Intel αναμένει το πρώτο ετήσιο κέρδος από το 2023 — τι πρέπει να ξέρετε

Οι μετοχές της Intel INTC εκτοξεύθηκαν 10% την Τρίτη.

Το χαρτί της εταιρείας ημιαγωγών σημείωσε δραματική ανάκαμψη το 2026 — αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται σε πάνω από το διπλάσιο της τιμής στην αρχή του έτους.

Ωστόσο, παρά τις πρόσφατες τεχνολογικές προόδους και τις συμφωνίες foundry, η εταιρεία δεν έχει ακόμη πετύχει ένα σημαντικό λειτουργικό ορόσημο: την ετήσια κερδοφορία βάσει GAAP.

Για όσους διατηρούν τη μετοχή INTC, τα καλά νέα είναι ότι ο γίγαντας των ημιαγωγών είναι τώρα πιο κοντά από ποτέ στο να υπερβεί αυτό το όριο.

Στην πραγματικότητα, οι αναλυτές πλέον πιστεύουν ότι η επιτάχυνση της ζήτησης για τεχνητή νοημοσύνη και η διεύρυνση των μεικτών περιθωρίων ενδέχεται να επιτρέψουν στην εταιρεία να καταγράψει το πρώτο κερδοφόρο έτος από το 2023 ήδη το επόμενο έτος.

Η λειτουργική ισχύς της Intel παραμένει κρυμμένη

Η κύρια ζημία βάσει GAAP της Intel ύψους 11 billion USD (approx. 9,6 billion €) στο β' τρίμηνο φαίνεται δραματική αρχικά, αλλά μια πιο προσεκτική εξέταση δείχνει ότι το αρνητικό αποτέλεσμα προέρχεται κυρίως από μη ταμειακές λογιστικές εγγραφές.

Ο κύριος βραχνάς ήταν μια μη ταμειακή χρέωση αποτίμησης στην τρέχουσα αγορά (mark-to-market) ύψους 12,5 billion USD (approx. 10,9 billion €) που συνδέεται με μετοχές σε escrow που δεσμεύτηκαν για την κυβέρνηση των ΗΠΑ στο πλαίσιο της συμφωνίας με τη διοίκηση Trump — μια λογιστική προσαρμογή και όχι εκροή μετρητών.

Σε συνδυασμό με τις μη ταμειακές απομειώσεις υπεραξίας στο α' τρίμηνο, αυτές οι χρεώσεις επισκιάζουν την ισχυρή υποκείμενη απόδοση της Intel στα βασικά επιχειρηματικά τμήματα.

Αν εξαιρεθούν αυτά τα μη λειτουργικά στοιχεία, η INTC κατέγραψε 2,2 billion USD (approx. 1,9 billion €) σε προσαρμοσμένο καθαρό εισόδημα μη-GAAP και δημιούργησε 7 billion USD (approx. 6,1 billion €) σε λειτουργική ταμειακή ροή κατά το β' τρίμηνο μόνο, με ώθηση από αύξηση 59% ετήσια στα έσοδα Data Center και AI.

Η πορεία των εσόδων δείχνει κερδοφορία πλήρους έτους το 2027

Για να επιτύχει ετήσια κερδοφορία βάσει GAAP το 2027, η Intel πρέπει να καλύψει περίπου 23 billion USD (approx. 20,1 billion €) σε προβλεπόμενα ετήσια λειτουργικά έξοδα.

Με τα μεικτά περιθώρια βάσει GAAP να διευρύνονται κατά 100 μονάδες βάσης διαδοχικά στο 40,4% στο δεύτερο τρίμηνο, και τη διοίκηση να καθοδηγεί για 41% το τρέχον τρίμηνο — το όριο εσόδων για ισοσκελισμό βρίσκεται κοντά στα 56 billion USD (approx. 48,8 billion €) ετησίως.

Και ο τρέχων ρυθμός πωλήσεων υπερβαίνει άνετα αυτό το επίπεδο, με τα έσοδα του α' εξαμήνου να φτάνουν περίπου 29,7 billion USD (approx. 25,9 billion €) και την καθοδήγηση για τα έσοδα του γ' τριμήνου στο 15,8 billion USD (approx. 13,8 billion €) έως 16,8 billion USD (approx. 14,7 billion €), υποδηλώνοντας ετήσιο ρυθμό σχεδόν 65 billion USD (approx. 56,7 billion €).

Ενώ οι λογιστικές ζημιές του α' εξαμήνου αποκλείουν την ετήσια κερδοφορία βάσει GAAP το 2026, μέτρια αύξηση των εσόδων κατά 5% έως 10% το επόμενο έτος, σε συνδυασμό με λειτουργικά έξοδα που κινούνται στα μέσα των $20 δισ., θα πρέπει να αποφέρει άνετα μερικά δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρό κέρδος GAAP.

Αυτό δικαιολογεί την αγορά της μετοχής INTC σήμερα;

Ενώ η λειτουργική πορεία προς κερδοφορία το 2027 είναι σαφής, η κεφαλαιοποίηση αγοράς της INTC περίπου 503 billion USD (approx. 438,8 billion €) υποδηλώνει ότι η Wall Street έχει ήδη τιμολογήσει σημαντικό μέρος αυτής της ανάκαμψης.

Διαπραγματεύεται σε σχετικά υψηλό πολλαπλάσιο περίπου 90x των μελλοντικών κερδών (forward earnings), επομένως οι επενδυτές πρέπει να σταθμίσουν τον βραχυπρόθεσμο «θόρυβο», όπως περαιτέρω λογιστικές επανατιμήσεις των μετοχών σε escrow για το κράτος ή κόστη αναδιάρθρωσης, έναντι της μακροπρόθεσμης εκτέλεσης στον κόμβο κατασκευής 18A.

Για νέο κεφάλαιο, το κυνήγι επιθετικών ενδοημερήσιων ράλι φέρει ρίσκο αποτίμησης· μια πιο συνετή προσέγγιση είναι να περιμένει κανείς ενοποίηση τιμής ή να χτίζει θέσεις σε υποχώρηση.

Σημειώστε ότι η Wall Street αξιολογεί επί του παρόντος τις μετοχές της Intel μόνο ως Hold, με τη μέση τιμή-στόχο περίπου $114 να υποδεικνύει πιθανό περιθώριο ανόδου σχεδόν 15% από τα τρέχοντα επίπεδα.