Νέα δοκιμασία lockup για τη μετοχή SpaceX στις 9 Σεπτεμβρίου

Η μετοχή της SpaceX SPCX κατευθύνεται προς ένα ακόμη πιθανώς ασταθές ορόσημο την επόμενη εβδομάδα, με εκατοντάδες εκατομμύρια επιπλέον μετοχές που πρόκειται να καταστούν επιλέξιμες προς πώληση ακριβώς τη στιγμή που οι μετοχές της εταιρείας ανακτούν δυναμική και οι φιλοδοξίες της στην τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζουν να προσελκύουν θετικό ενδιαφέρον.

Η λήξη του lockup στις 9 Σεπτεμβρίου θα σηματοδοτήσει την 90ή ημέρα διαπραγμάτευσης από την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) της SpaceX και θα επιτρέψει περίπου 319 εκατ. επιπλέον μετοχές που κατέχονται από επιλεγμένα στελέχη να καταστούν επιλέξιμες προς πώληση.

Το γεγονός θα παρακολουθηθεί στενά επειδή η SpaceX έχει ήδη δείξει ότι μια μεγάλη αύξηση στη δυνητική προσφορά μετοχών δεν μεταφράζεται απαραίτητα σε απότομη πώληση.

Η εταιρεία πέρασε την πρώτη και μεγαλύτερη λήξη του lockup στις 6 Αυγούστου χωρίς την αναμενόμενη κατάρρευση της μετοχής της.

Περισσότερες από 900 εκατ. μετοχές που κατείχαν πρώιμοι επενδυτές έγιναν ρευστές τότε, αλλά αντί να βυθιστούν, οι μετοχές της SpaceX ανακτήθηκαν πάνω από την τιμή IPO των $135 μέσα σε λίγες ημέρες.

Η μετοχή στη συνέχεια ενισχύθηκε περίπου 35% στις πέντε συνεδριάσεις μετά τη λήξη, προσθέτοντας περίπου $500 δισ. στην κεφαλαιοποίηση της SpaceX.

Οι μετοχές διαπραγματεύονται τώρα γύρω στα $149, περίπου εκεί που άνοιξαν την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης στα $150, και είναι περίπου 20% υψηλότερες σε σχέση με αμέσως μετά το πρώτο γεγονός lockup.

Η 9η Σεπτεμβρίου μπορεί να φέρει νέο σοκ στην προσφορά

Το γεγονός της 9ης Σεπτεμβρίου θα είναι η τρίτη λήξη lockup για τη SpaceX, μετά από μια άλλη απελευθέρωση στις 20 Αυγούστου.

Μια τελική λήξη lockup έχει προγραμματιστεί για τις 8 Δεκεμβρίου.

Το διαβαθμισμένο πρόγραμμα έχει σχεδιαστεί για να αποτρέψει ένα ξαφνικό κύμα μετοχών που θα υπερφορτώσει την αγορά.

Ωστόσο, κάθε απελευθέρωση δημιουργεί ένα νέο ερώτημα για τους επενδυτές: θα αξιοποιήσουν τα στελέχη και οι πρώιμοι μέτοχοι τη ρευστότητα ή θα συνεχίσουν να διακρατούν τις θέσεις τους στοιχηματίζοντας στις μακροπρόθεσμες φιλοδοξίες του Elon Musk;

Το ερώτημα αυτό μπορεί να είναι ιδιαίτερα σημαντικό για πρώιμους εργαζόμενους και επενδυτές με τεράστια μη πραγματοποιημένα κέρδη.

Ένας εργαζόμενος που έλαβε μετοχές της SpaceX όταν η εταιρεία τιμολογούνταν στα $10 ή $20 ανά μετοχή θα μπορούσε ενδεχομένως να πραγματοποιήσει πλούτο που αλλάζει τη ζωή του πουλώντας ακόμη και μέρος των θέσεών του στα περίπου $150.

Ταυτόχρονα, το γεγονός ότι η μετοχή απορρόφησε περισσότερες από 900 εκατ. νέες ρευστές μετοχές τον Αύγουστο χωρίς κατάρρευση μπορεί να ενθαρρύνει τους επενδυτές να πιστέψουν ότι η ζήτηση παραμένει αρκετά ισχυρή ώστε να απορροφήσει πρόσθετη προσφορά.

Οι μετοχές της SpaceX ανέβηκαν 6,4% την Πέμπτη, ανεβαίνοντας προσωρινά πάνω από $150 για πρώτη φορά από τις 10 Ιουλίου.

Η μετοχή έκλεισε στα $149.74, δίνοντας στην εταιρεία κεφαλαιοποίηση λίγο πάνω από $2 τρισ., σύμφωνα με Dow Jones Market Data.

Οι αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι για τη SpaceX

Η πρόσφατη ανάκαμψη στηρίζεται επίσης σε μια σε γενικές γραμμές θετική άποψη των αναλυτών.

Η SpaceX έχει μέσο στόχο τιμής $225.87 ανά μετοχή, σύμφωνα με στοιχεία της FactSet, κάτι που υποδηλώνει περίπου 50% περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.

Σύμφωνα με το The Wall Street Journal, 28 αναλυτές αξιολογούν τη μετοχή ως Αγορά, ενώ τρεις έχουν σύσταση Υπεραπόδοσης, επτά έχουν σύσταση Διακράτησης, ένας έχει Υποαπόδοση και μόνο δύο έχουν σύσταση Πώλησης.

Οι στόχοι τιμής παραμένουν όμως ασυνήθιστα ευρείς, κυμαινόμενοι από $75 έως και $800.

Ο αναλυτής της Oppenheimer, Timothy Horan, ανήκει σε όσους παραμένουν αισιόδοξοι.

Η Oppenheimer ανέβασε τον στόχο τιμής για τη SpaceX σε $280 από $250 την Τρίτη, διατηρώντας σύσταση Outperform, σχεδόν 90% περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ο Horan πιστεύει ότι η SpaceX θα μπορούσε να είναι μεγάλος επωφελούμενος της έλλειψης υποδομής για την τεχνητή νοημοσύνη και υποστηρίζει ότι τα έσοδα της εταιρείας από την AI αυξάνονται γρηγορότερα από το αναμενόμενο καθώς αναπτύσσει όλο και πιο ικανά μοντέλα.

«Η SpaceX έχει την ικανότητα να εγκαθιστά υποδομή ταχύτερα από οποιονδήποτε άλλο και χρησιμοποιεί αυτήν την υποδομή και τα δεδομένα της για να βελτιώσει τα δικά της μοντέλα πιο γρήγορα από οποιονδήποτε άλλο», έγραψε ο Horan σε σημείωμα προς πελάτες την Τετάρτη, διατηρώντας σύσταση Αγορά.

Ο επενδυτής Ross Gerber είναι ακόμη πιο αισιόδοξος για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της SpaceX.

Ο πρόεδρος και CEO της Gerber Kawasaki δήλωσε ότι βλέπει μεγαλύτερο δυναμικό στη SpaceX απ' ό,τι στην Tesla και πιστεύει ότι οι δύο εταιρείες υπό την ηγεσία του Musk θα μπορούσαν τελικά να συγχωνευθούν.

Ο Gerber είπε ότι η SpaceX, η Starlink και η xAI είναι μερικά από τα μεγαλύτερα προσόντα της εταιρείας και υποστήριξε ότι η xAI είναι επίσης κρίσιμη για το μέλλον της Tesla.

«Στην ουσία, η Tesla δεν κατέχει το δικό της λειτουργικό σύστημα. Το κατέχει η SpaceX», είπε ο Gerber στο CNBC.

Ερωτηθείς αν οι επενδυτές θα έκαναν καλύτερα να κατέχουν SpaceX αντί για Tesla, ο Gerber απάντησε, «Για μένα η SpaceX είναι καλύτερη.»

Η ευκαιρία στην AI συνοδεύεται από τεράστιο κόστος

Ωστόσο, το αισιόδοξο επιχείρημα αντιμετωπίζει ένα σημαντικό εμπόδιο: το τεράστιο ποσό που δαπανά η SpaceX για την κατασκευή της AI υποδομής.

Οι δαπάνες κεφαλαίου (capex) της SpaceX έφθασαν τα $28.5 δισ. κατά τους πρώτους έξι μήνες του 2026, αύξηση 308% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο ένα χρόνο νωρίτερα.

Δαπάνησε $18.4 δισ. για κεφαλαιουχικά έργα στο δεύτερο τρίμηνο, εκ των οποίων το 86% κατευθύνθηκε προς την AI.

Η Morgan Stanley αναμένει ότι η εταιρεία θα ξοδέψει έως και $64 δισ. σε υποδομή AI φέτος, σημαντικά περισσότερα από τις προηγούμενες εκτιμήσεις.

Η SpaceX κατασκευάζει χωρητικότητα κέντρων δεδομένων τόσο για τις δικές της ανάγκες AI όσο και ενδεχομένως για εξωτερικούς πελάτες.

Η εταιρεία κατέχει το μοντέλο Grok AI μέσω της εξαγοράς του X και προσπαθεί να χτίσει μια επιχείρηση υποδομής γύρω από τη ραγδαία αυξανόμενη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ.

Η ευκαιρία αυτή θα μπορούσε τελικά να γίνει άλλη μια σημαντική πηγή εσόδων. Όμως τα οικονομικά της παραμένουν αβέβαια.

Η SpaceX πραγματοποίησε $7.8 δισ. σε πωλήσεις το δεύτερο τρίμηνο, πράγμα που σημαίνει ότι οι κεφαλαιουχικές της δαπάνες ήταν περισσότερες από το διπλάσιο των τριμηνιαίων εσόδων.

Η εταιρεία έχει υποστηρίξει ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να ανησυχούν υπερβολικά επειδή αναμένει ότι οι επενδύσεις θα αποσβεστούν σχετικά γρήγορα και παραμένει σε τροχιά να φτάσει τα $100 δισ. σε ετήσιας βάσης έσοδα μέχρι το τέλος του 2026.

Μπορεί η SpaceX να μετατρέψει τις δαπάνες για AI σε κέρδη;

Το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν η τεράστια επένδυση σε υπολογιστική χωρητικότητα θα μεταφραστεί σε βιώσιμα έσοδα.

Σύμφωνα με ρυθμιστικές καταχωρίσεις, η ικανότητα της SpaceX να χρηματοδοτήσει μέρος των δαπανών εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από συμφωνίες υπολογιστικής ισχύος με εταιρείες όπως η Anthropic και η Google.

Οι ρυθμίσεις αυτές, σύμφωνα με αναφορές, μπορούν να τερματιστούν με μόλις μερικούς μήνες ειδοποίησης.

Υπάρχει επίσης αβεβαιότητα ως προς το αν τα μοντέλα AI της SpaceX μπορούν να κερδίσουν επιχειρηματικούς πελάτες από καθιερωμένους παίκτες όπως η Anthropic και η OpenAI.

Οι φιλοδοξίες της να κατασκευάσει τελικά κέντρα δεδομένων AI στο διάστημα προσθέτουν μια ακόμη δυνητικά μεταμορφωτική ευκαιρία, αλλά αυτό το έργο φαίνεται ότι απέχει αρκετά χρόνια.

Ο αναλυτής της Stifel, Jonathan Siegmann, έχει απορρίψει μερικούς από τους προβληματισμούς που περιστρέφονται γύρω από τις δαπάνες της SpaceX.

«Οι σκεπτικιστές θα αντιτείνουν ότι το προγραμματισμένο capex είναι υψηλότερο ... αλλά πιστεύουμε ότι όλα αυτά αντικατοπτρίζουν το σήμα της καυτής ζήτησης για χωρητικότητα δεδομένων AI - πρέπει να ξοδέψεις χρήματα για να βγάλεις χρήματα, και η SpaceX επιταχύνει ανάλογα τις επενδύσεις της σε χωρητικότητα», είπε σε σημείωμα προς πελάτες αυτόν τον μήνα.

Για τους επενδυτές, ωστόσο, η αποτίμηση καθιστά τη συζήτηση για τις δαπάνες πιο σημαντική.

Η SpaceX διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε λόγο τιμής προς πωλήσεις (price-to-sales) περίπου 65, σύμφωνα με το The Motley Fool, σε σύγκριση με περίπου επτά για τον ευρύτερο τεχνολογικό κλάδο.

Αυτό το premium υποθέτει ότι η εταιρεία θα μετατρέψει επιτυχώς τις επενδύσεις της σε Starlink, υποδομή AI και άλλες επιχειρήσεις σε δραματικά υψηλότερα έσοδα και κέρδη.

Η αβεβαιότητα παραμένει πριν από την επόμενη λήξη του lockup

Επομένως, η λήξη lockup στις 9 Σεπτεμβρίου δημιουργεί ένα πολύπλοκο σκηνικό.

Για τους υφιστάμενους μετόχους, ο συνδυασμός ισχυρής υποστήριξης από αναλυτές, αυξανόμενων μετοχών και της ικανότητας της μετοχής να αντέξει το σοκ προσφοράς του Αυγούστου μπορεί να προσφέρει λίγους άμεσους λόγους για να πουλήσουν.

Για τους μελλοντικούς επενδυτές, η εξίσωση είναι λιγότερο απλή.

Ένας μεγάλος αριθμός μετοχών που γίνονται επιλέξιμες προς πώληση θα μπορούσε να δημιουργήσει μεταβλητότητα, ενώ οι εξαιρετικές κεφαλαιουχικές δαπάνες και η υψηλή αποτίμηση της εταιρείας αφήνουν ελάχιστο περιθώριο για λάθη στην εκτέλεση.

Το αισιόδοξο σενάριο βασίζεται στην προοπτική η SpaceX να γίνει πολύ περισσότερο από μια εταιρεία πυραύλων — συνδυάζοντας τη Starlink, τα μοντέλα AI, την υπολογιστική υποδομή και πιθανώς άλλες επιχειρήσεις υπό την ηγεσία του Musk σε μια εκτεταμένη τεχνολογική πλατφόρμα.

Το αρνητικό σενάριο είναι ότι οι επενδυτές ήδη πληρώνουν για αυτό το μέλλον πριν αποδειχθούν τα οικονομικά ορισμένων από αυτές τις επιχειρήσεις.

Ο Jim Cramer συνοψίζει το μακροπρόθεσμο αισιόδοξο επιχείρημα τον περασμένο μήνα.

«Η SpaceX θα μπορούσε να είναι ένα χαρτί 100 ετών», είπε ο παρουσιαστής του CNBC Mad Money, συγκρίνοντάς την με ομόλογα σιδηροδρόμων διάρκειας ενός αιώνα που επιβράβευαν υπομονετικούς επενδυτές επί γενεές.

«Ίσως φυλάξετε λίγα για την επόμενη γενιά ή ακόμα και για την μεθεπόμενη.»

Για τα στελέχη, εν τω μεταξύ, η απόφαση μπορεί να είναι λιγότερο φιλοσοφική.

Ακόμη και οι πιο ένθερμοι πιστοί στο μέλλον της SpaceX θα μπορούσαν ορθολογικά να επιλέξουν να διαφοροποιηθούν μετά από τη συσσώρευση κερδών που μπορούν να μεταμορφώσουν τα προσωπικά τους οικονομικά.

Αυτό καθιστά τη λήξη της 9ης Σεπτεμβρίου λιγότερο μια απλή δοκιμασία του αν οι επενδυτές πιστεύουν στη SpaceX και περισσότερο μια δοκιμασία του πόσο από αυτή την πίστη είναι πρόθυμα να εκφράσουν τα στελέχη διακρατώντας τις μετοχές τους.