Η Tesla υποχωρεί με το ντεμπούτο της SpaceX: Αγορά SPCX ή αγορά της διόρθωσης TSLA;

Οι μετοχές της Tesla TSLA υποχώρησαν την Παρασκευή καθώς η SpaceX έκανε το δημόσιο ντεμπούτο της στο χρηματιστήριο στα $150 ανά μετοχή, τροφοδοτώντας εικασίες μεταξύ ορισμένων επενδυτών ότι κεφάλαια ενδέχεται να μετακινούνται από την Tesla στη SpaceX.

Η μετοχή της Tesla ήταν κάτω περίπου 2.36% στα μέσα του πρωινού, αφού πέρασε μεγάλο μέρος του πρωινού εναλλασσόμενη μεταξύ ήπιων κερδών και απωλειών.

Οι μετοχές έχουν κινηθεί πάνω από 3% προς οποιαδήποτε κατεύθυνση σε κάθε μία από τις πέντε τελευταίες συνεδριακές ημέρες, με τους συμμετέχοντες στην αγορά να συνδέουν όλο και περισσότερο μέρος αυτής της μεταβλητότητας με την εντυπωσιακή δημόσια προσφορά της SpaceX.

Η SpaceX άνοιξε στα $150 ανά μετοχή, πολύ κάτω από τις προηγούμενες ενδείξεις κοντά στα $175 αλλά παρ’ όλα αυτά περίπου 11% πάνω από την τιμή IPO των $135.

Λίγο αργότερα, η μετοχή ξεπέρασε τα $160, ωθώντας την εταιρεία πάνω από κεφαλαιοποίηση αγοράς $2 trillion.

«Πιστεύω ότι πολλοί ιδιώτες επενδυτές που αγόρασαν $SPCX αυτήν την εβδομάδα θα μειώσουν τις θέσεις τους σε TSLA για να χρηματοδοτήσουν τις μετοχές SPCX,» έγραψε χθες στο X ο Gary Black, managing partner στο The Future Fund.

Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν επιλογή ανάμεσα σε δύο αφηγήσεις για τον Musk

Η ερευνητική εταιρεία Trefis ανέφερε ότι το δημόσιο ντεμπούτο της SpaceX δημιούργησε άμεση σύγκριση μεταξύ των δύο μεγαλύτερων εταιρικών στοιχημάτων του Musk.

«Η SpaceX (SPCX) εισέρχεται σήμερα στις δημόσιες αγορές με μια προβεβλημένη αποτίμηση $1.75 trillion, και για πρώτη φορά οι επενδυτές πρέπει να επιλέξουν μεταξύ δύο από τα μεγαλύτερα στοιχήματα του Musk – SpaceX και Tesla (TSLA) – αντί για μόνο ένα,» ανέφερε η εταιρεία.

Σύμφωνα με την Trefis, και οι δύο εταιρείες διαπραγματεύονται κυρίως με βάση μελλοντικές προσδοκίες παρά με παραδοσιακά μέτρα αποτίμησης.

Ωστόσο, η φύση αυτών των προσδοκιών διαφέρει σημαντικά.

Η ανάλυση της εταιρείας υποδηλώνει ότι η SpaceX εισέρχεται στις δημόσιες αγορές με αποτίμηση που ξεπερνά τις 90 φορές τις πωλήσεις των τελευταίων 12 μηνών, σε σύγκριση με περίπου 14 φορές για την Tesla.

Ενώ και τα δύο μεγέθη υποδηλώνουν υψηλές αποτιμήσεις, η Trefis υποστήριξε ότι οι επενδυτές αγοράζουν πολύ διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα.

Η bull case της Tesla έχει μετατοπιστεί από τα EV στην AI

Η επενδυτική περίπτωση της Tesla έχει εξελιχθεί σημαντικά από τα πρώτα της χρόνια ως διαταράκτης των ηλεκτρικών οχημάτων.

Η εταιρεία ανέφερε έσοδα 2025 ύψους $94.8 billion, μειωμένα κατά 3% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Τα έσοδα από τον κλάδο αυτοκινήτων μειώθηκαν 10% σε $69.5 billion, σημειώνοντας την πρώτη ετήσια συρρίκνωση εσόδων της Tesla.

Οι παραδόσεις οχημάτων επίσης μειώθηκαν 9%, ενώ τα λειτουργικά περιθώρια συνέχισαν την πτωτική τους πορεία πολλών ετών.

Ο ανταγωνισμός έχει ενταθεί καθώς ο κινεζικός κατασκευαστής BYD υπερίσχυσε της Tesla ως ο μεγαλύτερος πωλητής ηλεκτρικών οχημάτων στον κόσμο το 2025, παραδίδοντας 2.26 εκατομμύρια οχήματα.

Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές έχουν όλο και περισσότερο μετατοπίσει το ενδιαφέρον τους μακριά από την επιχείρηση αυτοκινήτων της Tesla και προς μελλοντικά έργα όπως τα robotaxis, το λογισμικό αυτόνομης οδήγησης και το ανθρωποειδές ρομπότ Optimus.

Η Trefis υποστήριξε ότι η bull case της εταιρείας τώρα εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από αυτές τις πρωτοβουλίες.

«Έτσι η bull case έχει μετατοπιστεί — από πρωτοπόρο στα EV σε φυσική εταιρεία AI. Τώρα βασίζεται στο ρομπότ Optimus και στο δίκτυο robotaxi. Το πρόβλημα είναι ότι κανένα από αυτά δεν είναι βέβαιο,» ανέφερε η εταιρεία.

Η έκθεση επίσης τόνισε τον αυξανόμενο ανταγωνισμό στην αυτόνομη οδήγηση, σημειώνοντας ότι η Waymo της Alphabet αυτήν τη στιγμή λειτουργεί περισσότερα πλήρως αυτόνομα ταξί και έχει συσσωρεύσει περισσότερα πραγματικά χιλιόμετρα χωρίς οδηγό.

Ωστόσο, αναλυτές στο The Motley Fool έχουν προτείνει ότι η Tesla θα μπορούσε να αποτελεί ελκυστική αγορά σήμερα αν οι μετοχές υποχωρήσουν εν μέσω του hype γύρω από το IPO της SpaceX.

Οι επιχειρήσεις της SpaceX εμφανίζουν ισχυρότερη λειτουργική δυναμική

Αντιθέτως, η Trefis υποστηρίζει ότι οι βασικές δραστηριότητες της SpaceX αποδίδουν ήδη απτά αποτελέσματα.

Η εταιρεία δημιούργησε $18.7 billion σε έσοδα το 2025, με την Starlink να συνεισφέρει $11.4 billion.

Η δορυφορική επιχείρηση διαδικτύου κατέγραψε λειτουργικό περιθώριο EBITDA 63% ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν 86% ετήσια.

Παρότι η SpaceX ανέφερε ενοποιημένες καθαρές ζημίες $4.9 billion, μεγάλο μέρος αυτών προέκυψε από ζημίες της xAI, η οποία κατέγραψε λειτουργικό έλλειμμα $6.4 billion καθώς επεκτείνει την ικανότητα των κέντρων δεδομένων και την υποδομή AI.

Εξαιρώντας την xAI, το χρηματοοικονομικό προφίλ της εταιρείας φαίνεται ουσιαστικά ισχυρότερο.

Η Trefis σημείωσε ότι η βάση συνδρομητών της Starlink επεκτάθηκε από 2.3 εκατομμύρια χρήστες το 2023 σε 8.9 εκατομμύρια στο τέλος του 2025, πριν φτάσει τα 10.3 εκατομμύρια τον Μάρτιο του 2026 σε 164 χώρες.

Η εταιρεία πρόσφατα αύξησε τις τιμές συνδρομής της Starlink, κίνηση που οι αναλυτές ερμήνευσαν ως απόδειξη αυξανόμενης ικανότητας τιμολόγησης.

Η επιχειρηματική δραστηριότητα εκτοξεύσεων παραμένει άλλο ένα σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Η SpaceX αύξησε τις εκτοξεύσεις από 98 το 2023 σε 170 το 2025 και ελέγχει σήμερα περίπου το 60% της παγκόσμιας αγοράς εκτοξεύσεων.

Οι ανταγωνιστές παραμένουν χρόνια πίσω στην τεχνολογία επαναχρησιμοποιήσιμων πυραύλων, ενισχύοντας τη δεσπόζουσα θέση της SpaceX.

SpaceX ή Tesla: ποιο είναι το καλύτερο στοίχημα

Η μεγαλύτερη αβεβαιότητα στη SpaceX παραμένει η xAI.

Ενώ η μονάδα δημιούργησε $3.2 billion σε έσοδα πέρυσι, κατέγραψε επίσης σημαντικές λειτουργικές ζημίες.

Παρόλα αυτά, η Trefis σημείωσε ότι η επιχείρηση ήδη εμπορευματοποιεί την ικανότητα των κέντρων δεδομένων μέσω συμβολαίων με μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Google και Anthropic.

Μακροπρόθεσμα, οι επενδυτές παρακολουθούν στενά τις φιλοδοξίες της SpaceX γύρω από τροχιακά κέντρα δεδομένων, που ενδέχεται να παρέχουν στο μέλλον υπολογιστική ικανότητα στο διάστημα.

Η ιδέα παραμένει υποθετική, αλλά οι υποστηρικτές υποστηρίζουν ότι θα μπορούσε να προσφέρει σημαντικά πλεονεκτήματα στην αποδοτικότητα ψύξης και την ενεργειακή οικονομία.

Προς το παρόν, οι επενδυτές φαίνεται πρόθυμοι να αποδώσουν σημαντική αξία σε αυτές τις δυνατότητες.

«Η SpaceX είναι ακριβή επειδή κερδίζει. Η Tesla είναι ακριβή επειδή οι επενδυτές ελπίζουν ότι θα κερδίσει,» έγραψε η Trefis.

«Η SpaceX στα $135 δεν είναι φθηνή. Στις 90x πωλήσεις, μπορεί να μην είναι καν καλή επένδυση. Αλλά ανάμεσα στις δύο αφηγήσεις του Musk, είναι αυτή με περισσότερα αποδεικτικά στοιχεία, ισχυρότερα ανάχωμα και λιγότερες υποθέσεις που αναλαμβάνουν το κύριο βάρος,» κατέληξε η εταιρεία.

Οι αναλυτές στο The Motley Fool έχουν διαφορετική άποψη.

«Και οι δύο μετοχές φαίνονται πολύ ακριβές, αλλά αν έπρεπε να αγοράσω μία από αυτές, θα ήταν η Tesla, απλώς επειδή έχει ήδη κάποια ισχυρά οικονομικά στοιχεία και η επιχείρησή της βρίσκεται σε πολύ πιο υγιή κατάσταση, καθιστώντας την μια ασφαλέστερη επιλογή,» έγραψε ο David Jagielski του The Motley Fool.

Πρόσθεσε ότι η SpaceX αντιμετωπίζει την πρόκληση της χρηματοδότησης πολύ φιλόδοξων σχεδίων ανάπτυξης που πιθανώς θα απαιτήσουν σημαντικές αυξήσεις κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια.

Η μετοχή θα μπορούσε επίσης να εμφανίσει σημαντική μεταβλητότητα μετά το ντεμπούτο της στην αγορά.

«Αν και οι επενδυτές μπορεί να ελπίζουν για μια πρώιμη άνοδο, υπάρχει επίσης ισχυρή πιθανότητα να καταρρεύσει υπό το βάρος της τεράστιας αποτίμησής της. Η Tesla, κατά προεπιλογή, θα γίνει η ασφαλέστερη και καλύτερη συνολικά μετοχή για αγορά,» είπε.