VZ, TMUS, T: γιατί οι μετοχές τηλεπικοινωνιών πέφτουν μετά τη διάσπαση της Comcast

Οι αμερικανικές μετοχές τηλεπικοινωνιών Verizon VZ, T-Mobile (TMUS) και AT&T (T) υποχωρούν το πρωί αφού η Comcast (CMCSA) ανακοίνωσε σχέδια διάσπασης σε δύο ανεξάρτητες, δημόσιες εταιρείες.

Η εταιρική αναδιάρθρωση θα αποσυνδέσει την κύρια τηλεπικοινωνιακή υποδομή της CMCSA από τα τεράστια μέσα και τα τμήματα ψυχαγωγίας μέσω αποσχίσεως απαλλασσόμενης από φόρους προς τους υφιστάμενους μετόχους.

Ακολουθούν οι λόγοι για τους οποίους η ανακοίνωση της Comcast είναι σε μεγάλο βαθμό αρνητική για μετοχές όπως οι VZ, TMUS και T.

Ο αυξημένος ανταγωνισμός θα πλήξει τις μετοχές VZ, TMUS και T

Με την αποχώρηση της NBCUniversal, η «Νέα» Comcast μετατρέπεται σε μια λιτή, εξειδικευμένη και καλά κεφαλαιοποιημένη εταιρεία επικεντρωμένη αποκλειστικά σε ευρυζωνικές και ασύρματες υπηρεσίες.

Οι αναλυτές τηλεπικοινωνιών προειδοποιούν ότι μια CMCSA χωρίς το βάρος των παραδοσιακών μέσων είναι τοποθετημένη να προστατεύσει επιθετικά το ευρυζωνικό της πεδίο και να επεκτείνει τη δραστηριότητά της ως εικονικός πάροχος κινητής τηλεφωνίας (MVNO).

Αυτό αποτελεί άμεση, ενισχυμένη απειλή για τις βάσεις συνδρομητών των Verizon, AT&T και T-Mobile σε μια ήδη κορεσμένη, χαμηλής ανάπτυξης αγορά τηλεπικοινωνιών.

Με δισεκατομμύρια κεφαλαίων ελευθερωμένα από τη χρηματοδότηση περιεχομένου streaming, η Comcast μπορεί να κλιμακώσει επιθετικά τα υψηλού περιθωρίου πακέτα κινητής, αναγκάζοντας τους τρεις μεγάλους φορείς ασύρματης να εισέλθουν σε μια αμυντική, περιθώρια-συμπιέζουσα τιμολογιακή κούρσα για να προστατεύσουν τους συνδρομητές συμβολαίου (postpaid).

Γιατί επιπλέον η διάσπαση της CMCSA είναι αρνητική για VZ, TMUS και T

Με την NBCUniversal να εισέρχεται στις δημόσιες αγορές ως ανεξάρτητη οντότητα σε περίπου ένα χρόνο, οι αναλυτές την εντόπισαν αμέσως ως τον τελικό στόχο συγκέντρωσης/εξαγοράς.

Οι αναλυτές της Wall Street ήδη εικάζουν για πιθανούς μνηστήρες, με το Netflix να αναφέρεται ως κορυφαίος υποψήφιος μετά την πρόσφατη απώλεια των assets της Warner Bros.

Εάν η NBCUniversal συνδυάσει τη μεγάλη της βιβλιοθήκη περιεχομένου και τα θεματικά πάρκα με μια κυρίαρχη τεχνολογία ή πλατφόρμα streaming, θα αλλάξει δραματικά το τοπίο διανομής μέσων, κάνοντας τις παραδοσιακές στρατηγικές περιεχομένου και πακεταρίσματος των γιγάντων τηλεπικοινωνιών σαφώς λιγότερο ανταγωνιστικές.

Μια τέτοια συγκέντρωση θα υποτιμήσει τα πακέτα των παρόχων που οι AT&T και Verizon χρησιμοποιούν για τη διατήρηση πελατών, αναγκάζοντάς τες να πληρώνουν υψηλότερα δικαιώματα άδειας για premium περιεχόμενο ή να βλέπουν τους συνδρομητές τους να μετακινούνται προς πιο ισχυρές, αποκλειστικές πλατφορμικές συμμαχίες τεχνολογίας και μέσων.

Υποσημείωση για τη δημοπρασία φάσματος

Επιδεινώνοντας το αρνητικό κλίμα, δημοσιεύτηκαν πρόσφατα τα αποτελέσματα της δημοπρασίας Auction 113 που μόλις ολοκληρώθηκε από την FCC.

Και αυτά έδειξαν: η Verizon ξόδεψε τεράστια $3.2 billion για 82 άδειες φάσματος για να παραμείνει ανταγωνιστική, ενώ νεοεισερχόμενοι όπως το Starlink της SpaceX κινούνταν επιφυλακτικά.

Αυτό αποτελεί σκληρή υπενθύμιση προς τους επενδυτές για τις τεράστιες, συνεχιζόμενες κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για να λειτουργείς ως παραδοσιακός ασύρματος πάροχος – σε έντονη αντίθεση με τη νέα δομή της Comcast με ελαφρύ ενεργητικό.

Ενώ οι παραδοσιακοί φορείς επενδύουν δισεκατομμύρια σε φάσμα απλώς για να διατηρήσουν την ισοτιμία δικτύου, η Comcast μπορεί να υπολογίζει στην υφιστάμενη, ιδιαίτερα κερδοφόρα υποδομή οπτικών ινών/συνεστραμμένου καλωδίου.

Αυτή η κεφαλαιακή ανισότητα επιτρέπει στον πρόσφατα αποσυνδεδεμένο τεχνολογικό γίγαντα να επιστρέψει μετρητά στους μετόχους ή να χρηματοδοτήσει επιθετική απόκτηση πελατών, αφήνοντας τις μεγάλες αμερικανικές μετοχές τηλεπικοινωνιών σε σημαντικό δομικό μειονέκτημα.

Οι επενδυτές θα πρέπει, ωστόσο, να σημειώσουν ότι η Wall Street διατηρεί αξιολογήσεις ισοδύναμες με «αγορά» για και τις τρεις — Verizon, AT&T και T-Mobile US Inc — για τους επόμενους 12 μήνες.