NSE καταθέτει αίτηση για IPO — το χρηματιστήριο πίσω από το 93% της αγοράς μετρητών στην Ινδία

Το National Stock Exchange of India κατέθεσε το προσχέδιο ενημερωτικού δελτίου (red herring prospectus) στην SEBI, φέρνοντας την πιο αναμενόμενη εισαγωγή της χώρας ένα βήμα πιο κοντά μετά από σχεδόν μια δεκαετία καθυστερήσεων.

Το προτεινόμενο αρχικό δημόσιο άνοιγμα αναμένεται να είναι μια καθαρή προσφορά προς πώληση (offer-for-sale) περίπου ₹30,000 crore, αρκετά μεγάλη ώστε να ξεπεράσει την εισαγωγή της Hyundai Motor India το 2024 ως τη μεγαλύτερη IPO στην ιστορία της Ινδίας.

Η κατάθεση γίνεται καθώς η Reliance Jio Infocomm, σύμφωνα με πληροφορίες, ετοιμάζεται να καταθέσει προσχέδια εντός ημερών για μια περίπου $4 δισ. IPO, πιθανόν πριν από την ετήσια ομιλία προς τους μετόχους της Reliance Industries από τον πρόεδρο Mukesh Ambani στις 19 Ιουνίου.

Για το NSE, που επιχείρησε πρώτη φορά εισαγωγή το 2016 πριν το σκάνδαλο της co-location εκτροχιάσει τη διαδικασία, η κατάθεση σηματοδοτεί ένα σημαντικό ορόσημο στη διακυβέρνηση και στις κεφαλαιαγορές.

IPO της NSE: Τέλος σε μια δεκαετή αναμονή

Η IPO θα περιλαμβάνει προσφορά προς πώληση έως 148.9 million μετοχές, ή σχεδόν 6% του καταβεβλημένου μετοχικού κεφαλαίου της NSE.

Δεν θα υπάρξει νέα έκδοση μετοχών, πράγμα που σημαίνει ότι το χρηματιστήριο δεν θα λάβει έσοδα από την εισαγωγή. Τα κεφάλαια θα δοθούν εξ ολοκλήρου σε υπάρχοντες μετόχους που πωλούν μέρος των συμμετοχών τους.

Η δομή είναι σημαντική καθώς η NSE δεν χρειάζεται κεφάλαια με την συμβατική έννοια.

Είναι ήδη ένας από τους πλέον κερδοφόρους φορείς υποδομής της αγοράς στην Ινδία, με ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών, ισολογισμό χωρίς χρέη και κυρίαρχη παρουσία στις συναλλαγές, στην εκκαθάριση, στις υπηρεσίες δεδομένων και στους δείκτες.

Η κατάθεση ακολουθεί το πιστοποιητικό μη ένστασης της SEBI τον Ιανουάριο και την έγκριση του διοικητικού συμβουλίου της NSE τον Φεβρουάριο για IPO μέσω της οδού OFS.

Η σειρά αυτή βοήθησε να ξεμπλοκάρει μια διαδικασία που είχε μείνει στάσιμη για χρόνια μετά από εποπτικό έλεγχο σχετιζόμενο με την υπόθεση co-location.

Προτείνεται οι μετοχές της NSE να εισαχθούν μόνο στο BSE, καθώς ένα χρηματιστήριο δεν μπορεί να εισαχθεί στην ίδια την πλατφόρμα του.

Οι συμμετέχοντες στην αγορά αναμένουν ότι η διαδικασία εισαγωγής θα ολοκληρωθεί πριν το τέλος του 2026, υπό την προϋπόθεση των ρυθμιστικών εγκρίσεων και των συνθηκών της αγοράς.

Στην μη εισηγμένη αγορά, η NSE έχει αποτιμηθεί κοντά σε ₹5 lakh crore, ή περισσότερο από $58 δισ.

Αυτή η αποτίμηση θα την τοποθετούσε ανάμεσα στις πιο πολύτιμες εισηγμένες εταιρείες της Ινδίας μόλις κάνει το δημόσιο ντεμπούτο της.

Ποιοι ρευστοποιούν

Αναμένεται ότι η State Bank of India θα είναι ο μεγαλύτερος πωλητής, προσφέροντας περίπου 2.48 crore μετοχές.

Άλλοι σημαντικοί μέτοχοι που πωλούν περιλαμβάνουν την Canada Pension Plan Investment Board, την Aranda Investments που συνδέεται με την Temasek, την Bank of Baroda, την General Insurance Corporation of India, την The New India Assurance Company, την National Insurance Company και την United India Insurance Company.

Πολλοί μακροχρόνιοι επενδυτές χρησιμοποιούν την IPO για να ρευστοποιήσουν θέσεις που είχαν συσσωρεύσει σε ένα κλάσμα της τρέχουσας προκύπτουσας αξίας.

Αυτό δίνει στην προσφορά μια ισχυρή οπτική «απελευθέρωσης αξίας» για τις δημόσιες τράπεζες και τις ασφαλιστικές εταιρείες, πολλές από τις οποίες κατέχουν μετοχές της NSE εδώ και χρόνια.

Δεν κάθε κορυφαίος μέτοχος κατευθύνεται στην έξοδο.

Η LIC, η Premji Invest και ο Radhakishan Damani δεν συμπεριλαμβάνονται στους προτεινόμενους πωλητές, σηματοδοτώντας ότι κάποιοι επιρροή επενδυτές προτιμούν να παραμείνουν επενδεδυμένοι κατά τον κύκλο της εισαγωγής.

Η ελκυστικότητα είναι εύκολο να γίνει κατανοητή καθώς η NSE παραμένει ο κυρίαρχος τόπος διαπραγμάτευσης της Ινδίας, με περίπου 93% μερίδιο στην αγορά μετρητών, σχεδόν απόλυτο έλεγχο στα equity futures και σημαντικό μερίδιο στις equity options.

Τι λέει η αγορά

Ο Sarvam Goel, ιδρυτής της Pocketful, δήλωσε στο Business Today ότι η εισαγωγή της NSE θα μπορούσε αμέσως να την κατατάξει ανάμεσα στις 10 πιο πολύτιμες εισηγμένες εταιρείες της Ινδίας.

Επίσης προειδοποίησε ότι ο αισθηματισμός της μη εισηγμένης αγοράς ήδη αντικατοπτρίζεται στην τρέχουσα τιμή.

Ο Goel είπε ότι οι μεγάλες IPO συνήθως γίνονται με έκπτωση 15-20% σε σχέση με τα μη εισηγμένα επίπεδα για να αφήσουν χώρο για κέρδη κατά την εισαγωγή και ευρύτερη συμμετοχή.

Βάσει αυτού, ανέφερε ότι μια τιμή πιο κοντά στα ₹1,600 ανά μετοχή θα μπορούσε να προσφέρει στους επενδυτές ένα πιο ισορροπημένο σημείο εισόδου.

Έκθεση αποτίμησης της SharesNservices υποστήριξε ότι τα μετρήσιμα κερδοφορίας της NSE υπερέχουν σε σχέση με παγκόσμιους ομόλογους όπως CME, ICE, Nasdaq και LSEG.

Η έκθεση τοποθέτησε το περιθώριο PAT της NSE στο 62.9% και το περιθώριο EBITDA στο 76.5%, τονίζοντας ταυτόχρονα τον ισολογισμό χωρίς χρέη και τον καταλύτη εισαγωγής στο FY27.

Η ίδια έκθεση ανέφερε ότι η NSE προσφέρει ισχυρότερο προφίλ ρίσκου-αποδόσεων σε σχέση με το BSE αν τιμολογηθεί δίκαια, παρόλο που το BSE έχει απολαύσει ταχύτερη ανάπτυξη στα παράγωγα από μικρότερη βάση.