IPO της SpaceX: γιατί η τετραπλή υπερεγγραφή μπορεί να μην εγγυάται ισχυρό ντεμπούτο

Η SpaceX προσεγγίζει το ντεμπούτο της στο Nasdaq με ζήτηση που οι περισσότερες εταιρείες μπορούν μόνο να ονειρευτούν.

Η εταιρεία υπό την ηγεσία του Elon Musk φέρεται να έχει συγκεντρώσει περίπου 250 billion USD (approx. 218,1 billion €) εντολές επενδυτών για μια IPO αξίας 75 billion USD (approx. 65,4 billion €), καθιστώντας την τη μεγαλύτερη δημόσια εγγραφή που έχει επιχειρηθεί.

Στο χαρτί αυτό μοιάζει με μεγάλη επιτυχία, αλλά η ισχυρή ζήτηση στο βιβλίο εγγραφών δεν σημαίνει αυτόματα ισχυρή πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης.

Με την τιμολόγηση να αναμένεται την Πέμπτη και την έναρξη των συναλλαγών την Παρασκευή, η IPO της SpaceX αντιμετωπίζει πλέον τον κίνδυνο ότι μεγάλο μέρος της υπερπροβολής έχει ήδη αποτυπωθεί στην τιμή.

Το βιβλίο των $250 δισ. έχει έναν περιορισμό

Ο αριθμός-τίτλος για τη ζήτηση είναι εντυπωσιακός, αλλά χρειάζεται πλαίσιο.

Η SpaceX ακολούθησε μια ασυνήθιστη προσέγγιση ορίζοντας σταθερή τιμή IPO $135 ανά μετοχή.

Σε μια παραδοσιακή IPO, η μεγάλη ζήτηση επιτρέπει στους τραπεζίτες να ανυψώσουν το εύρος τιμών πριν ολοκληρωθεί η συμφωνία, κάτι που δίνει περισσότερα έσοδα στην εταιρεία και επαναπροσδιορίζει τις προσδοκίες πριν την πρώτη συναλλαγή.

Αυτή τη φορά, η συμφωνία προωθείται γύρω από μια σταθερή τιμή. Αυτό σημαίνει ότι η επιπλέον ζήτηση καθορίζει κυρίως ποιος θα λάβει μετοχές, όχι πόσο θα πληρώσει.

Υπάρχει κι ένα ακόμα στοιχείο: οι θεσμικοί επενδυτές συχνά ζητούν πολύ περισσότερες μετοχές από όσες αναμένουν να λάβουν σε δημοφιλείς IPO.

Ένα ταμείο που θέλει 100 million USD (approx. 87,2 million €) μετοχών μπορεί να υποβάλει αίτηση για πολλαπλάσιο ποσό επειδή υποθέτει ότι η κατανομή θα περιοριστεί.

Αυτό δεν καθιστά τη ζήτηση ψευδή, αλλά σημαίνει ότι ένα βιβλίο 250 billion USD (approx. 218,1 billion €) δεν ισοδυναμεί με 250 billion USD (approx. 218,1 billion €) εγγυημένων αγορών μόλις αρχίσουν οι συναλλαγές της μετοχής.

Το ποσοστό υπερεγγραφής δείχνει ενδιαφέρον, αλλά δεν εγγυάται ότι θα υπάρξει συνέχεια στις αγορές.

Also read- Πώς να αγοράσετε μετοχές SpaceX το 2026: πριν και μετά την IPO

IPO της SpaceX: η γκρίζα αγορά δείχνει άλλη εικόνα

Το πιο ενδιαφέρον σήμα πιθανώς προέρχεται από εκτός του βιβλίου εγγραφών της IPO.

Στην Hyperliquid, μια πλατφόρμα κρυπτο-παραγώγων, το διαρκές συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης SPCX έχει γίνει το πιο κοντινό υποκατάστατο ζωντανής τιμής για τη SpaceX πριν την εισαγωγή.

CoinDesk ανέφερε ότι το συμβόλαιο έπεσε 27% σε τρεις εβδομάδες, από περίπου $216 στα μέσα Μαΐου σε γύρω στα $157 μέχρι τις 10 Ιουνίου.

Αυτό αφήνει τη συνθετική τιμή πάνω από το επίπεδο IPO των $135. Ωστόσο, το υπονοούμενο πριμ της πρώτης ημέρας έχει συρρικνωθεί σημαντικά.

Τον Μάιο, οι διαπραγματευτές αποτιμούσαν τη SpaceX περίπου 60% πάνω από την τιμή προσφοράς. Μέχρι την Τετάρτη, το πριμ ήταν πιο κοντά στο 16%.

Υπάρχουν σημαντικές επιφυλάξεις. Η Hyperliquid δεν είναι Nasdaq, και το συμβόλαιο είναι ένα μοχλευμένο, 24/7 εργαλείο στην αγορά κρυπτονομισμάτων που μπορεί να επηρεαστεί από ευρύτερες κινήσεις στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

Είναι επίσης ένα συνθετικό εργαλείο, όχι πραγματική μετοχή της SpaceX.

Παρόλα αυτά, έχει σημασία επειδή είναι ένα από τα λίγα μέρη όπου οι traders βάζουν πραγματικά χρήματα πίσω από μια άποψη πριν την IPO.

Η Wall Street διχάζεται

Η αποτίμηση της SpaceX έχει επίσης προσελκύσει ασυνήθιστα σκληρή κριτική πριν καν η μετοχή εισαχθεί.

Ο Jim Chanos, ο short seller γνωστός για την έκκλησή του στην Enron, είπε στο Reuters ότι η SpaceX «δεν αξίζει» 1,8 trillion USD (approx. 1,5 trillion €) βάσει εύλογων υποθέσεων για τα επόμενα πέντε χρόνια.

Περιέγραψε επίσης τη δημόσια προσφορά ως μια «IPO βασισμένη σε ελπίδες και όνειρα», δείχνοντας σε αποτίμηση περίπου 90 φορές τις πωλήσεις, σε σύγκριση με περίπου 14 φορές για την Tesla.

Ο Steve Eisman, γνωστός για τον ρόλο του στο «The Big Short», έχει επίσης εκφραστεί με επιφύλαξη.

Σε σχόλια που αναφέρει το Business Insider, ο Eisman είπε ότι ανησυχεί λιγότερο για το κομμάτι του διαστήματος και περισσότερο για την επεκτεινόμενη φιλοδοξία της εταιρείας στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.

«Δεν είναι καν το διάστημα που είναι τόσο δύσκολο. Είναι η τεχνητή νοημοσύνη», είπε, επισημαίνοντας την εκτόξευση των κεφαλαιουχικών δαπανών από 42% των εσόδων το 2023 σε 215% το πρώτο τρίμηνο του 2026.

Η θετική άποψη είναι εξίσου ισχυρή. Ο αναλυτής της New Street Research, Pierre Ferragu, ξεκίνησε την κάλυψη για τη SpaceX με τιμή-στόχο $165, σύμφωνα με ρεπορτάζ του Stocktwits.

Αυτό συνεπάγεται ανοδική προοπτική από την τιμή IPO των $135. Το πιο αισιόδοξο σενάριό του τοποθετεί τη μετοχή στα $330 εάν η SpaceX καταφέρει να εκτελέσει σε Starlink, υπηρεσίες εκτοξεύσεων και υποδομές σχετιζόμενες με AI.