Είναι οι μετοχές NOW, CRM, WDAY και ADBE ευκαιρία μετά την αναπροσαρμογή αποτίμησης;

Οι κορυφαίες λογισμικές μετοχές έχουν υποχωρήσει φέτος, εν μέσω επίμονων ανησυχιών ότι εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης από εταιρείες όπως η OpenAI και η Anthropic θα επηρεάσουν αρνητικά την ανάπτυξη των εσόδων τους μακροπρόθεσμα. Η μετοχή της ServiceNow NOW έχει υποχωρήσει κατά 35% φέτος, ενώ οι Salesforce (CRM), Workday (WDAY) και Adobe (ADBE) έχουν πέσει πάνω από 40%.

Οι μετοχές NOW, CRM, WDAY και ADBE έχουν υποστεί αναπροσαρμογή αποτίμησης

Η συνεχιζόμενη πτώση του τομέα λογισμικού έχει καταστήσει αυτές τις εταιρείες προσιτές για τους περισσότερους επενδυτές. Ένα καλό παράδειγμα είναι η σύγκριση των τρεχουσών αποτιμήσεών τους με αυτήν του δείκτη S&P 500 και με τα ιστορικά τους επίπεδα.

Ο δείκτης S&P 500 έχει προβλεπόμενο δείκτη τιμής προς κέρδη (forward P/E) 23. Αντίθετα, ο δείκτης της Workday έχει υποχωρήσει στο 11, πολύ χαμηλότερα από τη διάμεσο του κλάδου (24) και τον πενταετή μέσο όρο (40). Αυτή η αναπροσαρμογή αποτίμησης συμβαίνει παρόλο που η Workday δραστηριοποιείται σε κρίσιμους κλάδους που είναι δύσκολο να αυτοματοποιηθούν με χρήση AI agents. 

Οι αποτιμήσεις έχουν συμπιεστεί σημαντικά στον κλάδο. Η ServiceNow διαπραγματεύεται σε προβλεπόμενο P/E 24, συγκριτικά με τον πενταετή μέσο όρο της στο 61. Το forward P/E της Adobe διαμορφώνεται στο 8.3 έναντι πενταετούς μέσου όρου 27, ενώ το πολλαπλασιαστής της Salesforce έχει πέσει στο 11 από ιστορικό μέσο όρο 31.

Το ίδιο συμβαίνει και σε άλλες εταιρείες SaaS όπως οι Intuit, AppLovin, Trade Desk και Oracle. 

SaaSPocalypse και η εστίαση στις μετοχές μνήμης

Η συνεχιζόμενη αναπροσαρμογή αποτίμησης στη βιομηχανία του λογισμικού οφείλεται κυρίως σε μια κατάσταση γνωστή ως SaaSPocalypse. Πρόκειται για τον φόβο ότι προηγμένα μοντέλα AI θα επιτρέψουν σε εταιρείες να αντικαταστήσουν αυτές τις εταιρείες λογισμικού. 

Η πραγματικότητα, ωστόσο, είναι ότι τα πρόσφατα αποτελέσματα έδειξαν πως οι εταιρείες λογισμικού εξακολουθούν να αναπτύσσονται. Για παράδειγμα, τα έσοδα της ServiceNow αυξήθηκαν κατά 22% στο πρώτο τρίμηνο, φτάνοντας τα $3.7 δισ. 

Τα έσοδα από συνδρομές αυξήθηκαν σε παρόμοιο ποσοστό, στα $3.67 δισ., ενώ η διοίκηση αναβάθμισε την προοπτική για το μέλλον. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι τα ετήσια έσοδά της θα αυξηθούν 22% φέτος και 19% την επόμενη οικονομική χρήση.

Τα ετήσια έσοδα της Workday αναμένεται να αυξηθούν 11% φέτος και 10% το 2026, ενώ η Salesforce αναμένεται να αναπτυχθεί με παρόμοιο ρυθμό τα επόμενα δύο χρόνια. Ωστόσο, η ανάπτυξη των εσόδων της Salesforce πρέπει να εκλαμβάνεται με επιφύλαξη, καθώς περιλαμβάνει μερικές μεγάλες εξαγορές όπως η Informatica και η Fin.

Η Adobe, παρά την υψηλή έκθεσή της στη διαταραχή από AI, αναμένεται να αυξηθεί 11.5% φέτος και 9% του χρόνου. Αυτοί οι ρυθμοί αύξησης εσόδων είναι όλοι χαμηλότεροι από τα ιστορικά τους επίπεδα. Παρ' όλα αυτά, παραμένουν ισχυροί για εταιρείες που έχουν ωριμάσει.

Οι μετοχές SaaS πιθανότατα θα βελτιωθούν τους επόμενους μήνες καθώς οι επενδυτές αναζητήσουν ευκαιρίες. Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες διαπραγματεύονται με σημαντικές εκπτώσεις σε σχέση με τα ιστορικά τους επίπεδα. 

Το πιο σημαντικό, σύντομα θα υπάρξει μια περιστροφή από τις ανερχόμενες μετοχές μνήμης όπως οι Sandisk, Micron, Seagate και Western Digital. Οι επενδυτές που βρίσκονται στην αγορά για πολλά χρόνια έχουν δει αυτή την περιστροφή να συμβαίνει πολλές φορές στο παρελθόν.

Ταυτόχρονα, ενώ μερικοί κλάδοι θα διαταραχθούν από την AI, άλλοι θα ανθίσουν. Έχουμε ήδη δει ορισμένες εταιρείες λογισμικού να λανσάρουν επιτυχώς εργαλεία AI ως συμπλήρωμα των τρεχουσών προσφορών τους. Ένα καλό παράδειγμα είναι η Salesforce, που λανσάρισε το Agentforce, το οποίο τώρα χρησιμοποιείται από χιλιάδες εταιρείες.

Οι εταιρείες λογισμικού θα αξιοποιήσουν επίσης εργαλεία AI για να απλοποιήσουν τις λειτουργίες τους και να μειώσουν τα κόστη ανθρώπινου δυναμικού. Συνεπώς, η συνεχιζόμενη πώληση μετοχών λογισμικού όπως οι NOW, WDAY, ADBE και CRM πιθανότατα αποτελεί καλή ευκαιρία για αγορά στη βουτιά.