Η UBS μειώνει τον στόχο για το χρυσό το 2026 στα $5.500 λόγω αυξημένων αποδόσεων

Η ελβετική τραπεζική γιγάντια UBS μείωσε την πρόβλεψή της για την τιμή του χρυσού στο τέλος του 2026, προειδοποιώντας ότι οι υψηλές αποδόσεις των Treasury και το ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ συνεχίζουν να πιέζουν τη ζήτηση των επενδυτών για το πολύτιμο μέταλλο.

Οι αναλυτές της UBS Dominic Schnider και Wayne Gordon μείωσαν τον στόχο τους για το τέλος του έτους στα $5.500 ανά ουγκιά από προηγούμενη εκτίμηση $5.900.

Η αναθεωρημένη οπτική έρχεται καθώς ο χρυσός παλεύει να ανακτήσει δυναμική μετά την αδυναμία να διασπάσει τα $5.200 ανά ουγκιά κατά τη διάρκεια της πρόσφατης σύγκρουσης με το Ιράν.

Οι αναλυτές ανέφεραν ότι η άνοδος των πραγματικών επιτοκίων έχει αυξήσει το κόστος ευκαιρίας για τη διακράτηση μη αποδοτικοποιημένων περιουσιακών στοιχείων όπως ο χρυσός.

«Οι αγορές ξαναανακαλύπτουν την έννοια του κόστους ευκαιρίας, με τα μη αποδοτικά χαρακτηριστικά του χρυσού να αποκτούν και πάλι μεγαλύτερη βαρύτητα όσο τα πραγματικά επιτόκια παραμένουν υψηλά», έγραψαν σε σημείωμά τους.

Παρά την υποβάθμιση, η UBS εξακολουθεί να αναμένει ότι οι τιμές του χρυσού θα κλείσουν το έτος περίπου $1.000 πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η ζήτηση σε ETF και τα ρεύματα στα futures χάνουν δυναμική

Η UBS σημείωσε ότι η όρεξη των επενδυτών για χρυσό έχει εξασθενήσει τους τελευταίους μήνες, ιδίως στα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) και στις αγορές futures.

Οι Schnider και Gordon δήλωσαν ότι η ζήτηση σε ETF και futures «έχει εξασθενήσει σημαντικά», προσθέτοντας ότι η πρόσφατη σταθεροποίηση στις ροές των επενδυτών δεν ήταν ακόμη αρκετή για να αποκαταστήσει την ισχυρή ανοδική δυναμική που παρατηρήθηκε νωρίτερα το 2026.

Η τράπεζα υποστήριξε ότι η πρόσφατη πλευρική πορεία του χρυσού συμφωνεί με ιστορικά πρότυπα που παρατηρούνται κατά τη διάρκεια γεωπολιτικών συγκρούσεων.

«Για παράδειγμα, ο χρυσός εκτοξεύτηκε κατά 15% μετά την έναρξη της σύγκρουσης Ρωσίας-Ουκρανίας το 2022, αλλά στη συνέχεια υποχώρησε κατά 15-18% καθώς η Federal Reserve αύξησε τα επιτόκια», έγραψαν οι αναλυτές.

«Το ίδιο συνέβη κατά τη διάρκεια του Πολέμου του Κόλπου και του Πολέμου στο Ιράκ — οι τιμές αυξήθηκαν 17% και 19% αντίστοιχα στην αρχή αλλά μειώθηκαν καθώς οι εντάσεις υποχώρησαν», πρόσθεσαν.

Η UBS ανέφερε επίσης ότι ο χρυσός συμπεριφέρεται όλο και περισσότερο ως αντιστάθμιση έναντι ευρύτερων μακροοικονομικών και νομισματικών κινδύνων παρά ως άμεσο καταφύγιο πολεμικής περιόδου.

«Ο χρυσός είναι περισσότερο αντιστάθμιση απέναντι στις ευρύτερες επιπτώσεις των συγκρούσεων, παρά απευθείας απάντηση σε απειλές πολεμικής περιόδου», ανέφεραν οι αναλυτές.

«Ο χρυσός κυρίως θωρακίζει έναντι νομισματικών κινδύνων όπως η αποτίμηση νομισμάτων, τα αυξανόμενα ελλείμματα και οι οικονομικές καθυστερήσεις, που μπορούν να προκύψουν από γεωπολιτικές συγκρούσεις», πρόσθεσαν.

Η UBS παραμένει αισιόδοξη για την μακροπρόθεσμη προοπτική των εμπορευμάτων

Παρότι η βραχυπρόθεσμη πίεση από υψηλότερες αποδόσεις και τη δύναμη του δολαρίου παραμένει πρόκληση, οι αναλυτές της UBS συνεχίζουν να βλέπουν υποστηρικτικά μακροπρόθεσμα θεμελιώδη για τον χρυσό και τα εμπορεύματα γενικότερα.

Ο αναλυτής εμπορευμάτων Giovanni Staunovo είπε ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις γύρω από το Ιράν και οι κίνδυνοι στο Στενό του Χορμούζ συνεχίζουν να υποστηρίζουν τις τιμές των εμπορευμάτων.

«Οι συνεχιζόμενες εντάσεις στο Ιράν και οι κίνδυνοι στο Στενό του Χορμούζ έχουν προσθέσει ανοδική πίεση τόσο στις τιμές όσο και στην αστάθεια στα εμπορεύματα, κυρίως στο πετρέλαιο», έγραψε ο Staunovo σε ένα ερευνητικό σημείωμα του Απριλίου.

«Συνεχίζουμε να βλέπουμε ανοδικές προοπτικές για τα εμπορεύματα, με οδηγό τα θεμελιώδη και τις ανισορροπίες προσφοράς-ζήτησης παράλληλα με επιπλέον γεωπολιτικούς κινδύνους», πρόσθεσε.

Ο Staunovo είπε ότι το Brent έχει ανέβει από περίπου $72 ανά βαρέλι πριν τις επιθέσεις στο Ιράν σε περίπου $102 ανά βαρέλι κατά την κλιμάκωση της σύγκρουσης.

Επίσης τόνισε τις σφίξιμες συνθήκες εφοδιασμού σε βιομηχανικά μέταλλα όπως ο χαλκός και το αλουμίνιο, παράλληλα με μακροπρόθεσμους παράγοντες ζήτησης όπως η ηλεκτροκίνηση.

«Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, θα περιμέναμε ακόμη σημαντική ανοδική κίνηση του χρυσού εάν η γεωπολιτική αβεβαιότητα παραμείνει υψηλή ενώ οι προσδοκίες για τα επιτόκια υποχωρήσουν», δήλωσε ο Staunovo.

Δομική ζήτηση παραμένει υποστηρικτική

Η UBS διατήρησε ότι αρκετές δομικές τάσεις συνεχίζουν να υποστηρίζουν τη μακροπρόθεσμη ελκυστικότητα του χρυσού παρά τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα.

Η τράπεζα επικαλέστηκε υψηλά επίπεδα δημόσιου χρέους, τη συνεχιζόμενη διαφοροποίηση των κεντρικών τραπεζών μακριά από το δολάριο ΗΠΑ και τη συνεχή αύξηση της ζήτησης για κοσμήματα στην Ασία ως βασικούς υποστηρικτικούς παράγοντες.

«Αναμένουμε δομικές τάσεις όπως το υψηλό κυβερνητικό χρέος καθώς και τις προσπάθειες των κεντρικών τραπεζών και των παγκόσμιων επενδυτών να διαφοροποιηθούν από το δολάριο να στηρίξουν τη μακροπρόθεσμη προοπτική του χρυσού», έγραψαν οι αναλυτές.

Η UBS πρόσθεσε ότι οι αγορές από κεντρικές τράπεζες και η σταθερή επενδυτική ζήτηση θα πρέπει να συνεχίσουν να στηρίζουν την αγορά.

«Έτσι, δεδομένων των μακροοικονομικών και πολιτικών αβεβαιοτήτων πέραν των κινδύνων που προκύπτουν από τη σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν, συνεχίζουμε να διατηρούμε θετική άποψη για τον χρυσό και πιστεύουμε ότι το κίτρινο μέταλλο παραμένει αποτελεσματικός διασπαστής χαρτοφυλακίου», πρόσθεσαν οι αναλυτές.