Η Alphabet ξεκινά τον Σεπτέμβριο θετικά — είναι το GOOG προς αγορά μετά την πτώση 10%;

Οι επενδυτές της Alphabet είχαν λίγα να γιορτάσουν τον τελευταίο μήνα.

Η μητρική Google, Alphabet, έχει υποχωρήσει πάνω από 10%, σημαντικά υποαποδίδοντας σε σχέση με τον S&P 500, ο οποίος κέρδισε περίπου 1% την ίδια περίοδο.

Η πτώση σημειώθηκε παρά την ισχυρή επίδοση του δεύτερου τριμήνου και μια σειρά εξελίξεων που θα μπορούσαν να ενισχύσουν τη θέση της εταιρείας στην τεχνητή νοημοσύνη.

Αυτό φέρνει το προφανές ερώτημα για τους επενδυτές: δημιουργεί η εκποίηση ευκαιρία αγοράς;

Υπάρχει αξιόπιστο επιχείρημα υπέρ της αγοράς της Alphabet στα τρέχοντα επίπεδα.

Η εταιρεία παραμένει κυρίαρχη στην αναζήτηση, διαθέτει μια ταχέως αναπτυσσόμενη δραστηριότητα cloud, κατέχει μέρος της σημαντικότερης υποδομής AI του κλάδου και κινείται γρήγορα για να βελτιώσει το Gemini.

Αλλά υπάρχουν επίσης λόγοι να μην βιαστεί κανείς.

Η Alphabet δαπανά πρωτοφανή ποσά για να ανταγωνιστεί στον χώρο της AI, ενώ οι επενδυτές παραμένουν ανήσυχοι για τη διάρκεια της επιχείρησης αναζήτησης και για το αν τα πρόσφατα κέρδη αποτυπώνουν με ακρίβεια την υποκείμενη αποτίμησή της.

Οι τελευταίες εξελίξεις υποδηλώνουν ότι το χαρτί γίνεται πιο ενδιαφέρον, αλλά όχι απαραίτητα χωρίς ρίσκο.

Γιατί υποχώρησε το GOOG;

Το χαρτί έχει υποαποδώσει κυρίως λόγω ανησυχιών των επενδυτών ότι η Alphabet ξοδεύει υπερβολικά και πολύ γρήγορα.

Η εταιρεία αύξησε τον προϋπολογισμό κεφαλαιουχικών δαπανών 2026 σε επίπεδο μεταξύ $195 billion και $205 billion κατά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων δευτέρου τριμήνου.

Αυτές οι δαπάνες είναι απαραίτητες εάν η Alphabet θέλει να ανταγωνιστεί τις μεγαλύτερες εταιρείες AI.

Αλλά οι επενδυτές απαιτούν όλο και περισσότερο αποδείξεις ότι τα χρήματα θα αποφέρουν ελκυστικές αποδόσεις.

Δεν βοήθησε το γεγονός ότι η Alphabet ανακοίνωσε αρνητικό ελεύθερο ταμειακό ροή περίπου $5.9 billion στο τρίμηνο, σε σχέση με περίπου $5.3 billion θετικού ελεύθερου ταμειακού ροής ένα χρόνο πριν.

Το χαρτί υποχώρησε μετά τα αποτελέσματα παρά το ότι ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της Wall Street.

Ο άλλος μεγάλος κίνδυνος είναι η παραδοσιακή επιχείρηση αναζήτησης της Google.

Η Alphabet εξακολουθεί να αντλεί μεγάλο μέρος της οικονομικής της αξίας από τη διαφήμιση στην αναζήτηση.

Η εμφάνιση των AI chatbots έχει συνεπώς δημιουργήσει άμεση απειλή για τη σημαντικότερη δραστηριότητα της εταιρείας.

Ο Eric Sheridan της Goldman Sachs Research εντόπισε την επιβράδυνση της ανάπτυξης της αναζήτησης ως ένα από τα δύο κύρια ζητήματα που βαραίνουν τις μετοχές της Alphabet.

«Υπάρχουν δύο συζητήσεις που βαραίνουν τις μετοχές της Alphabet», είπε ο Eric Sheridan, επικεφαλής επιχειρηματικής μονάδας του TMT Group στην Goldman Sachs Research, στο Opening Bid του Yahoo Finance.

«Η μία είναι ότι η αναζήτηση επιβράδυνε λίγο περισσότερο από ό,τι περίμεναν οι επενδυτές [στο δεύτερο τρίμηνο].»

Το δεύτερο θέμα αφορά τις αποχωρήσεις ταλέντων και τη στρατηγική AI της Google.

«Το δεύτερο, μεγαλύτερο θέμα που την έχει βαρύνει είναι ότι έχει σημειωθεί φυγή εγκεφάλων», συνέχισε ο Sheridan.

«Έχουν υπάρξει αποχωρήσεις ατόμων από ομάδες του Gemini, της Google, της DeepMind, ευρύτερα στην Google, και το επόμενης γενιάς μοντέλο του Gemini έχει καθυστερήσει — το 3.5 Pro. Και τώρα μιλούν για το Gemini 4. Έχουμε δει αυτό με άλλες εταιρείες. Η Meta το πέρασε πριν από 12–15 μήνες όταν αναθεώρησε πλήρως την προσέγγιση και άρχισε να ξοδεύει δισεκατομμύρια.»

Το σημαντικό ερώτημα είναι αν η AI τελικά θα καταστρέψει μέρος της οικονομικής βάσης της αναζήτησης της Google ή αν αντίθετα θα κάνει την Search πιο πολύτιμη βελτιώνοντας την ποιότητα και τη συνάφεια των αποτελεσμάτων.

Μέχρι στιγμής, το ερώτημα παραμένει αναπάντητο.

Η Google ξεκινά τον Σεπτέμβριο με ορμή στην AI

Η Alphabet ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο προσπαθώντας να ανακτήσει ορμή στον αγώνα της AI.

Η εταιρεία λάνσαρε την Τετάρτη το Gemini 3.8 Flash, το τρίτο Flash μοντέλο της σε έξι εβδομάδες, μαζί με ένα μοντέλο κυβερνοασφάλειας προσανατολισμένο σε κυβερνήσεις και πελάτες επιχειρήσεων.

Το νέο μοντέλο Gemini επικεντρώνεται ιδιαίτερα σε εργασίες κωδικοποίησης, συλλογισμού και agentic εργασίες (που απαιτούν πρωτοβουλία).

Πρόκειται για όλο και πιο σημαντικούς τομείς καθώς οι εταιρείες AI επιχειρούν να μετατρέψουν τις τεχνολογικές βελτιώσεις σε έσοδα για επιχειρήσεις.

Τα Flash μοντέλα είναι επίσης στρατηγικά σημαντικά επειδή μπορούν να είναι ταχύτερα και φθηνότερα στη λειτουργία σε σχέση με τα μεγαλύτερα πρωτοποριακά συστήματα της Google.

Η ταχεία κυκλοφορία μοντέλων από την Google υποδηλώνει ότι η διοίκηση δεν μένει αδρανής παρά τις ανησυχίες για απώλεια εδάφους απέναντι σε OpenAI και Anthropic.

Ωστόσο, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να συγχέουν τη συνεχή πρόοδο με ξεκάθαρη ηγεμονία στην AI.

«Από πλευράς προϊόντος αυτό το μοντέλο φαίνεται να κρατά την Google στον αγώνα, αλλά πιθανότατα δεν θα αλλάξει το γεγονός ότι είναι τρίτη με μεγάλη απόσταση στην αγορά επιχειρήσεων», δήλωσε ο Gil Luria, αναλυτής στη D.A. Davidson, σε συνέντευξη που αναφέρθηκε από το CNBC.

Αυτή είναι πιθανώς η σημαντικότερη επιφύλαξη προς το bullish επιχείρημα για την AI.

Η Alphabet δεν χρειάζεται απαραίτητα το Gemini να γίνει το κυρίαρχο μοντέλο AI για να λειτουργήσει το επενδυτικό επιχείρημα.

Χρειάζεται την AI για να ενισχύσει το ευρύτερο οικοσύστημα της Google, συμπεριλαμβανομένων των Cloud, Search, διαφήμισης και του λογισμικού για επιχειρήσεις.

Η Alphabet έλαβε επίσης κάποια ρυθμιστική ανακούφιση

Οι επενδυτές έλαβαν επίσης καλά νέα στον ρυθμιστικό μέτωπο.

Ομοσπονδιακός δικαστής των ΗΠΑ την Τετάρτη απέρριψε το αίτημα του Υπουργείου Δικαιοσύνης να υποχρεωθεί η Google να πουλήσει το ανταλλακτήριο διαφημίσεων AdX.

Η απόφαση είναι σημαντική επειδή μια αναγκαστική αποεπένδυση θα δημιουργούσε επιπλέον αβεβαιότητα γύρω από τις διαφημιστικές δραστηριότητες της Google.

Αντί γι' αυτό, το δικαστήριο επέλεξε συμπεριφορικά μέτρα.

Το ίδιο το AdX αντιπροσωπεύει σχετικά μικρό μέρος της συνολικής δραστηριότητας της Alphabet, αλλά η απόφαση απομακρύνει μια πιθανή πηγή διαταραχής.

Επομένως αποτελεί μια μέτρια θετική θεμελιώδης είδηση και ενδεχομένως μια πιο σημαντική θετική από πλευράς επενδυτικής διάθεσης.

Ωστόσο, η μετοχή της Google δεν αντέδρασε ιδιαίτερα και έκλεισε ανοδικά κατά 0,6% την Τετάρτη, προτού κερδίσει περίπου 0,7% στο προ-άνοιγμα της αγοράς την Πέμπτη.

Το στοίχημα της Berkshire ενισχύει το μακροπρόθεσμο επιχείρημα

Μια από τις πιο αξιοσημείωτες εξελίξεις για τους επενδυτές της Alphabet είναι η αυξανόμενη θέση της Berkshire Hathaway στην εταιρεία.

Ο CEO της Berkshire Hathaway, Greg Abel, δήλωσε στο CNBC την Τετάρτη ότι η θέση της Alphabet στην AI ήταν σημαντικός παράγοντας πίσω από την επένδυση.

«Έχουμε μεγάλη ορατότητα από τις εταιρείες του ομίλου σχετικά με το πώς χρησιμοποιούμε την AI, τι είδους οφέλη αποφέρει, οπότε αυτό έφερε πρόσθετο ενδιαφέρον, και στη συνέχεια είδαμε τη Google ως σημαντικό παίκτη», είπε στο κανάλι.

Η Berkshire πρόσθεσε περίπου $17 billion σε μετοχές Alphabet το δεύτερο τρίμηνο, καθιστώντας την τρίτη μεγαλύτερη μετοχική συμμετοχή του ομίλου.

Η πιο πρόσφατη υποβολή της έδειξε περίπου 106 εκατομμύρια μετοχές Alphabet Class A και Class C, αξίας περίπου $36.6 billion βάσει των αναφερόμενων στοιχείων.

Αυτό από μόνο του δεν αποτελεί λόγο για αγορά της μετοχής.

Η Berkshire μπορεί να κάνει λάθος, και το επενδυτικό της ορίζοντα είναι πολύ μακρύτερος από αυτόν πολλών επενδυτών στις δημόσιες αγορές.

Παρόλα αυτά, η απόφαση είναι σημαντική επειδή η επένδυση της Berkshire βασίζεται εν μέρει στην παρατήρηση του αντίκτυπου της AI στις εταιρείες του χαρτοφυλακίου της.

Παρέχει μια εξωτερική ψήφο εμπιστοσύνης ότι οι ικανότητες AI της Alphabet μπορούν να μεταφραστούν σε πρακτικά επιχειρηματικά οφέλη.

Το Google Cloud παραμένει μεγάλη ευκαιρία

Το Google Cloud δίνει στην Alphabet μια άμεση οδό για να εμπορευματοποιήσει τις τεράστιες δαπάνες υποδομών που απαιτούνται από εταιρείες που υιοθετούν την AI.

Η Wolfe Research αναμένει ότι τα έσοδα του Google Cloud Platform θα αυξηθούν 125% ετησίως (YoY) το τρίτο τρίμηνο, σε σύγκριση με τη συναίνεση της Street στο 87%.

Εάν αυτή η πρόβλεψη αποδειχθεί ακριβής, το Cloud θα μπορούσε να γίνει ένας από τους πιο σημαντικούς μοχλούς ανάπτυξης των κερδών της Alphabet.

Οι ιδιόκτητες μονάδες επεξεργασίας tensor (TPU) της εταιρείας παρέχουν επίσης μια άλλη πιθανή πηγή ανόδου.

Η Citizens JMP αναμένει ότι οι πωλήσεις TPU θα φτάσουν περίπου $3 billion το 2026 και θα αυξηθούν σε $25 billion το 2027.

Αυτό έχει σημασία επειδή η Alphabet δαπανά επί του παρόντος τεράστια ποσά για υποδομές AI.

Εάν τα δικά της chips καταφέρουν τελικά να δημιουργήσουν σημαντικά έσοδα ή να μειώσουν το κόστος λειτουργίας των υπηρεσιών AI, μέρος αυτής της επένδυσης θα μπορούσε να μεταφραστεί σε υψηλότερα περιθώρια και κέρδη.

Ωστόσο, αυτό είναι επιχείρημα μακροπρόθεσμης φύσεως.

Οι επενδυτές που αγοράζουν Alphabet σήμερα ουσιαστικά πληρώνουν για κάποιο μέρος αυτού του μελλοντικού δυναμικού πριν αυτό αντικατοπτριστεί πλήρως στα κέρδη.

Είναι η μετοχή της Alphabet αρκετά φθηνή για αγορά;

Πρόσφατα, ο αναλυτής της Rosenblatt Securities, Scott Devitt, ξεκίνησε την κάλυψη του GOOG με βαθμολογία «Buy» και στόχο τιμής $410.

Ο Devitt είπε ότι «οι ανησυχίες σχετικά με τα AI chatbots που απειλούν την επιχείρηση αναζήτησης της Google έχουν σε μεγάλο βαθμό εκτονωθεί.»

Ο αναλυτής παραμένει επίσης θετικός για την επιχείρηση cloud της Alphabet.

Η αποτίμηση είναι όπου συγκρούονται τα bull και bear επιχειρήματα.

Ο αναφερόμενος trailing P/E της Alphabet είναι περίπου 17 φορές, ενώ ο forward P/E είναι περίπου 25 φορές βάσει των τρεχόντων στοιχείων της αγοράς.

Ο χαμηλότερος φαινομενικός πολλαπλασιαστής κάνει τη μετοχή να φαίνεται φθηνή σε σύγκριση με πολλές εταιρείες τεχνολογίας υψηλής ανάπτυξης.

Αλλά οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί στο να βασίζονται στον εμφανή P/E.

Ο Mohit Oberoi της Barchart υποστηρίζει ότι τα GAAP κέρδη της Alphabet έχουν ενισχυθεί από σημαντικά κέρδη στο επενδυτικό της χαρτοφυλάκιο.

Η Alphabet ανέφερε $99 billion σε «other income» στο δεύτερο τρίμηνο, αντανακλώντας κυρίως κέρδη από επενδύσεις συμπεριλαμβανομένων των Anthropic και SpaceX, είπε.

Σε προσαρμοσμένα κέρδη, ο forward P/E της Alphabet πλησιάζει τις 25 φορές.

Αυτό καθιστά τη μετοχή λιγότερο προφανώς φθηνή.

Η διάκριση έχει σημασία επειδή οι επενδυτές που αγοράζουν Alphabet αγοράζουν τα μελλοντικά λειτουργικά της κέρδη, όχι απλά κέρδη από επενδύσεις που διακρατούνται στον ισολογισμό της.

Η Wall Street παραμένει επίσης ευρέως bullish. Από 54 αναλυτές που παρακολουθεί η Barchart, 47 χαρακτηρίζουν την Alphabet «Strong Buy» και τρεις «Moderate Buy».

Ο μέσος στόχος τιμής είναι $432.25, υποδηλώνοντας πάνω από 31% περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα βάσει των παρεχόμενων στοιχείων.