Το ράλι της AI σπρώχνει τη Wall Street τον Απρίλιο, η Ευρώπη χάνει ορμή

Ο Απρίλιος αποδείχθηκε ένας εξαιρετικός μήνας για τις αποδόσεις των μετοχών. Αλλά όχι παντού.

Μετά από μια θριαμβευτική ανάκαμψη μετά την πώληση του Μαρτίου που πυροδοτήθηκε από τον πόλεμο ΗΠΑ/Ιράν, οι ευρωπαϊκοί και βρετανικοί δείκτες σύντομα έχασαν την ανοδική ορμή.

Παρά την άνευ όρων ανακωχή, οι επενδυτές υποχώρησαν καθώς το Στενό του Ορμούζ παρέμεινε στην ουσία κλειστό και υπό τον έλεγχο της Τεχεράνης και το ενεργειακό κόστος εκτινάχθηκε.

Όμως ήταν διαφορετική η εικόνα για τους αμερικανικούς δείκτες, ιδίως τον S&P 500 και τον τεχνολογικά βαρύ NASDAQ. Αυτοί ενισχύθηκαν κατά 13% και 19% αντίστοιχα, σημειώνοντας διαδοχικά ιστορικά υψηλά.

Ο Russell 2000 μικρής κεφαλαιοποίησης επίσης πρόσθεσε περίπου 13%, φθάνοντας σε δικό του ιστορικό υψηλό πριν υποχωρήσει την τελευταία εβδομάδα του Απριλίου. Ο Dow υστέρησε.

Καθώς πλησίαζε η τελευταία συνεδρίαση του μήνα, και αυτή κατευθυνόταν επίσης προς κέρδη με διψήφιο ποσοστό.

Η κινητήριος δύναμη πίσω από το ράλι ήταν η τεχνολογία, και ειδικότερα οι μετοχές ημιαγωγών και οι εταιρείες που σχετίζονται με την ανάπτυξη της AI.

Ο δείκτης Philadelphia Semiconductor (SOX) ενισχύθηκε περίπου 44% τον Απρίλιο.

Εντός του δείκτη, η Intel ήταν η πρωταθλήτρια, ανεβαίνοντας πάνω από 120%.

Η μεγαλύτερη εταιρεία στον κόσμο κατά κεφαλαιοποίηση, η NVIDIA, δεν μπήκε καν στο top five των κερδισμένων του SOX.

Παρόλα αυτά ενισχύθηκε πάνω από 20% στο διάστημα του μήνα. Πολύ μακριά πολύ γρήγορα; Ίσως.

Αλλά εδώ βρίσκεται το μομέντουμ, και οι traders αγαπούν να ακολουθούν τη ροή.

Ποιος νοιάζεται αν οι αποτιμήσεις φαίνονται ιστορικά υπερβολικές όταν το μέλλον είναι άγνωστο, όπως και το κερδοφορία που μπορεί να φέρει η AI;

Το φαινομενικά ασταμάτητο ανοδικό ράλι στις μετοχές ημιαγωγών έχει πείσει πολλούς traders να κυνηγήσουν την ανοδική κίνηση.

Και μέχρι στιγμής, αυτό αποδείχθηκε σωστή κίνηση. Η πρακτική του «αγοράστε στις διορθώσεις» λειτουργεί από τον Οκτώβριο 2022, οπότε γιατί να μην λειτουργήσει και τώρα;

Οι τεχνολογικές μετοχές, και ίσως οι ΗΠΑ γενικότερα, θεωρούνται σε μεγάλο βαθμό απροστάτευτες από τα χειρότερα αποτελέσματα του πολέμου και του αποκλεισμού του Στενού του Ορμούζ.

Οι ΗΠΑ είναι σε μεγάλο βαθμό ενεργειακά αυτάρκεις, και ό,τι ενδέχεται να μην έχουν σε χημικά για λιπάσματα και στο ήλιο ζωτικής σημασίας για τους κατασκευαστές chip, μπορούν πιθανότατα να το αντλήσουν από τους γείτονές τους, τον Καναδά και το Μεξικό.

Εξάλλου, οι πόλεμοι δεν διαρκούν για πάντα, και τα συμβόλαια forward για το αργό εξακολουθούν να τιμολογούν σημαντικά χαμηλότερες τιμές μέχρι το τέλος του έτους.

Όσο πιο μακριά προχωρεί κανείς σε άγνωστα νερά, τόσο πιο αβέβαια γίνονται τα πράγματα.

Όμως οι ΗΠΑ είναι, πάνω απ’ όλα, αισιόδοξες, και οι αγοραστές σπάνια ταράζονται από τον φόβο ότι μπορεί να χτυπούν την κορυφή της αγοράς.

Υπέρ τους, η περίοδος δημοσίευσης κερδών του πρώτου τριμήνου ήταν εξαιρετικά ισχυρή.

Από τα μέλη του S&P 500 που έχουν ανακοινώσει μέχρι στιγμής, πάνω από 80% ξεπέρασαν τις προσδοκίες στα κέρδη και τα έσοδα.

Επιπλέον, σύμφωνα με τη FactSet, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης κερδών του S&P 500 ξεπερνά το 15% και βρίσκεται σε τροχιά για το έκτο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας ανάπτυξης.

Προσθέτοντας σε αυτό, τα περιθώρια κέρδους είναι πλούσια, χάρη στην κλιμάκωση των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών των ΗΠΑ.

Έξι από τις εταιρείες του «Mag 7» έχουν πλέον ανακοινώσει, με μόνο την NVIDIA να απομένει, και δεν υπήρχε τίποτα σε αυτές που να τρομάζει την αγορά. Τι να μην αρέσει;

Εν τω μεταξύ, ο Jerome Powell μόλις διεξήγαγε την τελευταία του σύσκεψη νομισματικής πολιτικής ως Πρόεδρος της Federal Reserve.

Ανακοίνωσε ότι θα παραμείνει στο Διοικητικό Συμβούλιο μέχρι το Υπουργείο Δικαιοσύνης να ολοκληρώσει την έρευνά του για την υπέρβαση κόστους κατά την ανακαίνιση του κτιρίου Marriner S. Eccles της Fed.

Αυτό θα ενοχλήσει τον Πρόεδρο Trump, ιδίως καθώς η διορισμός του Kevin Warsh ως νέου Προέδρου σημαίνει ότι, με τον Powell να παραμένει, ο Stephen Miran, άλλη επιλογή του Trump, θα πρέπει να αποχωρήσει από το Διοικητικό Συμβούλιο για να κάνει χώρο στον κ. Warsh. Αλλά αυτά είναι πολιτικά.

Πιο σημαντικό είναι πώς μπορεί να μοιάζει μία προεδρία Warsh. Αυτό απέχει πολύ από το να είναι βέβαιο. Ο κ. Warsh φέρεται να επιθυμεί διαφάνεια στη Fed.

Αλλά είναι αντίθετος στην παροχή καθοδήγησης για τη μελλοντική πορεία της νομισματικής πολιτικής, παρ’ όλο που αυτή βοηθάει στο να απαλύνει το δρόμο για τους επενδυτές.

Είναι επίσης αντίθετος στην ποσοτική χαλάρωση, την οποία θεωρεί «αντίστροφο Ρομπιν Χουντ», που δίνει στους πλούσιους και παίρνει από τους φτωχούς.

Σε πρόσφατη εμφάνισή του στη Γερουσία, είπε επίσης ότι πιστεύει πως ο πληθωρισμός είναι υπερεκτιμημένος.

Δεν έχει εμπιστοσύνη στο Core PCE, το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed.

Αντίθετα, θέλει να δώσει μεγαλύτερο βάρος σε μια μέτρηση πληθωρισμού με αποκομμένο μέσο όρο (trimmed mean), που τρέχει αυτή τη στιγμή στο 2,3%, πολύ πιο κοντά στον στόχο 2% της Fed σε σχέση με το Core PCE, που μόλις ανακοινώθηκε στο 3,2%, την υψηλότερη τιμή του από τον Νοέμβριο 2023.

Δεδομένης της ήδη εμφανής διάστασης απόψεων στην FOMC για τη ρύθμιση των επιτοκίων, με τρία μέλη από τα δώδεκα να θέλουν να σημειώσουν ότι η επόμενη κίνηση μπορεί να είναι αύξηση, και ένα άλλο (ο κ. Miran) να συνεχίζει να υποστηρίζει μια μείωση, μπορεί να υπάρξει πολύ περισσότερη αβεβαιότητα για τα αμερικανικά επιτόκια τα επόμενα χρόνια.

Θα είναι αυτό αρκετό για να εξαλείψει τον ταύρο και να ξυπνήσει την αρκούδα από την χειμερία νάρκη της;

(Αυτή είναι μια δεκαπενθήμερη στήλη του David Morrison. Είναι Ανώτερος Αναλυτής Αγοράς στη Trade Nation. Οι απόψεις είναι δικές του.)