KOSPI βυθίζεται 8%: γιατί η Goldman Sachs εξακολουθεί να βλέπει τις 12.000

Ο KOSPI της Νότιας Κορέας κατέρρευσε τη Δευτέρα, καθώς μια παγκόσμια εκκαθάριση μετοχών ημιαγωγών μετατράπηκε σε δοκιμασία αντοχής για μία από τις πιο «καυτές» αγορές μετοχών του κόσμου.

Ο δείκτης αναφοράς ενεργοποίησε διακοπή συναλλαγών Επίπεδο 1 λίγα λεπτά μετά το άνοιγμα, υποχωρώντας έως και 8,4% στα περίπου 7.477 στις πρώτες συναλλαγές.

Η Samsung Electronics και η SK Hynix, που μαζί κυριαρχούν στον δείκτη, κατέγραψαν πτώση περίπου 10%, ενώ το γουόν εξασθένησε στο περίπου 1.554 έναντι του δολαρίου.

Η κλίμακα της εκροής ήταν εντυπωσιακή, καθώς συνέβη μόλις μια μέρα μετά την ανακοίνωση της Nvidia για νέες συνεργασίες AI με την SK Hynix και την Naver, υπογραμμίζοντας πόσο γρήγορα ο πανικός υπερίσχυσε ακόμη και θετικές ειδήσεις του κλάδου.

Broadcom, αρνητικά στοιχεία απασχόλησης και μια ωρολογιακή βόμβα μόχλευσης

Η πώληση είχε τρεις σαφείς αιτίες και η πρώτη προήλθε από τη Wall Street, όπου οι τελευταίες προβλέψεις της Broadcom για τα τσιπ AI υστέρησαν κατά περίπου 1,2 δισ. δολάρια σε σχέση με τις φουσκωμένες προσδοκίες.

Αυτό ήταν αρκετό για να πλήξει το κλίμα γύρω από τις μετοχές ημιαγωγών και να ωθήσει τον δείκτη Philadelphia Semiconductor Index στο -10,26% την Παρασκευή, τη χειρότερη συνεδρίασή του από τον Μάρτιο του 2020.

Ο Nasdaq Composite υποχώρησε 4,18%, δείχνοντας πόσο εκτεθειμένη έχει γίνει η ευρύτερη αγορά μετοχών στην τάση γύρω από το AI.

Το δεύτερο πλήγμα ήρθε από την αμερικανική αγορά εργασίας. Πιο ισχυρή από το αναμενόμενο απασχόληση εκτός γεωργίας (non-farm payrolls) αναζωπύρωσε τους φόβους ότι η Federal Reserve μπορεί να χρειαστεί να διατηρήσει τη νομισματική πολιτική πιο αυστηρή για μεγαλύτερο διάστημα ή ακόμη και να εξετάσει μια νέα αύξηση επιτοκίων εάν ο πληθωρισμός αποδειχθεί επίμονος.

Η απόδοση του 10ετούς Treasury ανέβηκε πάνω από 4,5%, ασκώντας νέα πίεση σε μετοχές μακράς διάρκειας ανάπτυξης και σε μετοχές ημιαγωγών υψηλής αποτίμησης.

Ο τρίτος παράγοντας ήταν εγχώριος και πιο επικίνδυνος, καθώς το margin debt στη Νότια Κορέα έχει εκτοξευτεί σε ρεκόρ περίπου 38 τρισεκατομμυρίων γουόν.

Ταυτόχρονα, τα νεοκυκλοφορημένα 2x μοχλευμένα ETF επί μεμονωμένων μετοχών συνδεδεμένα με τη Samsung και την SK Hynix έχουν προσθέσει έναν μηχανικό κίνδυνο πωλήσεων.

Διαβάστε επίσης: Οι 3 κορυφαίες αιτίες για τις οποίες ο δείκτης Nikkei 225 της Ιαπωνίας υποχωρεί σήμερα

Πώς η Samsung και η SK Hynix έγιναν η αχίλλειος πτέρνα της Κορέας

Η αδυναμία του KOSPI είναι η άλλη όψη της προηγούμενης του ανόδου. Προτού η τελευταία εκκαθάριση, ο δείκτης είχε εκτοξευτεί πάνω από 90% φέτος, καθιστώντας τον έναν από τους πιο αποδοτικούς σημαντικούς δείκτες παγκοσμίως.

Ωστόσο, αυτή η άνοδος δεν ήταν ευρέως διαδεδομένη, καθώς τροφοδοτήθηκε σε πολύ μεγάλο βαθμό από τη Samsung Electronics και την SK Hynix.

Μαζί, οι δύο κατασκευαστές τσιπ αντιπροσωπεύουν πάνω από το ήμισυ της κεφαλαιοποίησης του KOSPI και περίπου το 70% των κερδών του από την αρχή του έτους.

Αυτή η συγκέντρωση μετέτρεψε μια διόρθωση στον τομέα των ημιαγωγών σε κρίση για την αγορά, και όταν οι επενδυτές πουλούσαν το στοίχημα στο AI, στην ουσία πουλούσαν τη Νότια Κορέα.

Ο Lee Kyung-min της Daishin Securities προειδοποίησε ότι, δεδομένου ότι η Samsung και η SK Hynix αποτελούν περίπου το μισό της αγοράς, η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα γίνεται αναπόφευκτη όταν οι ηγετικές μετοχές εισέρχονται σε φάση εξομάλυνσης μετά από μια υπερθερμασμένη άνοδο.

Υπήρχε επίσης μια «γωνία» ρευστότητας, καθώς οι παγκόσμιοι επενδυτές προετοιμάζονταν για μεγάλες ανάγκες κεφαλαίου γύρω από μεγάλες εισαγωγές στην αγορά (mega listings), συμπεριλαμβανομένης της αναμενόμενης IPO της SpaceX.

Η πεποίθηση της Goldman: Γιατί οι 12.000 δεν έχουν αποκλειστεί ακόμα

Η κατάρρευση δεν σημαίνει ότι η Goldman Sachs έχει εγκαταλείψει την αισιόδοξη πρόβλεψή της, καθώς η τράπεζα εξακολουθεί να διατηρεί έναν 12μηνο στόχο για τον KOSPI στις 12.000.

Ο λόγος είναι τα κέρδη, καθώς η θεωρία της Goldman βασίζεται στην εκτίμηση ότι ο κύκλος των ημιαγωγών στην Κορέα θα διαρκέσει περισσότερο απ' ό,τι αναμένουν οι επενδυτές.

Η καθοδήγηση της Broadcom απογοήτευσε σε σχέση με τις ακραίες προσδοκίες, αλλά παρ' όλα αυτά υπέδειξε εκρηκτική ετήσια αύξηση στα έσοδα από τσιπ AI.

Το στοίχημα στο AI μπορεί να ήταν υπερτιμημένο βραχυπρόθεσμα, αλλά η υποκείμενη ζήτηση για high-bandwidth memory και υποδομές AI δεν έχει εξαφανιστεί.

Η πολυετής συνεργασία της Nvidia με την SK Hynix επίσης δείχνει ότι ο πιο σημαντικός κατασκευαστής τσιπ AI στον κόσμο εξακολουθεί να χρειάζεται τους κορεάτικους προμηθευτές μνήμης στο επίκεντρο της ανάπτυξης των κέντρων δεδομένων του.

Η Han Ji-young της Kiwoom Securities δήλωσε ότι η δυναμική των κερδών του KOSPI που οδηγείται από τους ημιαγωγούς και το χαμηλό βάρος αποτίμησης παραμένουν ανέπαφα.