Γιατί υποχωρούν σήμερα οι μετοχές της Micron, της SanDisk και άλλων ημιαγωγών;

Οι μετοχές της Micron Technology MU υποχώρησαν πάνω από 8% την Τετάρτη, καθώς μια ευρεία ρευστοποίηση σε μετοχές εταιρειών ημιαγωγών εντάθηκε, με τους επενδυτές να κλειδώνουν κέρδη μετά από ένα ρεκόρ στο πρώτο εξάμηνο για τον κλάδο.

Την ίδια στιγμή, μια νέα ομαδική αγωγή κατά μεγάλων κατασκευαστών μνημών ενίσχυσε την πίεση.

Η πτώση ήταν μέρος ευρύτερης υποχώρησης στις μετοχές εταιρειών ημιαγωγών.

Η SanDisk έχασε πάνω από 10%, η Advanced Micro Devices γύρω στο 5%, η Nvidia πάνω από 2% και η Seagate Technology σημείωσε πτώση άνω του 6%.

Ο Nasdaq Composite υποχώρησε πάνω από 0.4% καθώς οι επενδυτές στράφηκαν εκτός τεχνολογικών τίτλων μετά από μήνες ισχυρών κερδών.

Το VanEck Semiconductor ETF, που είχε εκτιναχθεί 72% κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους —την ισχυρότερη επίδοσή του σε πρώτο εξάμηνο από την έναρξή του το 2000— υποχώρησε πάνω από 4.7% την Τετάρτη.

Η Micron συγκαταλέγεται μεταξύ των κορυφαίων επιδόσεων φέτος, με τη μετοχή να ενισχύεται πάνω από 230% εν μέσω εκρηκτικής ζήτησης για μνήμες σχετιζόμενες με την τεχνητή νοημοσύνη.

Η άνοδος αυτή προσέλκυσε επίσης σημαντική συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών, συμβάλλοντας στην αυξημένη μεταβλητότητα.

Οι συμμετέχοντες στην αγορά αμφισβητούν όλο και περισσότερο κατά πόσο τα ταχύτατα κέρδη στις μετοχές μνήμης μπορούν να διατηρηθούν καθώς ο κλάδος εισέρχεται σε νέα φάση επέκτασης.

Έχουν επίσης ανακύψει ανησυχίες για πρόσθετη παραγωγική ικανότητα που έχει προγραμματιστεί στη Νότια Κορέα και ανακοινώθηκε την προηγούμενη εβδομάδα, εγείροντας φόβους ότι ο παραδοσιακά κυκλικός κλάδος των μνημών μπορεί τελικά να μεταβεί από στενή προσφορά σε υπερπροσφορά.

Ο συνδυασμός υψηλών αποτιμήσεων και κλεισίματος κερδών επιβάρυνε τον κλάδο, ακόμη και καθώς οι αναλυτές συνεχίζουν να προβλέπουν υγιή μακροπρόθεσμη ζήτηση που τροφοδοτείται από δαπάνες για υποδομές AI.

Η αγωγή επαναφέρει στο προσκήνιο την αγορά DRAM

Προσθέτοντας στην επιφύλαξη των επενδυτών, η Micron έχει ονομαστεί μαζί με τους ανταγωνιστές κατασκευαστές μνημών Samsung Electronics και SK Hynix σε μια ομαδική αγωγή στις ΗΠΑ που ισχυρίζεται ότι οι εταιρείες περιορίσαν εσκεμμένα την παραγωγή συμβατικών DRAM για να διογκώσουν τις τιμές.

Η καταγγελία υποστηρίζει ότι οι τρεις κατασκευαστές μείωσαν την παραγωγή των mainstream μνημών DDR3 και DDR4, μετατοπίζοντας παραγωγική ικανότητα προς μνήμες υψηλότερου περιθωρίου, high-bandwidth memory (HBM), που χρησιμοποιούνται σε servers τεχνητής νοημοσύνης και προηγμένα υπολογιστικά συστήματα.

Κατά τους ενάγοντες, η στροφή του κλάδου προς την AI έγινε κάλυμμα για τη δημιουργία τεχνητής έλλειψης σε συμβατικά προϊόντα μνήμης.

Μαζί, οι Samsung, SK Hynix και Micron αντιπροσωπεύουν περίπου το 90% της παγκόσμιας αγοράς DRAM, δίνοντας σημαντική επιρροή στις αποφάσεις παραγωγής τους όσον αφορά τις τιμές του κλάδου.

Η αγωγή υποστηρίζει ότι οι τιμές των συμβατικών DRAM έχουν αυξηθεί περίπου 700% τα τελευταία τέσσερα χρόνια.

Η υπόθεση επίσης ξυπνά μνήμες από τα προηγούμενα νομικά προβλήματα του κλάδου.

Στα μέσα της δεκαετίας του 2000, η Samsung και η Hynix ομολόγησαν ενοχή σε έρευνα του Υπουργείου Δικαιοσύνης των ΗΠΑ για τον καθορισμό τιμών DRAM, πληρώνοντας ποινικές χρηματικές ποινές $300 εκατ. και $185 εκατ. αντίστοιχα.

Η Micron συνεργάστηκε με εκείνη την έρευνα και απέφυγε εταιρική ποινή, αν και ένας υπάλληλος αργότερα ομολόγησε ένοχος για παρεμπόδιση της δικαιοσύνης.

Ενώ αυτή η ιστορία μπορεί να προσδώσει βαρύτητα στις πρόσφατες κατηγορίες, νομικοί εμπειρογνώμονες σημειώνουν ότι η απόδειξη συντονισμένων περιορισμών προσφοράς παραμένει δύσκολη.

Οι αναλυτές παραμένουν θετικοί για τις προοπτικές μνήμης

Παρά την αγωγή και την πτώση της αγοράς, οι αναλυτές εξακολουθούν να προβλέπουν ευνοϊκά θεμελιώδη για τον κλάδο.

Ο αναλυτής της KeyBanc, John Vinh, ανέφερε την Τρίτη ότι οι τιμές συμβολαίων για αρκετές τυπικές διαμορφώσεις DRAM αυξήθηκαν περίπου 3% τον Ιούνιο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, ενώ οι τιμές NAND flash αυξήθηκαν 2.4%.

«Ενώ ο κλάδος αναπτύσσει ικανότητες σε απάντηση της ζήτησης για DRAM/HBM που προκαλείται από την AI, ουσιαστική προσθήκη δυναμικότητας δεν αναμένεται πριν το 2027, και αυτή δεν θα είναι αρκετή για να κλείσει το κενό», έγραψε ο Vinh.

«Δεδομένου του περιορισμένου περιβάλλοντος προσφοράς, της πειθαρχίας στην παραγωγή και της υπερβολικής ζήτησης από κέντρα δεδομένων για HBM και DDR5, αναμένουμε συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση και θετικές τάσεις τιμών μέχρι το 2026 για NAND και DRAM», πρόσθεσε.

Ο Vinh διατηρεί σύσταση Overweight και στόχο τιμής $1,600 για τη Micron.

Οι ειδικοί επίσης επισημαίνουν τη στρατηγική της Micron να εξασφαλίζει μακροπρόθεσμες συμφωνίες με πελάτες που περιλαμβάνουν ρήτρες ελάχιστης τιμής, τις οποίες η διοίκηση θεωρεί ότι θα βοηθήσουν στη διατήρηση των ακαθάριστων περιθωρίων «πολύ πάνω» από τα προηγούμενα κυκλικά κορυφώματα.

Αναμένεται ότι αυτές οι συμβάσεις θα αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% των εσόδων της εταιρείας, με τη διοίκηση να στοχεύει στην αύξηση αυτού του ποσοστού με την πάροδο του χρόνου.

Ο αναλυτής της UBS, Timothy Arcuri, ανέφερε ότι αυτό υποδηλώνει πως η Micron πιστεύει ότι μπορεί να διατηρήσει ακαθάριστα περιθώρια 70% έως 75%, χαμηλότερα από το περίπου 85% που ανέφερε στο τελευταίο τρίμηνο αλλά ακόμα σημαντικά πάνω από το προηγούμενο κορυφαίο περίπου 62% του 2018.

Ο Arcuri διατηρεί σύσταση Buy με στόχο τιμής $1,625, ενώ ο μέσος στόχος της Wall Street για τη Micron διαμορφώνεται στα $1,543, σύμφωνα με τη FactSet.