Δείκτης πληθωρισμού Ιαπωνίας 2,8% — BoJ σε επαγρύπνηση για αυξήσεις επιτοκίων

Ο υποκείμενος πληθωρισμός στην Ιαπωνία επιτάχυνε τον Απρίλιο σύμφωνα με έναν νέο δείκτη της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ) που εξαιρεί τις έκτακτες επιδράσεις πολιτικής, εντείνοντας τη συζήτηση για το πόσο γρήγορα η κεντρική τράπεζα ίσως χρειαστεί να σφίξει τη νομισματική πολιτική μετά το τέλος της εξαιρετικά χαλαρής στάσης τον Μάρτιο.

Ο νέος δείκτης της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ) αυξήθηκε 2,8% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, από 2,5% τον Μάρτιο και παρέμεινε πάνω από το στόχο τιμών της κεντρικής τράπεζας στο 2%.

Το μέγεθος αυτό αντιδιαστέλλεται με τον επίσημο βασικό δείκτη τιμών καταναλωτή της Ιαπωνίας, που διαμορφώθηκε στο 1,4%.

Η απόκλιση αντανακλά την προσπάθεια της Τράπεζας της Ιαπωνίας να διαχωρίσει την υποκείμενη τάση των τιμών από προσωρινές στρεβλώσεις που προκαλούνται από κυβερνητικές επιδοτήσεις και άλλα μέτρα πολιτικής.

Ένας ξεχωριστός δείκτης που εξαιρεί τα νωπά τρόφιμα και τα καύσιμα υποχώρησε στο 1,9% από 2,4% τον Μάρτιο, υπογραμμίζοντας μια μικτή εικόνα του πληθωρισμού.

Το γεν αντέδρασε ελάχιστα στα στοιχεία. Το USD JPY ενισχυόταν κατά 0,05% στο 159,01 τη στιγμή της γραφής, αφήνοντας το ιαπωνικό νόμισμα κοντά σε επίπεδα που έχουν κρατήσει τους επενδυτές σε επαγρύπνηση για τον κίνδυνο επίσημης παρέμβασης.

Νέος δείκτης οξύνει τη συζήτηση για τη νομισματική πολιτική

Η τελευταία ανάγνωση αναμένεται να τραβήξει την προσοχή επειδή η BoJ μόλις πρόσφατα απομακρύνθηκε από το εξαιρετικά χαλαρό πλαίσιο νομισματικής πολιτικής που χαρακτήριζε τις αγορές της Ιαπωνίας για χρόνια.

Τον Μάρτιο, η κεντρική τράπεζα εγκατέλειψε την πολιτική αρνητικών επιτοκίων και τερμάτισε βασικά τμήματα του προγράμματος ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων, σηματοδοτώντας μια ιστορική στροφή μετά από χρόνια προσπαθειών για τη δημιουργία σταθερού πληθωρισμού.

Τα στοιχεία του Απριλίου παρέχουν στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής νέα ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός ενδέχεται να αποδεικνύεται πιο επίμονος απ’ ό,τι υποδηλώνουν οι γενικοί δείκτες.

Με την εξαίρεση των επιπτώσεων των προσωρινών επιδοτήσεων, ο νέος δείκτης της Τράπεζας της Ιαπωνίας στοχεύει να δείξει εάν η άνοδος των τιμών στηρίζεται σε ευρύτερη ζήτηση και τάσεις μισθών παρά σε βραχυπρόθεσμη κυβερνητική στήριξη.

Η διάκριση αυτή έχει σημασία για το επόμενο στάδιο της πολιτικής. Εάν ο υποκείμενος πληθωρισμός παραμείνει πάνω από 2%, μπορεί να αυξηθεί η πίεση προς την Τράπεζα της Ιαπωνίας να εξετάσει περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων.

Αν όμως η άνοδος των τιμών εξακολουθεί να οδηγείται από προσωρινούς ή περιορισμένους παράγοντες, οι αξιωματούχοι ίσως προτιμήσουν να κινηθούν με προσοχή.

Το γεν δεν αντιδρά

Η υποτονική αντίδραση του γεν υποδηλώνει ότι οι traders εξακολουθούν να διστάζουν να ενσωματώσουν στην τιμή το ενδεχόμενο μιας επιθετικής σφίξης από την BoJ.

Ακόμη και με τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο στον νέο δείκτη, τα επιτόκια στην Ιαπωνία παραμένουν πολύ χαμηλότερα από εκείνα των ΗΠΑ και άλλων μεγάλων οικονομιών.

Το χάσμα αυτό εξακολουθεί να επιβαρύνει το γεν, ιδίως όταν οι επενδυτές μπορούν να κερδίσουν υψηλότερες αποδόσεις αλλού.

Η κίνηση του USD JPY γύρω στο 159 διατηρεί επίσης την αγορά συναλλάγματος συγκεντρωμένη στο ενδεχόμενο παρέμβασης από τις ιαπωνικές αρχές.

Οι αξιωματούχοι έχουν επανειλημμένα προειδοποιήσει κατά των υπερβολικών κινήσεων νομίσματος, αν και οι traders συνήθως αναζητούν άμεση δράση μόνο όταν η μεταβλητότητα γίνει αταξική ή το γεν εξασθενήσει ταχέως.

Η έλλειψη ισχυρότερης αντίδρασης του γεν αντικατοπτρίζει επίσης την αβεβαιότητα σχετικά με το πόσο βάρος θα πρέπει να αποδώσουν οι αγορές στον νέο δείκτη πληθωρισμού.

Οι επενδυτές αξιολογούν ακόμη εάν αυτός θα γίνει κεντρικός οδηγός για τη νομισματική πολιτική της BoJ ή θα παραμείνει ένας από πολλούς δείκτες που χρησιμοποιούνται για την εκτίμηση της δυναμικής των τιμών.

Το μήνυμα του πληθωρισμού παραμένει μικτό

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό δεν δίνουν ένα απλό μήνυμα.

Ο νέος δείκτης της BoJ υποδεικνύει αυξανόμενη υποκείμενη πίεση, ενώ ένας άλλος βασικός δείκτης υποχώρησε και η επίσημη καταγραφή του βασικού ΔΤΚ παρέμεινε πολύ χαμηλότερη.

Η μικτή αυτή εικόνα δίνει στην κεντρική τράπεζα περιθώριο να αποφύγει το σήμα για άμεση κίνηση πολιτικής, ακόμη και όταν αναγνωρίζει ότι ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο σε ορισμένα μέτρα.

Για τα νοικοκυριά, ο υψηλότερος υποκείμενος πληθωρισμός μπορεί να διατηρήσει την πίεση στα πραγματικά εισοδήματα, εκτός εάν η αύξηση των μισθών συμβαδίζει.

Για τις αγορές, εγείρει το ερώτημα αν η Ιαπωνία επιτέλους μεταβαίνει σε πιο βιώσιμο καθεστώς πληθωρισμού μετά από δεκαετίες ασθενούς ανόδου τιμών.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας πιθανότατα θα συνεχίσει να επικεντρώνεται στις τάσεις μισθών, στον πληθωρισμό των υπηρεσιών και στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό πριν αποφασίσει εάν θα αυξήσει και πάλι τα επιτόκια.

Προς το παρόν, τα στοιχεία του Απριλίου ενισχύουν την περίπτωση για μια λιγότερο χαλαρή προοπτική πολιτικής, αλλά η αναιμική αντίδραση του γεν δείχνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να χρειάζονται σαφέστερα στοιχεία πως η Τράπεζα της Ιαπωνίας είναι έτοιμη να ακολουθήσει τη στροφή του Μαρτίου με περαιτέρω σύσφιξη.