Η τεχνητή νοημοσύνη άλλαξε τον τρόπο που η Wall Street αξιολογεί τις εταιρείες

Πριν από λιγότερο από μία δεκαετία, η Apple ήταν η μόνη εταιρεία στον κόσμο αξίας τρισεκατομμυρίου δολαρίων.

Σήμερα το κλαμπ έχει επεκταθεί σε πάνω από 10 μέλη, με ηγέτες της υποδομής για AI όπως οι Nvidia, Broadcom, Micron και Samsung να εντάσσονται στους ήδη καθιερωμένους τεχνολογικούς κολοσσούς.

Αυτή η δραματική επέκταση αποτέλεσε το επίκεντρο του πρόσφατου επεισοδίου του Zero Sum, όπου ο Harsh Vardhan του Invezz συζήτησε με τον αναλυτή της αγοράς μετοχών Wajeeh Khan γιατί το ράλι της AI αναδιάρθρωσε θεμελιωδώς τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αξιολογούν τις εταιρείες.

Η τεχνητή νοημοσύνη μετέφερε την προσοχή των επενδυτών από το λογισμικό στην υποδομή που την τροφοδοτεί

Σύμφωνα με τον Khan, η μεγαλύτερη αλλαγή που επέφερε η AI δεν ήταν απλώς η εμφάνιση νέων τεχνολογικών εταιρειών· ήταν η μετατόπιση του τι οι επενδυτές θεωρούν στρατηγικά πολύτιμο.

Μετά την κυκλοφορία του ChatGPT στα τέλη του 2022, η αγορά σταμάτησε να ρωτά ποια εταιρεία είχε το καλύτερο καταναλωτικό προϊόν και άρχισε να επικεντρώνεται στο ποιος ελέγχει το υλικό που απαιτείται για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης σε μεγάλη κλίμακα.

«Δεν επρόκειτο πια για το ποιος είχε το καλύτερο προϊόν. Επρόκειτο για το ποιος διέθετε τα «εργαλεία».»

Αυτή η αλλαγή βοήθησε να σπρώξει τους κατασκευαστές τσιπ και τους προμηθευτές ημιαγωγών στο κλαμπ των εταιρειών αξίας τρισεκατομμυρίου δολαρίων.

Εταιρείες όπως οι Nvidia, Broadcom, Micron και SK Hynix έγιναν μερικοί από τους μεγάλους κερδισμένους της Wall Street επειδή προμηθεύουν τους επεξεργαστές, τη μνήμη και την δικτυακή υποδομή που στηρίζουν το κύμα της AI.

Ακόμη και παραδοσιακές τεχνολογικές εταιρείες επωφελήθηκαν. Ο Khan τόνισε πως ονόματα όπως η Microsoft και η Amazon επανατοποθετήθηκαν επιτυχώς γύρω από την AI, ενώ η Apple και η Alphabet είδαν την τεχνητή νοημοσύνη να επιταχύνει επιχειρήσεις που ήδη ήταν από τις πιο πολύτιμες στον κόσμο.

Ο αγώνας για την AI εξελίχθηκε σε αγώνα για την υποδομή

Ένα από τα κεντρικά θέματα της συζήτησης ήταν το εξαιρετικό επίπεδο επενδύσεων που ρέουν στην υποδομή για AI.

Οι μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες παγκοσμίως ξοδεύουν συλλογικά εκατοντάδες δισεκατομμυρίων δολαρίων σε κέντρα δεδομένων, ειδικά σχεδιασμένα τσιπ και υποδομές cloud, καθώς σπεύδουν να καλύψουν τη ραγδαία αύξηση της ζήτησης για υπολογιστική ισχύ AI.

Όμως ο Khan υποστήριξε ότι το μεγαλύτερο εμπόδιο του κλάδου έχει ήδη μετατοπιστεί.

«Το στενό σημείο δεν είναι πια ούτε τα κτίρια. Είναι η ενέργεια.»

Τα σύγχρονα κέντρα δεδομένων για AI καταναλώνουν ηλεκτρική ενέργεια σε επίπεδα μικρών πόλεων, αναγκάζοντας τις εταιρείες να επανεξετάσουν τα πάντα, από συμφωνίες για πυρηνική ενέργεια μέχρι την ανάπτυξη ειδικών τσιπ και την επιλογή τοποθεσιών.

Η συζήτηση επίσης ανέλυσε γιατί οι hyperscalers, συμπεριλαμβανομένων της Microsoft, της Alphabet και της Amazon, σχεδιάζουν όλο και περισσότερο τους δικούς τους επεξεργαστές AI—όχι για να αντικαταστήσουν πλήρως την Nvidia, αλλά για να μειώσουν την εξάρτηση από έναν και μόνο προμηθευτή και να βελτιώσουν την αποδοτικότητα σε εξειδικευμένα φορτία εργασίας.

Αντί να πλήττουν τις αποτιμήσεις, ο Khan τόνισε ότι οι ελλείψεις σε όλη την αλυσίδα εφοδιασμού της AI ενίσχυσαν τη δυνατότητα τιμολόγησης των μεγαλύτερων προμηθευτών του κλάδου.

«Μια έλλειψη δεν πλήττει όλους εξίσου. Καταστρέφει τον αγοραστή, αλλά στην πραγματικότητα πλουτίζει τον πωλητή.»

Η μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM), ένα κρίσιμο στοιχείο που χρησιμοποιείται μαζί με προηγμένους επεξεργαστές AI, παράγεται σε μεγάλη κλίμακα μόνο από μερικές εταιρείες.

Αυτή η δυναμική επέτρεψε σε εταιρείες όπως οι SK Hynix, Micron και Samsung να αυξήσουν τις τιμές και να εξασφαλίσουν μακροπρόθεσμες δεσμεύσεις από πελάτες καθώς η ζήτηση συνεχίζει να υπερβαίνει την προσφορά.

Για τους επενδυτές, ο Khan υπέθεσε ότι το στοίχημα στην AI εξελίσσεται όλο και περισσότερο σε αφήγημα σπανιότητας παρά σε απλή τεχνολογική καινοτομία.

Η επόμενη πρόκληση για τη Wall Street μπορεί να είναι η απορρόφηση τρισεκατομμυρίων δολαρίων από νέες εισαγωγές στο χρηματιστήριο

Ενώ η AI τροφοδότησε μερικούς από τους μεγαλύτερους κερδισμένους της αγοράς, ο Khan υποστήριξε ότι η επόμενη φάση του κύκλου μπορεί να διαμορφωθεί από ένα πρωτοφανές κύμα δημόσιων προσφορών.

Πιθανές εισαγωγές από τις Anthropic και OpenAI θα μπορούσαν συλλογικά να εισάγουν τρισεκατομμύρια δολάρια νέας μετοχικής αξίας στις δημόσιες αγορές τα επόμενα χρόνια.

Ο Khan είπε ότι οι παγκόσμιες αγορές πιθανόν είναι αρκετά βαθιές για να απορροφήσουν τη νέα προσφορά, αλλά προειδοποίησε ότι οι θεσμικοί επενδυτές μπορεί να χρειαστεί να επανατοποθετήσουν κεφάλαια εκτός των υφιστάμενων τεχνολογικών συμμετοχών για να συμμετάσχουν.

«Ο κίνδυνος της περιστροφής… παραμένει πολύ πραγματικός.»

Αυτό μπορεί να δημιουργήσει προσωρινή πίεση σε πολλούς από τους σημερινούς ηγέτες της AI, ακόμη και αν τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη τους παραμείνουν άθικτα.

Το επεισόδιο ολοκληρώνεται με την επενδυτική άποψη του Khan, συμπεριλαμβανομένου του γιατί παραμένει θετικός ως προς τη θέση της TSMC στο κέντρο της αλυσίδας εφοδιασμού της AI, επιφυλακτικός ως προς την επέκταση που καθοδηγείται από την AI της Oracle, και γιατί το ενδεχόμενο IPO της Anthropic θα μπορούσε να γίνει ένα από τα καθοριστικά σημεία του τρέχοντος επενδυτικού κύκλου στην AI.

Δείτε ολόκληρο το επεισόδιο του Zero Sum για τη συνολική συζήτηση και εγγραφείτε για περισσότερες συνομιλίες σχετικά με τις αγορές, τα χρήματα και τις δυνάμεις που αναμορφώνουν την παγκόσμια οικονομία.