Πτώση Coinbase — Baird επισημαίνει αδύναμους όγκους και ρίσκο αποτίμησης

Οι μετοχές της Coinbase Global COIN υποχώρησαν την Παρασκευή αφού η Baird επανέλαβε την ουδέτερη αξιολόγησή της για τον χειριστή ανταλλακτηρίου κρυπτονομισμάτων αλλά μείωσε τον στόχο τιμής, προειδοποιώντας ότι η αδύναμη δραστηριότητα συναλλαγών μπορεί να συνεχίσει να επιβαρύνει τη δραστηριότητα της εταιρείας.

Η μετοχή της Coinbase έπεσε σχεδόν 7% στις συναλλαγές, στα περίπου $152.

Οι μετοχές έχουν δυσκολευτεί καθ' όλη τη διάρκεια του 2026, υποχωρώντας περίπου 34% από την αρχή του έτους, καθώς οι τιμές των κρυπτονομισμάτων παραμένουν κοντά στα χαμηλά 52 εβδομάδων.

Η Baird ονόμασε επίσης την Coinbase «Bearish Fresh Pick», επικαλούμενη ανησυχίες ότι οι χαμηλοί όγκοι συναλλαγών ενδέχεται να παραμείνουν για παρατεταμένο διάστημα και να οδηγήσουν σε απογοητευτικά αποτελέσματα β' τριμήνου.

Αδύναμη δραστηριότητα συναλλαγών θολώνει τις προοπτικές εσόδων

Παρά το ότι η Coinbase έχει επεκταθεί πέρα από τον βασικό κλάδο συναλλαγών τα τελευταία χρόνια, τα έσοδα από συναλλαγές παραμένουν σημαντικός μοχλός της χρηματοοικονομικής επίδοσης.

Ο αναλυτής της Baird, David Koning, αναμένει ότι τα έσοδα του δευτέρου τριμήνου της εταιρείας θα είναι περίπου 5% έως 6% κάτω από τις εκτιμήσεις της Wall Street, με τους όγκους συναλλαγών να προβλέπεται ότι θα μειωθούν μεταξύ 15% και 20% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Ο αναλυτής σημείωσε ότι η δραστηριότητα στην αγορά κρυπτονομισμάτων παραμένει υποτονική παρά κάποιες βελτιώσεις στις αρχές Ιουνίου.

«Ο Απρίλιος και ο Μάιος ήταν δύο από τους πιο αργούς μήνες των τελευταίων ετών», έγραψε ο Koning, σημειώνοντας ότι ο επικεφαλής του brokerage της Robinhood πρόσφατα τόνισε τη δύναμη στις μετοχές, τα options, τα futures και τις προβλέψεις, αλλά δεν ανέφερε τα κρυπτονομίσματα.

Η Baird αμφισβήτησε επίσης αν η μετριοπαθής ανάκαμψη των όγκων συναλλαγών τον Ιούνιο αντανακλά βιώσιμη ζήτηση.

«Ενώ οι πρώτες λίγες ημέρες του Ιουνίου έδειξαν ικανοποιητικό όγκο (πλησιέστερα στα μέσα όρων των πρόσφατων ετών), πιστεύουμε ότι αυτό οφείλεται σε σημαντικό όγκο συναλλαγών γύρω από το Bitcoin, ο οποίος ενδέχεται να ακολουθηθεί από περιορισμένο ενδιαφέρον για συναλλαγές», έγραψε ο αναλυτής David J. Koning.

Η χρηματιστηριακή υποστήριξε ότι η ευρύτερη αγορά κρυπτονομισμάτων εξακολουθεί να αντιμετωπίζει αρκετά αντίξοα, μεταξύ άλλων την ισχυρή απόδοση του S&P 500, τον αυξημένο πληθωρισμό, το υψηλό κόστος δανεισμού και τον ανταγωνισμό από άλλα θέματα επενδύσεων υψηλής ανάπτυξης όπως μετοχές τεχνητής νοημοσύνης και νέες αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO).

Η ρυθμιστική αβεβαιότητα παραμένει ανησυχία

Η Baird επίσης επεσήμανε την αβεβαιότητα γύρω από το προτεινόμενο CLARITY Act, ένα νομοσχέδιο για τη δομή της αγοράς που πολλοί υποστηρικτές των κρυπτονομισμάτων θεωρούν σημαντικό βήμα προς ευρύτερη υιοθέτηση του κλάδου.

Σύμφωνα με την εταιρεία, οι νομοθετικές διαφωνίες σχετικά με θέματα δεοντολογίας και την έκδοση κρυπτονομισμάτων καθιστούν όλο και λιγότερο πιθανό ότι το νομοσχέδιο θα περάσει πριν τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου.

Η καθυστέρηση, σύμφωνα με τη Baird, θα μπορούσε να επιτρέψει σε τράπεζες και εταιρείες χρηματοτεχνολογίας που λειτουργούν υπό τα υφιστάμενα ρυθμιστικά πλαίσια να ενισχύσουν τις ανταγωνιστικές τους θέσεις.

Η πλατφόρμα αγορών προβλέψεων Polymarket αποδίδει προς το παρόν 57% πιθανότητα ότι η νομοθεσία θα γίνει νόμος φέτος, από 65% έναν μήνα νωρίτερα.

Εντείνεται η συζήτηση για την αποτίμηση

Παράλληλα με τις ανησυχίες για επιβράδυνση της ανάπτυξης, η Baird υποστήριξε επίσης ότι η αποτίμηση της Coinbase θα μπορούσε να δεχθεί επιπλέον πιέσεις εάν οι προσδοκίες κερδών συνεχίσουν να μειώνονται.

Η χρηματιστηριακή μείωσε τον στόχο τιμής στα $142 από $160 και σημείωσε ότι η μετοχή διαπραγματεύεται επί του παρόντος περίπου στις 35 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή για το 2027.

«Ο συνδυασμός μειούμενων εκτιμήσεων και αδύναμων πολλαπλασιαστών σε fintechs που ξεπερνούν προσδοκίες ή αναθεωρούν ανοδικά θα μπορούσε τελικά να επηρεάσει την αποτίμηση της COIN», έγραψε η εταιρεία.

Στο αρνητικό σενάριό της, η Baird εκτιμά ότι η μετοχή θα μπορούσε να υποχωρήσει στα $75–$90 εάν τα κέρδη ανά μετοχή για το 2027 πέσουν στα $3 και ο πολλαπλασιαστής αποτίμησης συρρικνωθεί σε 25–30 φορές τα κέρδη.

Παρά την επιφυλακτική προοπτική, η Baird παραμένει πιο αρνητική σε σχέση με μεγάλο μέρος της Wall Street.

Σύμφωνα με δεδομένα της FactSet, περίπου το 64% των 39 αναλυτών που καλύπτουν την Coinbase αξιολογούν τη μετοχή ως Αγορά, με τον μέσο στόχο τιμής να ανέρχεται περίπου στα $231.