Amazon vs Microsoft vs Google: Ποιος κερδίζει τον αγώνα του cloud AI μετά τις ανακοινώσεις κερδών;

Όταν η Alphabet GOOGL ανακοίνωσε τα αποτελέσματά της την περασμένη εβδομάδα, η ραγδαία αύξηση στα έσοδα της Google Cloud ερμηνεύτηκε ως πηγή πίεσης για τη Microsoft και την Amazon, οι οποίες θα ανακοίνωναν τα αποτελέσματά τους αυτή την εβδομάδα.

Τους τελευταίους δύο χρόνους, οι επενδυτές συζητούσαν αν η Google Cloud μπορούσε ουσιαστικά να αμφισβητήσει το Microsoft Azure και το Amazon Web Services καθώς η τεχνητή νοημοσύνη αναδιαμορφώνει τις δαπάνες τεχνολογίας των επιχειρήσεων.

Αντί να αναδείξει έναν σαφή νικητή, η τελευταία σεζόν ανακοινώσεων έδειξε ότι καθένας από τους τρεις μεγάλους παρόχους cloud ενισχύει τη θέση του με διαφορετικούς τρόπους.

Η Google Cloud αναπτύσσεται ταχύτερα, η Microsoft συνεχίζει να δείχνει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα παρά τον έντονο ανταγωνισμό, ενώ το Amazon Web Services παραμένει η μηχανή κερδών της βιομηχανίας με τη μεγαλύτερη επέκταση σε πάνω από τέσσερα χρόνια.

Πέρα από τα στοιχεία ανάπτυξης, τα αποτελέσματα cloud και των τριών εταιρειών απάντησαν σε ένα ευρύτερο ερώτημα: ότι οι τεράστιες επενδύσεις σε AI δημιουργούν αρκετή ζήτηση ώστε να δικαιολογούν τις δαπάνες.

Η ανάπτυξη της Google Cloud ήταν η ισχυρότερη

Η Alphabet άνοιξε την αυλαία την περασμένη εβδομάδα με ένα από τα ισχυρότερα τρίμηνα cloud στην ιστορία της.

Τα έσοδα της Google Cloud αυξήθηκαν 82% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα $24.8 billion στο τρίμηνο που έληξε τον Ιούνιο, πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών για περίπου 64% ανάπτυξη, σύμφωνα με την LSEG.

Η απόδοση ενίσχυσε την αφήγηση ότι η Google Cloud αναπτύσσεται ταχύτερα από το Microsoft Azure και την AWS τα πρόσφατα τρίμηνα, αυξάνοντας τις ελπίδες ότι κερδίζει σταδιακά μερίδιο αγοράς.

Η ζήτηση έγινε τόσο ισχυρή που στελέχη της Alphabet δήλωσαν ότι θα ενοικιάσουν πρόσθετη χωρητικότητα κέντρων δεδομένων από τρίτους για να εξυπηρετήσουν πελάτες, παρότι αυτό αναμένεται να πιέσει τα περιθώρια.

Η Wall Street αντέδρασε αυξάνοντας τις προσδοκίες για την εταιρεία.

Περισσότερα από 20 χρηματιστηριακά γραφεία ανέβασαν τις τιμές-στόχους μετά τα αποτελέσματα, με τη διάμεση τιμή-στόχο να ανεβαίνει στα $430, σχεδόν 26% πάνω από το τελευταίο κλείσιμο της μετοχής.

Η Citizens όρισε την υψηλότερη τιμή-στόχο στα $515, ενώ η TD Cowen παρέμεινε η πιο επιφυλακτική στα $240.

«Η Google Cloud ήταν απόλυτο φαινόμενο», δήλωσε ο Richard Clode, Διαχειριστής Χαρτοφυλακίου της Janus Henderson Investors' Global Technology Leaders, σε σχόλια που μετέδωσε το Reuters.

«Η Alphabet έχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα σε όλο το stack, από τα δικά της custom AI chips μέχρι τη διανομή σε δισεκατομμύρια χρήστες.»

Ωστόσο, η αρχική αντίδραση της αγοράς ήταν εκπληκτικά συγκρατημένη.

Παρά το ότι παρουσίασε έναν από τους ισχυρότερους ρυθμούς ανάπτυξης cloud ανάμεσα στους μεγάλους παρόχους, οι μετοχές της Alphabet υποχώρησαν μετά τα αποτελέσματα καθώς οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στην απότομη άνοδο της καθοδήγησης για κεφαλαιουχικές δαπάνες και στη πρώτη αρνητική τριμηνιαία ελεύθερη ταμειακή ροή της εταιρείας εδώ και χρόνια.

Η αντίδραση έδειξε ότι οι επενδυτές γίνονται όλο και πιο επιλεκτικοί ως προς τις δαπάνες για AI, επιβραβεύοντας εταιρείες μόνο όταν η ταχεία αύξηση εσόδων συνοδεύεται από ενδείξεις ότι οι επενδύσεις παραμένουν χρηματοοικονομικά βιώσιμες.

Η Microsoft αποδεικνύει ότι το Azure παραμένει στο παιχνίδι

Αν τα αποτελέσματα της Google έθεταν ερωτήματα για τη θέση της Microsoft, τα στοιχεία του Azure έδωσαν μια εμφατική απάντηση.

Η Microsoft ανακοίνωσε ότι τα έσοδα του Azure αυξήθηκαν 43% στο τέταρτο οικονομικό τρίμηνο, άνετα πάνω από τη σύγκλιση των αναλυτών για περίπου 40%, σύμφωνα με τη Visible Alpha.

Το τμήμα Intelligent Cloud δημιούργησε $39.31 billion σε έσοδα, αντιπροσωπεύοντας ετήσια αύξηση 31.6% και υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις του StreetAccount για $38.16 billion.

Η ανάπτυξη του Azure επίσης επιταχύνθηκε από 40% το προηγούμενο τρίμηνο σε 43%, ενώ τα ετήσια έσοδα του Azure ξεπέρασαν για πρώτη φορά το ορόσημο των $100 billion.

Τα αποτελέσματα μετέβαλαν άμεσα το κλίμα της αγοράς.

«Φαινόταν σαν η Google να κερδίζει μερίδιο από όλους, και θα μπορούσε να φτάσει το μερίδιο αγοράς του Azure αν συνέχιζε σε εκείνη την τροχιά», είπε ο Dave Wagner, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Aptus Capital Advisors, στο Reuters.

«Αλλά αυτό που δείχνει το Azure είναι ότι μένει εκεί στον αγώνα.»

Τα αποτελέσματα της Microsoft επίσης έθιξαν ένα άλλο ζήτημα που βάραινε τις τεχνολογικές μετοχές τις τελευταίες εβδομάδες — αν οι τεράστιες επενδύσεις της βιομηχανίας σε AI γίνονται υπερβολικά δαπανηρές.

Σε αντίθεση με την Alphabet, η Microsoft καθησύχασε τους επενδυτές διατηρώντας την μακροπρόθεσμη καθοδήγηση για κεφαλαιουχικές δαπάνες κατά κύριο λόγο αμετάβλητη, επαναλαμβάνοντας ότι αναμένει να παραμείνει θετική σε ελεύθερη ταμειακή ροή κατά το οικονομικό έτος 2027.

Η επιταχυνόμενη ανάπτυξη του Azure, σε συνδυασμό με την πειθαρχημένη καθοδήγηση δαπανών, έπεισε τους επενδυτές ότι οι επενδύσεις AI της Microsoft ήδη μεταφράζονται σε εμπορικά ουσιαστική ζήτηση.

Η μετοχή αντέδρασε ανάλογα, ανεβαίνοντας περίπου 15% μετά τα αποτελέσματα, ενώ οι εταιρείες ημιαγωγών και οι προμηθευτές υποδομής AI ενισχύθηκαν μαζί της.

Η Amazon υπενθυμίζει γιατί η AWS παραμένει ηγέτιδα

Η Amazon συμπλήρωσε το παζλ.

Το Amazon Web Services ανακοίνωσε αύξηση εσόδων 37% στα $42.2 billion στο δεύτερο τρίμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου, άνετα πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών για ανάπτυξη λίγο πάνω από 31%, σύμφωνα με την LSEG.

Ήταν επίσης η ταχύτερη ανάπτυξη σε 18 τρίμηνα, την οποία η Morningstar χαρακτήρισε «εκπληκτική» δεδομένης της τεράστιας κλίμακας της AWS.

«Η AWS απογειώνεται», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος Andy Jassy σε μια ανακοίνωση.

«Οι δραστηριότητες μας σε AI και chips κάθε μία ξεπέρασαν ρυθμούς εσόδων πάνω από $25 billion.»

Ο Jassy πρόσθεσε κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης αποτελεσμάτων: «Η AWS είναι τώρα μια επιχείρηση με ετήσιο ρυθμό εσόδων $169 billion, που, για να έχουμε ένα μέτρο σύγκρισης, θα την τοποθετούσε στην 24η θέση της λίστας Fortune 500 αν ήταν ανεξάρτητη εταιρεία.»

Το εκκρεμές υπόλοιπο συμβολαίων της AWS αυξήθηκε σε $496 billion από $364 billion το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ ο Jassy παραδέχθηκε ότι η ζήτηση παραμένει τόσο ισχυρή που η εταιρεία εξακολουθεί να μην διαθέτει αρκετή υπολογιστική χωρητικότητα παρά την σημαντική αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών.

Η ισχυρή απόδοση ώθησε τουλάχιστον πέντε χρηματιστηριακά γραφεία να αυξήσουν τις τιμές-στόχους τους.

«Μας ενθαρρύνει η ισχύς στον βασικό επιχειρησιακό τομέα της AWS, ο οποίος έχει υψηλή συσχέτιση με τα έσοδα από AI, και αναμένουμε αυτή η σχέση να ενισχυθεί με τον χρόνο καθώς περισσότερα AI φορτία μετακινηθούν σε πλήρη παραγωγή και δημιουργήσουν επιπρόσθετη ζήτηση για βασικές υπηρεσίες», έγραψε η JP Morgan σε σημείωμα.

«Υπήρχαν ανησυχίες για απώλειες μεριδίου αγοράς στην AWS, αλλά αυτό πλέον ξεπεράστηκε», είπε ο Dan Morgan, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Synovus Trust.

«Απλώς προσφέρει περισσότερα στοιχεία ότι το προβάδισμα της AWS παραμένει άθικτο. Η άνοδος του AI ανεβάζει όλα τα σκάφη εδώ.»

Γιατί η ανάπτυξη της Google Cloud αξίζει βαθύτερη εξέταση

Ο Bob Evans, ιδρυτής του Cloud Wars, που παρακολουθεί στενά τις βιομηχανίες cloud και AI μέσω έρευνας, συνεντεύξεων και ανάλυσης αγοράς, υποστήριξε ότι οι πελάτες διαχωρίζουν όλο και περισσότερο τους τρεις μεγάλους παρόχους αντί να τους αντιμετωπίζουν ως εναλλάξιμους παρόχους.

«Τα νούμερα δείχνουν ότι οι πελάτες δεν βλέπουν τους μεγάλους παρόχους ως ένα ομοιόμορφο σύνολο όπου δεν υπάρχει ουσιαστική διαφορά μεταξύ των εταιρειών. Αντιθέτως», έγραψε ο Evans.

Σημείωσε ότι ενώ και οι τρεις εταιρείες έχουν επιταχύνει την ανάπτυξη cloud τα πρόσφατα τρίμηνα, η επέκταση της Google Cloud συνεχίζει να υπερβαίνει σημαντικά τους ανταγωνιστές της.

«Τα νούμερα δείχνουν επίσης μια ισχυρή ποσοτική μετατόπιση μεταξύ των πελατών υπέρ των λύσεων AI και cloud που προσφέρει η Google Cloud, επειδή η Google Cloud πρόσθεσε εκπληκτικά $4.8 billion σε αυξημένα έσοδα Q2 σε σχέση με Q1, κατά πολύ τη μεγαλύτερη διαδοχική άνοδο που έχει αναφέρει ποτέ οποιοσδήποτε μεγάλος πάροχος», έγραψε σε σημείωμα.

Σύμφωνα με τον Evans, αυτό αντανακλά μια ουσιαστική αλλαγή στην προτίμηση των πελατών.

«Δείχνει ότι στο παρόν — όχι δύο ή τρία ή τέσσερα χρόνια πριν — όλο και περισσότεροι πελάτες επιλέγουν την Google Cloud ως προτιμητέο πάροχο.»

Το backlog της Google Cloud και τι δείχνει

Η τελευταία σεζόν ανακοινώσεων επίσης μετέφερε την προσοχή των επενδυτών από την τριμηνιαία αύξηση εσόδων προς ένα μέτρο που μπορεί να καθορίσει ποιος θα κυριαρχήσει στο επιχειρηματικό AI τα επόμενα χρόνια: το backlog.

Για τους παρόχους cloud, το backlog, ή οι εκκρεμείς συμβατικές υποχρεώσεις απόδοσης (RPO), αντιπροσωπεύει συμβατική δραστηριότητα που θα αναγνωριστεί ως έσοδο στο μέλλον.

Καθώς οι εταιρείες δεσμεύουν δισεκατομμύρια δολάρια για υποδομή AI, αυτά τα μεγέθη παρέχουν έναν από τους πιο σαφείς δείκτες μακροπρόθεσμης ζήτησης.

Εκεί το ανταγωνιστικό τοπίο γίνεται πιο σύνθετο.

Το backlog της Google Cloud επίσης αντανακλούσε αυτή τη δυναμική.

Το backlog της εκτοξεύτηκε 390% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα $514 billion, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών για $488.1 billion.

Η Alphabet πρόσθεσε πάνω από $50 billion νέου backlog διαδοχικά μέσα στο τρίμηνο, τη μεγαλύτερη αύξηση ανάμεσα στις τρεις εταιρείες.

Η Alphabet αναμένει ότι λίγο πάνω από το μισό αυτού του backlog θα μετατραπεί σε έσοδα τα επόμενα δύο χρόνια, με το υπόλοιπο να αναγνωρίζεται σε μεγαλύτερα χρονικά διαστήματα.

Παρά τους εντυπωσιακούς αριθμούς, το backlog της Alphabet δεν είναι χωρίς ρίσκο.

Μεγάλο μέρος της αύξησης αντικατοπτρίζει μεγάλα, πολυετή συμβόλαια υπολογιστικής ισχύος για AI που μπορούν να φέρουν σημαντικές τιμές-επικεφαλίδες.

Αυτές οι συμφωνίες θα μπορούσαν να γίνουν ευάλωτες εάν οι πελάτες αποφασίσουν να επαναδιαπραγματευτούν τις δαπάνες ή να μειώσουν τις μελλοντικές ανάγκες υπολογιστικής ισχύος καθώς ανταγωνιστική υποδομή γίνεται φθηνότερη ή πιο διαθέσιμη.

Αυτός ο κίνδυνος έγινε πιο ορατός καθώς τα κινεζικά μοντέλα AI συνεχίζουν να βελτιώνονται ραγδαία και οι εγχώριες ικανότητες κατασκευής ημιαγωγών προχωρούν.

Προς το παρόν, ωστόσο, οι επενδυτές φαίνεται να δέχονται αυτή την αβεβαιότητα, δεδομένου του ρυθμού με τον οποίο η Google Cloud συνεχίζει να προσθέτει πελάτες.

Το backlog της Microsoft κρύβει κίνδυνο συγκέντρωσης

Η Microsoft ανακοίνωσε το μεγαλύτερο εμπορικό υπόλοιπο εκκρεμών υποχρεώσεων μεταξύ των τριών εταιρειών.

Το εμπορικό RPO αυξήθηκε 84% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα $678 billion.

Επιφανειακά, αυτό φαινόταν να ενισχύει την ηγεσία της Microsoft στο επιχειρηματικό AI.

Ωστόσο, ένα σχόλιο από τη χρηματοοικονομική διευθύντρια Amy Hood κατά την τηλεδιάσκεψη αποτελεσμάτων υπέδειξε ότι σημαντικό μέρος αυτού του backlog μπορεί να συνδέεται με έναν μόνο πελάτη: την OpenAI.

Αντί να αποκαλύψει άμεσα τις δεσμεύσεις της OpenAI, η Hood είπε ότι το εμπορικό RPO «αυξήθηκε 25% εξαιρώντας την OpenAI.»

Η Microsoft έκλεισε το οικονομικό έτος 2025 με εμπορικό RPO $368 billion.

Σύμφωνα με τη Benzinga, εάν το backlog εξαιρουμένης της OpenAI αυξήθηκε 25%, το εμπορικό RPO της Microsoft χωρίς τον AI εταίρο της θα ανέρχονταν τώρα σε περίπου $460 billion.

Αυτό συνεπάγεται ότι περίπου $218 billion από το αναφερόμενο $678 billion backlog της Microsoft θα μπορούσαν να σχετίζονται με δεσμεύσεις συνδεδεμένες με την OpenAI, αντιπροσωπεύοντας περίπου το ένα τρίτο του συνόλου.

Η Microsoft επίσης τόνισε ότι όλη η διαδοχική αύξηση του εμπορικού RPO αυτό το τρίμηνο προήλθε από πελάτες εκτός εταιρειών frontier AI models, υποδηλώνοντας ότι η διοίκηση προσπαθεί ενεργά να διαφοροποιήσει το βιβλίο παραγγελιών πέρα από τον μεγαλύτερο AI εταίρο της.

Η προσπάθεια αυτή είναι ενθαρρυντική, αλλά η εξάρτηση της εταιρείας από την OpenAI παραμένει ένας από τους μεγαλύτερους κινδύνους ενσωματωμένους στο, διαφορετικά ισχυρό, backlog της Microsoft.

Η AWS βασίζεται στη διαφοροποίηση

Το Amazon Web Services παρουσιάζει μια διαφορετική εικόνα.

Το συμβατικό του backlog έφτασε τα $496 billion, μικρότερο από της Microsoft και της Google σε απόλυτους όρους αλλά αυξανόμενο γρήγορα από μια πολύ μεγαλύτερη υπάρχουσα επιχείρηση cloud.

Πιο σημαντικό, η AWS ωφελείται από ό,τι οι αναλυτές θεωρούν το μεγαλύτερο δομικό της πλεονέκτημα: τη διαφοροποίηση.

Η πελατειακή της βάση περιλαμβάνει εκατοντάδες χιλιάδες οργανισμούς σε κλάδους και γεωγραφίες, που σημαίνει ότι κανένας μεμονωμένος πελάτης δεν συμβάλλει με τη συγκέντρωση που αντιπροσωπεύει η OpenAI για τη Microsoft.

Όταν ο Jassy είπε στους αναλυτές ότι η αύξηση του backlog της AWS προήλθε από «το εύρος του χαρτοφυλακίου προϊόντων της Amazon καθώς και από το πελατολόγιό μας», υπογράμμιζε ακριβώς αυτό το πλεονέκτημα.

Αντί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από έναν προγραμματιστή μοντέλων AI, η AWS συνεχίζει να δημιουργεί ζήτηση σε επιχειρήσεις που αναπτύσσουν εφαρμογές AI στην υγειονομική περίθαλψη, τις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, το λιανικό εμπόριο, την κατασκευή και αμέτρητους άλλους κλάδους.