Η μετοχή της SAP υποχωρεί 3% — οι επενδύσεις AI της Oracle πλήττουν το λογισμικό

Η μετοχή της SAP (NYSE: SAP) υποχώρησε στην προ-αγορά της Πέμπτης καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν σε ένα σοκ δαπανών από την ανταγωνίστρια Oracle και όχι σε νέα δυσμενή εξέλιξη που να αφορά την ίδια την SAP.

Οι μετοχές της Oracle υποχώρησαν κατά περίπου 9% μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων, ενώ η SAP έπεσε πάνω από 3% στις πρώτες συνεδριάσεις στις ΗΠΑ.

Ο καταλύτης ήταν τα αποτελέσματα της Oracle, όπου η εταιρεία είπε ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα μπορούσαν να φτάσουν έως και 95 billion USD (approx. 82,9 billion €) στο οικονομικό έτος 2027, πολύ πάνω από τα 67,7 billion USD (approx. 59,1 billion €) που περίμεναν οι αναλυτές.

Για τους επενδυτές λογισμικού, το ισχυρό τρίμηνο cloud της Oracle επισκιάστηκε από μια μεγαλύτερη ανησυχία: το αυξανόμενο κόστος για να παραμείνουν ανταγωνιστικοί στην κούρσα της τεχνητής νοημοσύνης.

Γιατί το στοίχημα των $95 δισ. της Oracle ανησύχησε τις αγορές;

Η Oracle δεν ανέφερε αδύναμη ζήτηση. Αντιθέτως, τα στοιχεία δείχνουν το αντίθετο.

Τα έσοδα cloud του τέταρτου τριμήνου της εταιρείας αυξήθηκαν 47% φτάνοντας ρεκόρ 9,9 billion USD (approx. 8,6 billion €), με ώθηση από τη ραγδαία ζήτηση για υπολογιστική ισχύ AI.

Τα έσοδα από το Oracle Cloud Infrastructure αυξήθηκαν 93%, και οι υπολειπόμενες υποχρεώσεις απόδοσης, ένα μέτρο των μελλοντικών συμβασμένων εσόδων, ανέβηκαν σε 638 billion USD (approx. 556,5 billion €).

Όμως οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στο κόστος που συνόδευε αυτά τα εντυπωσιακά μεγέθη.

Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της Oracle εκτοξεύτηκαν 162% στο οικονομικό έτος 2026, φτάνοντας τα 55,7 billion USD (approx. 48,6 billion €), πάνω από τον δικό της στόχο για 50 billion USD (approx. 43,6 billion €).

Για το οικονομικό έτος 2027, η εταιρεία πλέον αναμένει κεφαλαιουχικές δαπάνες έως και 95 billion USD (approx. 82,9 billion €).

Η οικονομική διευθύντρια (CFO) Hilary Maxson δήλωσε ότι περίπου 70 billion USD (approx. 61,1 billion €) θα είναι δαπάνες της Oracle, με άλλα 20 billion USD (approx. 17,4 billion €) έως 25 billion USD (approx. 21,8 billion €) να αναμένεται να αποπληρωθούν από πελάτες.

Η εικόνα των ταμειακών ροών επιδείνωσε την ανησυχία, καθώς η Oracle κατέγραψε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 23,7 billion USD (approx. 20,7 billion €) στο οικονομικό έτος 2026, καθώς επένδυσε σε κέντρα δεδομένων και υποδομές AI.

Η Maxson προειδοποίησε επίσης στην τηλεδιάσκεψη αποτελεσμάτων ότι τα ακαθάριστα περιθώρια θα «υποχωρήσουν» αυτό το οικονομικό έτος, καθώς επιταχύνεται η κατασκευή κέντρων δεδομένων.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Oracle, Clay Magouyrk, προσπάθησε να παρουσιάσει τις δαπάνες ως ένδειξη ισχύος.

Είπε ότι η παράδοση για το πρώτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2027 πλησιάζει το ένα γιγαβάτ ισχύος, σχεδόν ταιριάζοντας με ό,τι παρέδωσε η Oracle στους προηγούμενους τέσσερις τριμηνιαίους συνδυασμένα.

Διαβάστε επίσης: Γιατί τα αποτελέσματα της Oracle έχουν σημασία για τις μετοχές Intel και AMD

Ο αντίκτυπος

Η αδυναμία της SAP φαίνεται να οφείλεται λιγότερο σε εταιρικά ειδικά γεγονότα και περισσότερο στην ανάγνωση για τον κλάδο που προκύπτει από την καθοδήγηση της Oracle.

Οι δύο εταιρείες επικαλύπτονται σε τομείς όπως το επιχειρηματικό λογισμικό, οι υπηρεσίες cloud, οι βάσεις δεδομένων, τα ERP και οι επιχειρησιακές εφαρμογές με δυνατότητες τεχνητής νοημοσύνης.

Το σχέδιο της Oracle να δαπανήσει έως και $95 δισ. για υποδομές AI εγείρει, επομένως, ένα πιο ευρύ ερώτημα για τον κλάδο: αν οι ανταγωνιστές θα κληθούν επίσης να κάνουν μεγαλύτερες επενδύσεις για να υπερασπιστούν την ανάπτυξη και το μερίδιο αγοράς.

Γι’ αυτό η SAP βρέθηκε στο επίκεντρο της πτώσης.

Η εταιρεία δεν έχει ανακοινώσει συγκρίσιμο σχέδιο κεφαλαιουχικών δαπανών ούτε έχει εκδώσει νέα προειδοποίηση κερδών, αλλά οι επενδυτές τιμολογούν την πιθανότητα ότι η ανταγωνιστική πίεση από τις δαπάνες για υποδομές AI μπορεί τελικά να επιβαρύνει τα περιθώρια στον χώρο του επιχειρηματικού λογισμικού.

Ο φόβος είναι απλός: αν η ώθηση της Oracle στις υποδομές AI πετύχει, άλλες εταιρείες επιχειρηματικού λογισμικού ίσως χρειαστεί να δαπανήσουν πιο επιθετικά για να ανταγωνιστούν.

Αν δεν πετύχει, ολόκληρος ο κλάδος ενδέχεται να αντιμετωπίσει σκεπτικισμό από τους επενδυτές σχετικά με το αν οι δαπάνες για AI αποδίδουν αρκετά.

Ο Jacob Bourne, αναλυτής στην eMarketer, συνοψίζει την ένταση σε σχόλια που αναφέρει το Reuters.

«Η ζήτηση είναι πραγματική, με τα έσοδα από υποδομές cloud και το backlog να αυξάνονται γρήγορα. Όμως το ζήτημα της χρηματοδότησης γίνεται πιο δύσκολο, όχι ευκολότερο, με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες να έρχονται πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις και τις ελεύθερες ταμειακές ροές να παραμένουν αρνητικές», είπε.

Υπάρχει επίσης μια δεύτερη ανησυχία που πλανάται πάνω από τον κλάδο λογισμικού. Τα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης γίνονται όλο και περισσότερο ικανά να αυτοματοποιούν εργασίες που τα παραδοσιακά προϊόντα επιχειρηματικού λογισμικού είχαν σχεδιαστεί για να διαχειρίζονται.

Αυτό δεν σημαίνει ότι το επιχειρηματικό μοντέλο της SAP έχει κλονιστεί, αλλά οι επενδυτές γίνονται πιο ευαίσθητοι σε κάθε ένδειξη ότι η AI μπορεί να αλλάξει τα οικονομικά του επιχειρηματικού λογισμικού.