Μετοχή Fox: γιατί οι επενδυτές απορρίπτουν τη συμφωνία Roku $22B

Η Fox Corporation FOXA τιμωρείται σήμερα το πρωί αφού η διοίκησή της αποκάλυψε σχέδια να δαπανήσει ένα τεράστιο 22 billion USD (approx. 19,2 billion €) για να εξαγοράσει τη Roku Inc (ROKU).

Ενώ η ηγεσία της εταιρείας παρουσίασε τη συμφωνία ως «ορόσημο» για τη συνένωση ζωντανών αθλητικών μεταδόσεων και ειδήσεων με ένα μεγάλο ψηφιακό αποτύπωμα, οι επενδυτές της Fox αντιδρούν έντονα.

Ακολουθούν οι λόγοι για τους οποίους οι μετοχές της FOXA πωλούνται μετά την ανακοίνωση της ROKU στις Jun. 15.

Η μετοχή της Fox υποχωρεί λόγω ανησυχιών για αραίωση

Σύμφωνα με τους όρους της συμφωνίας, οι μέτοχοι της Roku θα λάβουν $160 ανά μετοχή, δομημένα ως $96 σε μετρητά και 0.9693 μετοχές Fox (Class A) για κάθε μετοχή ROKU.

Αυτό σημαίνει ότι οι μέτοχοι της Roku θα καταλήξουν να κατέχουν περίπου 27% της συγχωνευμένης εταιρείας.

Οι θεσμικοί επενδυτές γενικά αποφεύγουν τις mega-συγχωνεύσεις που βασίζονται σε μαζική έκδοση νέων μετοχών, καθώς αυτό αραιώνει σημαντικά το ποσοστό ιδιοκτησίας και τα κέρδη ανά μετοχή για τους υφιστάμενους μετόχους.

Τεράστιο νέο φορτίο χρέους

Για τη χρηματοδότηση του μετρητού τμήματος της συναλλαγής, η FOXA αναλαμβάνει σημαντική μόχλευση. Η εταιρεία εξασφάλισε ένα 12 billion USD (approx. 10,5 billion €) πλήρως δεσμευτικό facility γέφυρας χρηματοδότησης από τη Morgan Stanley.

Οι επενδυτές ανησυχούν για αυτό το τεράστιο νέο φορτίο χρέους, ειδικά δεδομένου ότι η παραδοσιακή εταιρεία μέσων ήδη παλεύει με δομικές μειώσεις στην επιχειρηματική της δραστηριότητα καλωδιακής τηλεόρασης.

Φοβούνται ότι η εξυπηρέτηση αυτού του χρέους θα «εξαφανίσει» τις ελεύθερες ταμειακές ροές και θα περιορίσει μελλοντικές επαναγορές μετοχών ή αυξήσεις μερισμάτων.

Διακινδυνεύοντας τη στρατηγική «ουδετερότητα» της Roku

Η ιστορική επιτυχία της Roku βασίζεται στη θέση της ως μια ουδέτερη, ανοιχτή πλατφόρμα που μεταχειρίζεται εξίσου όλες τις εφαρμογές streaming (Netflix, Disney+, Prime Video κ.ά.).

Τώρα που η ROKU θα είναι υπό ιδιοκτησία της Fox, οι επενδυτές φοβούνται ότι η ουδετερότητα της πλατφόρμας θα υπονομευθεί.

Αν ανταγωνιστικά δίκτυα streaming πιστέψουν ότι η FOXA θα ευνοήσει το δικό της περιεχόμενο (όπως Fox Sports, Fox News ή την δωρεάν, με διαφημίσεις υπηρεσία streaming Tubi), ενδέχεται να αναθεωρήσουν τις σχέσεις τους με τη Roku.

Αυτό θα μπορούσε να απειλήσει το βασικό μοντέλο διαχωρισμού εσόδων της εταιρείας μεταξύ διαφημίσεων και συνδρομών, γεγονός που θα πλήξει τη μετοχή της Fox μακροπρόθεσμα.

Υπερπληρωμή για τον κορεσμένο χώρο του streaming

Η Fox στράφηκε μακριά από τους ακριβούς, σεναριακούς πολέμους του streaming το 2019, πωλώντας τα ψυχαγωγικά της assets στη Disney, για να επικεντρωθεί αποκλειστικά σε ζωντανές ειδήσεις και αθλητικά.

Η αγορά της Roku για 22 billion USD (approx. 19,2 billion €) — για ορισμένους επενδυτές — μοιάζει με μια τεράστια, ακριβή στροφή 180° πίσω σε ένα εξαιρετικά ανταγωνιστικό και κορεσμένο ψηφιακό οικοσύστημα.

Η μετοχή της FOXA καταρρέει επίσης επειδή η ROKU έχει ανέβει περίπου 20% μετά την είδηση της εξαγοράς, καθιστώντας το τελικό τίμημα επώδυνο για τους μετόχους της.

Εν ολίγοις, οι επενδυτές της Fox θεωρούν ότι η εταιρεία αναλαμβάνει υπερβολικό χρέος και προβαίνει σε υπερβολική αραίωση μετοχών για να αγοράσει μια πλατφόρμα, του βασικού περιουσιακού στοιχείου της οποίας η αξία μπορεί να υπονομευθεί από την ίδια την εξαγορά.

Πώς η Wall Street προτείνει να τοποθετηθεί κανείς στις μετοχές της FOXA

Προσεγγίζοντας τη Δευτέρα, η Wall Street είχε ομόφωνη σύσταση «Moderate Buy» και μέση τιμή-στόχο $70 για τη μετοχή της Fox.

Ωστόσο, αν οι αναλυτές συμμεριστούν τις προαναφερθείσες ανησυχίες των επενδυτών, είναι λογικό να αναμένεται ότι ενδέχεται να αναθεωρήσουν πτωτικά τις εκτιμήσεις για τη FOXA τις επόμενες ημέρες.