SpaceX: η μετοχή ανεβαίνει πριν την πρώτη λήξη lockup — τι πρέπει να ξέρουν οι επενδυτές

Η SpaceX πλησιάζει ένα από τα σημαντικότερα ορόσημα μετά την εντυπωσιακή δημόσια εγγραφή της, καθώς σήμερα λήγει η πρώτη περίοδος lockup, επιτρέποντας έως και 911,5 εκατομμύρια μετοχές που κατέχονται από εσωτερικούς επενδυτές να γίνουν επιλέξιμες προς πώληση.

Το γεγονός θεωρείται ευρέως ως το πρώτο μεγάλο τεστ της εταιρείας μετά το IPO, αφού οι μετοχές υποχώρησαν μετά την πρώτη ανακοίνωση αποτελεσμάτων, εγείροντας ερωτήματα για το αν οι εργαζόμενοι, οι πρώιμοι επενδυτές και τα στελέχη της εταιρείας θα ρευστοποιήσουν ή θα συνεχίσουν να στηρίζουν το μακροπρόθεσμο όραμα του Elon Musk.

Οι μετοχές κινούνταν περίπου 2,7% υψηλότερα στην προαγορά την Πέμπτη, πριν από το προγραμματισμένο άνοιγμα.

Ο αναλυτής της Morgan Stanley, Adam Jonas, εκτιμά ότι μετοχές της SpaceX αξίας σχεδόν 100 billion USD (approx. 87,2 billion €) θα μπορούσαν να γίνουν επιλέξιμες για διαπραγμάτευση — ένα άνευ προηγουμένου γεγονός.

Σταδιακή απελευθέρωση για τον περιορισμό της πωλητικής πίεσης

Ένας από τους λόγους που η λήξη του lockup της SpaceX ξεχωρίζει είναι η σταδιακή της δομή.

Σε αντίθεση με τα συμβατικά lockup που λήγουν όλα μαζί, η SpaceX δομεί τους μετα‑IPO περιορισμούς της σε πολλαπλά στάδια για να μειώσει τον αντίκτυπο μιας ξαφνικής εισροής μετοχών στην αγορά.

Η Πέμπτη σηματοδοτεί μόνο την πρώτη απελευθέρωση.

Η σημερινή απελευθέρωση επιτρέπει στα στελέχη να πουλήσουν έως το 20% των περιορισμένων συμμετοχών τους, που αντιστοιχεί σε περίπου 911,5 εκατομμύρια μετοχές.

Μια μεγαλύτερη πρώιμη απελευθέρωση —εξαρτώμενη από το να διατηρεί η μετοχή τιμή τουλάχιστον 30% πάνω από την τιμή IPO των $135 για πέντε από δέκα συνεχόμενες συνεδριάσεις πριν την ανακοίνωση κερδών— δεν πραγματοποιήθηκε αφού οι μετοχές υποχώρησαν απότομα.

Οι υπόλοιπες μετοχές εσωτερικών κατόχων θα απελευθερωθούν σταδιακά τους επόμενους μήνες.

Μικρότερες δόσεις περίπου 7% είναι προγραμματισμένες για τις ημέρες 70, 90, 105, 120 και 135 μετά την IPO της 12ης Ιουνίου, και θα ακολουθήσει άλλη μεγάλη απελευθέρωση μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου.

Το τελικό lockup λήγει στις 8 Δεκεμβρίου.

Η σταδιακή προσέγγιση αποσκοπεί στο να αποφευχθεί η υπερπροσφορά στην αγορά, αλλά κάθε απελευθέρωση αναμένεται να εισαγάγει νέα μεταβλητότητα στη μετοχή.

Οι πρώιμοι επενδυτές εξακολουθούν να έχουν τεράστια κέρδη

Παρότι η SpaceX έχει χάσει μεγάλο μέρος της αρχικής της δυναμικής, οι εσωτερικοί μέτοχοι εξακολουθούν να έχουν πολύ μεγάλα κέρδη.

Η μετοχή έχει υποχωρήσει περίπου 25% σε σχέση με την τιμή IPO των $135 και έχει χάσει πάνω από 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €) από τη μέγιστη κεφαλαιοποίησή της.

Οι μετοχές έκλεισαν τελευταία στα $108.27 μετά πτώση 13% την Τετάρτη, μετά την πρώτη ανακοίνωση αποτελεσμάτων της εταιρείας.

Ωστόσο, για τους εργαζόμενους και τους πρώιμους επενδυτές, η πρόσφατη πτώση είναι σε μεγάλο βαθμό αδιάφορη.

Πολλοί έλαβαν μετοχικό κεφάλαιο χρόνια πριν το IPO σε αποτιμήσεις πολύ χαμηλότερες από την τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης.

Ένας εργαζόμενος που του παραχωρήθηκαν μετοχές όταν η SpaceX αποτιμόταν στα $10 ή $20 ανά μετοχή εξακολουθεί να αναμένεται να αποκομίσει κέρδη που αλλάζουν τη ζωή, είτε η μετοχή διαπραγματεύεται στα $130, $120 ή ακόμη χαμηλότερα.

Σύμφωνα με προηγούμενο ρεπορτάζ των New York Times, περισσότεροι από 4.400 νυν και πρώην εργαζόμενοι της SpaceX αναμενόταν να γίνουν εκατομμυριούχοι μετά το IPO, με βάση εκτιμήσεις της επενδυτικής πλατφόρμας Hill.com.

Περίπου 400 προβλεπόταν να κατέχουν μερίδια αξίας άνω των 100 million USD (approx. 87,2 million €).

Η επιλογή για αυτούς είναι λοιπόν ανάμεσα στο να πραγματοποιήσουν άμεσα μια ξαφνική περιουσία ρευστοποιώντας κέρδη «επί χαρτιού», ή να επιλέξουν την αναβληθείσα ικανοποίηση με την προοπτική μιας πιθανώς μεγαλύτερης περιουσίας.

Ο Jim Cramer του CNBC έχει υποστηρίξει ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να κρίνουν τη SpaceX μόνο από τα τριμηνιαία αποτελέσματα, και έχει ήδη επιχειρηματολογήσει ότι η μετοχή μπορεί να είναι ένα διαγενεακό περιουσιακό στοιχείο.

«Η SpaceX θα μπορούσε να είναι ένα χαρτί διάρκειας 100 ετών», είπε ο παρουσιαστής του «Mad Money», συγκρίνοντάς την με ομόλογα σιδηροδρόμων διάρκειας ενός αιώνα που επιβράβευσαν τους υπομονετικούς επενδυτές διαχρονικά.

«Ίσως να κρατήσεις κάποιο ποσό στην άκρη για την επόμενη γενιά ή ακόμη και για την επόμενη μετά από αυτή.»

Εάν οι εσωτερικοί μέτοχοι πουλήσουν σήμερα, δεν θα είναι τόσο ωφελημένοι όσο θα μπορούσαν να ήταν πριν από μερικές εβδομάδες.

Από την άλλη, για πολλούς από αυτούς, οι οικονομικοί σύμβουλοι λένε ότι η διαφοροποίηση είναι η λογική επιλογή ανεξάρτητα από την εμπιστοσύνη τους στην εταιρεία για το μακροπρόθεσμο.

Οι δαπάνες για AI ανησυχούν τους επενδυτές

Η λήξη του lockup πραγματοποιείται μόλις μία ημέρα μετά την οξεία αντίδραση των επενδυτών στην πρώτη ανακοίνωση αποτελεσμάτων της SpaceX.

Η εταιρεία σχεδόν διπλασίασε τα τριμηνιαία έσοδα σε 7,8 billion USD (approx. 6,8 billion €) από 4,1 billion USD (approx. 3,6 billion €) πριν από ένα χρόνο, υπερβαίνοντας με άνεση τις προσδοκίες της Wall Street που συγκέντρωσε η LSEG.

Τα έσοδα από το Starlink, που αντιστοιχούν σε πάνω από το μισό των συνολικών πωλήσεων, αυξήθηκαν κατά 66%, ενώ η επιχειρηματική δραστηριότητα της εταιρείας στον τομέα της AI κατέγραψε αύξηση εσόδων περίπου 250%.

Ωστόσο, οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στις δαπάνες, που οδήγησαν σε πτώση 13% της SPCX την Τετάρτη.

Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες εκτοξεύτηκαν σε πάνω από 18 billion USD (approx. 15,7 billion €) από 2,8 billion USD (approx. 2,5 billion €) πριν από ένα χρόνο, με τον οικονομικό διευθυντή Bret Johnsen να υποδεικνύει ότι τα υψηλά επίπεδα επενδύσεων πιθανότατα θα συνεχιστούν τους επόμενους αρκετούς τριμήνες.

Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης προήλθε από επενδύσεις σχετιζόμενες με την AI, όπου οι τριμηνιαίες δαπάνες εκτινάχθηκαν σε 15,8 billion USD (approx. 13,8 billion €) από 749 million USD (approx. 653,4 million €) πριν από ένα χρόνο.

«Δεν θα πρότεινα ποτέ τη SpaceX αν ο Musk δεν ήταν εμπλεκόμενος», είπε ο Cramer.

«Είμαι βέβαιος ότι ο Musk μπορεί να συγκεντρώσει όλα τα χρήματα που χρειάζεται.»

Αναλυτές διχασμένοι για τις πωλήσεις από εσωτερικούς μετόχους

Οι συμμετέχοντες στην αγορά παραμένουν διχασμένοι ως προς το πόσοι insiders θα πουλήσουν πραγματικά.

Ο Robert Hackel, διευθύνων σύμβουλος της χρηματιστηριακής RF Lafferty & Co., είπε στο Reuters ότι έχει λάβει τηλεφωνήματα από επενδυτές πριν το IPO που αναζητούν να ρευστοποιήσουν μέρος των συμμετοχών τους για να επανεπενδύσουν σε ιδιωτικές εταιρείες AI, μεταξύ των οποίων οι Anthropic, OpenAI και το αμυντικό startup Anduril Industries.

«Θα δείτε πολλές εξόδους», είπε.

Ο αναλυτής της Morningstar, Nicolas Owens, αναμένει επίσης σημαντικές πωλήσεις.

Άλλοι είναι λιγότερο πεπεισμένοι.

Ο Gabriel Shahin, ιδρυτής της Falcon Wealth Planning, είπε στο Reuters ότι συνομιλίες με εργαζόμενους της SpaceX δείχνουν πως πολλοί παραμένουν δεσμευμένοι στο μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας.

«Είναι μακροπρόθεσμοι πιστοί της SpaceX και ως εκ τούτου τείνουμε να είμαστε πιο θετικοί ότι οι insiders δεν θα πουλήσουν και για το τι αυτό λέει για τη μετοχή», είπε.

Αλλά ο Shahin αναγνωρίζει ότι κάθε μία από τις επερχόμενες ημερομηνίες λήξης του lockup πιθανότατα θα κάνει τις συναλλαγές πιο ταραχώδεις.

Ο αναλυτής της JPMorgan, Doug Anmuth, επίσης πιστεύει ότι οι επενδυτές έχουν σε μεγάλο βαθμό προετοιμαστεί για το γεγονός της Πέμπτης.

«Αναγνωρίζουμε την επερχόμενη λήξη του lock-up την Πέμπτη 6 Αυγούστου για 911,5 εκατομμύρια μετοχές, που ενδεχομένως αυξάνει το τρέχον float των 639 εκατομμυρίων μετοχών κατά 143%, αλλά πιστεύουμε επίσης ότι έχει ήδη υπάρξει σημαντική προετοιμασία πριν από αυτή την πρώτη λήξη, τη μεγαλύτερη από πολλές τους επόμενους μήνες», έγραψε.

Παράλληλα, η έντονη short τοποθέτηση έχει προσθέσει ένα ακόμη επίπεδο αβεβαιότητας.

Εάν οι ρευστοποιήσεις από insiders αποδειχθούν πιο περιορισμένες από ό,τι φοβούνται, οι αναλυτές λένε ότι οι short sellers μπορεί να αναγκαστούν να καλύψουν θέσεις, ενδεχομένως πυροδοτώντας ένα ράλι ανακούφισης.

Ο Adam Jonas περιέγραψε τη λήξη του lockup ως ευκαιρία παρά ρίσκο, χαρακτηρίζοντας τη SpaceX «έναν πιθανό διαγενεακό δημιουργό σωρευτικής απόδοσης που μετατρέπει την ενέργεια σε δικτυωμένη/σμηνοποιημένη νοημοσύνη σε κλίμακα.»

Πρόσθεσε, «η SPCX έχει τα κομμάτια για να δημιουργήσει ηγετική στον κλάδο νοημοσύνη ανά watt, ανά δολάριο, ανά δευτερόλεπτο.»

Ο Jonas έχει τιμή‑στόχο $300 για τη SpaceX, με περισσότερο από το μισό αυτής της αποτίμησης να αποδίδεται στις δραστηριότητες AI της εταιρείας.