Στήλη: Αγνοούν οι αμερικανικές μετοχές τα προειδοποιητικά σημάδια στην οικονομία;

Οι τελευταίες σημαντικές ενημερώσεις για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ μόλις δημοσιεύθηκαν, ακριβώς σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της πλειοψηφίας.

Πρώτον, την Τετάρτη ο Headline CPI (Consumer Price Index) για τον Ιούλιο υποχώρησε στο 3,4% από 3,5%, ενώ ο Core CPI (που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια) υποχώρησε στο 2,5% ετήσια, από 2,6% προηγουμένως.

Το δολάριο υποχώρησε ελαφρά ενώ τα futures των χρηματιστηριακών δεικτών ανέβηκαν, αλλά και οι δύο αυτές κινήσεις είχαν εξομαλυνθεί μέσα σε περίπου μία ώρα.

Την επόμενη ημέρα, ο PPI για τον Ιούλιο (χονδρικός πληθωρισμός) ήρθε στο 4,2% ετησίως, από 4,7% προηγουμένως.

Παρότι οι έμποροι έδειξαν σχετική αδιαφορία άμεσα μετά και τις δύο δημοσιεύσεις, το εργαλείο FedWatch του CME έδειξε ότι η πιθανότητα η Fed να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στην επόμενη συνεδρίασή της στα μέσα Σεπτεμβρίου αυξήθηκε στο 68% από 50%.

Η πιθανότητα να υπάρξει τουλάχιστον μία αύξηση 25 μονάδων βάσης πριν το τέλος του έτους μειώθηκε στο 68% από 78%, που παραμένει ωστόσο σημαντική.

Ωστόσο, οι ενημερώσεις αυτού του μήνα δεν λαμβάνουν υπόψη το ράλι στις τιμές του πετρελαίου από την αρχή του Ιουλίου, καθώς οι ΗΠΑ και το Ιράν ουσιαστικά απέρριψαν το μνημόνιο κατανόησης που είχαν συμφωνήσει τον Ιούνιο.

Ίσως είναι λογικό να θεωρήσουμε ότι κάποια σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής φέτος είναι σαφώς πιθανή.

Επιπλέον, αξίζει να σημειωθεί ότι όλα τα κύρια μέτρα του πληθωρισμού στις ΗΠΑ παραμένουν πάνω από τον στόχο 2% της Fed.

Αυτό περιλαμβάνει και τον Core PCE (Personal Consumption Expenditures), ο οποίος, πριν ο Kevin Warsh αναλάβει ως Πρόεδρος τον Μάιο, ήταν το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed.

Δεν είναι λοιπόν περίεργο που τα μέλη της FOMC (Federal Open Market Committee) συνεχίζουν να επικεντρώνονται στο σκέλος της «σταθερότητας τιμών» της διπλής εντολής της Fed.

Ωστόσο φαίνεται επίσης ότι το άλλο σκέλος της εντολής, η «μέγιστη απασχόληση», αρχίζει να γίνεται πρόβλημα.

Η τελευταία ενημέρωση για τις Μη-Γεωργικές Θέσεις Εργασίας (Non-Farm Payrolls), που δημοσιεύθηκε την πρώτη Παρασκευή του Αυγούστου, ήταν απογοητευτική.

Οι μισθοδοσίες μειώθηκαν κατά 23.000 τον Ιούλιο, που ήταν σημαντικά κάτω από τις εκτιμήσεις για αύξηση 85.000 θέσεων.

Όχι μόνο αυτό, αλλά υπήρξαν διορθώσεις προς τα κάτω στις δύο προηγούμενες αναγνώσεις που ξεπερνούν τις 100.000.

Τώρα, αν αυτή ήταν μία μεμονωμένη απογοητευτική έκθεση, κανείς δεν θα της έδινε μεγάλη σημασία.

Αλλά η κακή ανάγνωση του Ιουλίου ακολουθεί μια σημαντική αρνητική απόκλιση από τις προβλέψεις και για τον Ιούνιο.

Είναι πιθανό αυτά τα στοιχεία μισθοδοσίας να υποδεικνύουν κάποια οικονομική αδυναμία στην αμερικανική οικονομία;

Αξίζει να τονιστεί ότι τα κυβερνητικά στοιχεία μισθοδοσίας είναι εξαιρετικά ευμετάβλητα και υπόκεινται σε μελλοντικές αναθεωρήσεις, τόσο προς τα επάνω όσο και προς τα κάτω.

Αλλά δεδομένης της εξαιρετικής αύξησης κερδών που οι εταιρείες ανακοινώνουν κατά τη διάρκεια της τρέχουσας περιόδου αποτελεσμάτων για το δεύτερο τρίμηνο, και δεδομένου ότι οι αμερικανικές δαπάνες των καταναλωτών εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν περίπου τα δύο τρίτα της αμερικανικής οικονομικής ανάπτυξης, μήπως η ανάπτυξη των κερδών αρχίσει σύντομα να κορυφώνεται;

Μέχρι στιγμής φαίνεται ότι το τεράστιο ποσό χρημάτων που δαπανάται, και περισσότερα που έχουν δεσμευτεί, για κέντρα δεδομένων σχετικά με την τεχνητή νοημοσύνη και άλλη υποδομή παρέχει ένα ισχυρό ουραίο ρεύμα για τις μετοχές.

Αυτό φαίνεται να είναι ο κύριος λόγος που οι αμερικανικοί δείκτες διαπραγματεύονται στο ή κοντά στα ιστορικά υψηλά τους. Πού πάμε από εδώ;

Ο S&P 500 συνεχίζει να συγκρατείται γύρω από το ιστορικό υψηλό που σημειώθηκε νωρίτερα αυτόν τον μήνα.

Είναι αυτό προειδοποίηση ότι ο δείκτης χάνει τη δυναμική ανόδου του, ή απλώς ανασυντάσσεται πριν από μια νέα ανοδική ώθηση;

Είναι δύσκολο να ξέρει κανείς. Αλλά είναι επίσης δίκαιο να πούμε ότι οι διορθώσεις συνεχίζουν να αγοράζονται και ότι η αγορά έχει συνήθεια να αντιδρά θετικά σε οικονομικά δεδομένα και γεωπολιτικά γεγονότα, ακόμη και αν τα νέα δεν είναι ιδιαίτερα καλά.

Από την άλλη πλευρά, το ράλι έχει πολύ μεγάλη διάρκεια, και πολλές από τις εταιρείες που ηγούνται της ανόδου είναι αποτιμημένες σχεδόν στο απόγειο.

Παρόλ' αυτά, δεν υπάρχει κανόνας που να λέει ότι οι μετοχές δεν μπορούν να συνεχίσουν να ανεβαίνουν από υψηλά επίπεδα, ειδικά αν οι επενδυτές δεν ανησυχούν ότι αγοράζουν στην κορυφή της αγοράς.

(Αυτή είναι μια δεκαπενθήμερη στήλη του David Morrison. Είναι Senior Market Analyst στη Trade Nation. Οι απόψεις είναι δικές του.)