανακλούν οι τρέχουσες τιμές. Ο πόλεμος συνεχίζεται με το πετρέλαιο να παραμένει πολύ πάνω από $100 και οι εκτιμήσεις για τα κέρδη του β' τριμήνου να γράφονται με υπόθεση σοκ στην ενέργεια αντί για προπολεμικές υποθέσεις.

Οι συνομιλίες καταρρέουν ξανά και το Στενό παραμένει κλειστό μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Ή μια συμφωνία κλείνει με όρους πολύ κάτω από τους αρχικούς πυρηνικούς στόχους του Trump.

Ο S&P 500 στις 7.000 τιμολογεί μια καθαρή επίλυση. Η διπλωματική εικόνα αυτή την εβδομάδα δεν είναι αυτή.

Εντέλει, αυτή είναι μια αγορά που έχει εκπαιδευτεί τόσο διεξοδικά από επανειλημμένες πολιτικές παρεμβάσεις — ποσοτική χαλάρωση, αναστροφές δασμών, αλλαγές πλεύσης της Fed, ανακοινώσεις εκεχειριών — που έχει χάσει την ικανότητα να ζει με την πραγματική αβεβαιότητα.

Προεπιλέγεται η αισιοδοξία επειδή η αισιοδοξία έχει αμειφθεί κάθε φορά σχεδόν για ενάμιση δεκαετία.

Η μυϊκή μνήμη του να αγοράζεις στις διορθώσεις έχει υπερσκιάσει το αναλυτικό ένστικτο να ρωτήσει τι γίνεται αν αυτή τη φορά δεν επιλυθεί;