Samsung, SK Hynix σε νέα ανατιμολόγηση μετά την 80% πρόβλεψη της SanDisk

Οι Samsung Electronics και SK Hynix βρίσκονται στο επίκεντρο τη Δευτέρα αφού έκλεισαν σημαντικά υψηλότερα την Παρασκευή, καθώς η μακροπρόθεσμη πρόβλεψη περιθωρίων από τον αμερικανικό κατασκευαστή flash μνήμης SanDisk έδωσε στους επενδυτές λόγο να επανεκτιμήσουν πόσο μπορεί να διαρκέσει το κύμα ζήτησης μνήμης που τροφοδοτείται από την τεχνητή νοημοσύνη (AI).

Οι αγορές της Νότιας Κορέας είναι κλειστές τη Δευτέρα λόγω της αργίας για την Ημέρα Απελευθέρωσης.

Την Παρασκευή, η Samsung ενισχύθηκε κατά 2,43% στα 274.500 won και η SK Hynix ανέβηκε 3,26% στα 1,645 εκατ. won, συμβάλλοντας ώστε ο KOSPI να κλείσει 2,41% υψηλότερα στις 6.977,34.

Ο καταλύτης ήταν η ημέρα για επενδυτές της SanDisk, όπου η εταιρεία παρουσίασε ένα πλαίσιο που αμφισβήτησε τις παραδοχές σχετικά με την κυκλικότητα της αγοράς μνήμης.

Η SanDisk αναμένει αύξηση εσόδων σε μεσαία έως υψηλά διψήφια ποσοστά από το οικονομικό έτος 2028 έως το 2030, παράλληλα με μη-GAAP μικτά περιθώρια περίπου 80% και λειτουργικά περιθώρια κοντά στο 75%.

Ο στόχος 80% της SanDisk αλλάζει τη συζήτηση για τη μνήμη

Για τη Samsung και την SK Hynix, η σημασία έγκειται στο τι συνεπάγονται αυτοί οι στόχοι για τον κλάδο.

Η αγορά μνήμης ιστορικά ακολουθούσε ένα γνώριμο μοτίβο: οι ισχυρές τιμές αυξάνουν τα κέρδη, ενθαρρύνουν επενδύσεις και τελικά φέρνουν αρκετή νέα προσφορά που συμπιέζει τα περιθώρια.

Η SanDisk υποστηρίζει ότι η ζήτηση από την τεχνητή νοημοσύνη, η περιορισμένη παραγωγική ικανότητα και οι μακροπρόθεσμες συμφωνίες με πελάτες θα μπορούσαν να διατηρήσουν την κερδοφορία του κλάδου πολύ πάνω από τα ιστορικά επίπεδα για χρόνια.

Ο αναλυτής της JPMorgan Harlan Sur είπε ότι η SanDisk ήταν «μοναδικά τοποθετημένη για να εκμεταλλευθεί τη συνεχιζόμενη δομική στροφή στη ζήτηση NAND» που απορρέει από την εκτέλεση (inference) μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης.

Υποστήριξε επίσης ότι οι μακροχρόνιες συμφωνίες με πελάτες βελτίωσαν το προφίλ περιθωρίων της εταιρείας, μειώνοντας παράλληλα την αστάθεια των κύκλων άνθισης και κατάρρευσης που σχετίζεται με τη μνήμη.

Ο αναλυτής της Morgan Stanley, Joseph Moore, διατύπωσε μια ακόμη αισιόδοξη εκτίμηση.

Το MarketWatch ανέφερε ότι ο Moore πιστεύει πως η SanDisk θα μπορούσε «να παραμείνει σε αυτά τα επίπεδα περιθωρίου ή πάνω από αυτά για πολλά χρόνια» ενώ οι ελλείψεις επιμένουν, αν και αμφισβήτησε κατά πόσο τα λειτουργικά περιθώρια γύρω στο 75% μπορούν να διατηρηθούν επ’ άπειρον.

Η Wall Street βλέπει έλλειψη που μπορεί να διαρκέσει χρόνια

Το μήνυμα αυτό ταιριάζει με την αλλαγή στις προσδοκίες των αναλυτών για τον κύκλο της μνήμης.

Οι αναλυτές της Macquarie Capital δήλωσαν ότι ο κλάδος αντιμετωπίζει τη «χειρότερη κρίση μνήμης στην ιστορία» και δεν βλέπουν σημάδια χαλάρωσης των περιορισμών προσφοράς μέσα στα επόμενα τρία χρόνια.

Η εταιρεία περιέγραψε τη ζήτηση μνήμης που σχετίζεται με το inference της AI ως «εκτός κλίμακας» και αναμένει ότι η Samsung και η SK Hynix θα ηγηθούν της βραχυπρόθεσμης ανάκαμψης της κορεατικής αγοράς.

Το inference έχει σημασία επειδή η λειτουργία μοντέλων AI σε μεγάλη κλίμακα απαιτεί τεράστιες ποσότητες μνήμης και αποθήκευσης, όχι μόνο υπολογιστική ισχύ.

Καθώς η χρήση της AI επεκτείνεται, τα κέντρα δεδομένων χρειάζονται περισσότερο HBM και DRAM, ενώ η ζήτηση για NAND μπορεί να αυξηθεί καθώς οι χειριστές αναζητούν φθηνότερους τρόπους αποθήκευσης και ανάκτησης των τεράστιων ποσοτήτων δεδομένων που παράγουν τα φορτία εργασίας AI.

Ο αναλυτής της Bernstein, Mark Newman, είπε στο MarketWatch ότι το σχεδιαζόμενο flash υψηλού εύρους ζώνης της SanDisk θα μπορούσε να γίνει «μεγάλος νέος μοχλός ανάπτυξης για τη ζήτηση NAND».

Πρόσθεσε ότι η τεχνολογία αυτή θα μπορούσε να καταναλώσει σημαντικά περισσότερη χωρητικότητα wafer, διατηρώντας πιθανώς τις συνθήκες προσφοράς πιο σφιχτές για μεγαλύτερο διάστημα.

Τα υψηλά περιθώρια εξακολουθούν να ενέχουν έναν κλασικό κυκλικό κίνδυνο

Η ανοδική περίπτωση δεν σημαίνει ότι ο κύκλος της μνήμης έχει εξαφανιστεί.

Η προειδοποίηση του Moore είναι σημαντική. Η τρέχουσα κερδοφορία της SanDisk αντικατοπτρίζει μια εξαιρετική έλλειψη, και ένα πλαίσιο μικτού περιθωρίου 80% αφήνει ελάχιστο περιθώριο απογοήτευσης αν η προσφορά αυξηθεί ταχύτερα από το αναμενόμενο.

Ο ίδιος κίνδυνος ισχύει για τη Samsung και την SK Hynix.

Και οι δύο μπορούν να ωφεληθούν εάν οι δαπάνες για υποδομές AI συνεχίσουν να απορροφούν νέα χωρητικότητα, αλλά οι υψηλές τιμές παρέχουν επίσης στους κατασκευαστές ισχυρό κίνητρο να επενδύσουν σε επιπλέον παραγωγική ικανότητα.