Μετοχή AMD -9% μετά ρεκόρ τριμήνου, η Wall Street εντοπίζει κρυφή παγίδα περιθωρίων

Η Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD παρουσίασε τρίμηνο που συνήθως ανεβάζει τις μετοχές των κατασκευαστών ημιαγωγών.

Ο κατασκευαστής τσιπ ανακοίνωσε ρεκόρ εσόδων, κέρδη πάνω από τις προσδοκίες, πωλήσεις Data Center που περισσότερο από διπλασιάστηκαν και καθοδήγηση σαφώς πάνω από το consensus.

Ωστόσο, οι μετοχές αντιστράφηκαν μετά από άνοδο 7% κατά τη διάρκεια της τακτικής συνεδρίασης και έπεσαν σχεδόν 9% μετά το κλείσιμο της Τρίτης.

Το πρόβλημα δεν ήταν η ζήτηση. Οι επενδυτές εστίασαν αντίθετα στην πρόβλεψη της AMD ότι το προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο θα παραμείνει στο 56% στο τρίτο τρίμηνο, ακόμη και καθώς τα έσοδα αναμένονται να αυξηθούν περίπου 13% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Η αντίδραση υποδεικνύει ότι η Wall Street έχει μετατοπιστεί από το να ρωτά πόσο γρήγορα μπορεί να αναπτυχθεί η επιχειρηματική δραστηριότητα AI της AMD στο πόσο κερδοφόρα μπορεί να αναπτυχθεί.

Κέρδη Q2 της AMD: Η ρεκόρ ανάπτυξη δεν αρκούσε για μετοχή τιμολογημένη για περισσότερα

Η AMD ανέφερε έσοδα δευτέρου τριμήνου ύψους $11.54 billion, αυξημένα 50% σε σύγκριση με ένα χρόνο νωρίτερα και πάνω από την εκτίμηση των αναλυτών για περίπου $11.28 billion.

Τα προσαρμοσμένα κέρδη έφθασαν $1.66 ανά μετοχή, υπερβαίνοντας την εκτίμηση των $1.62, ενώ τα έσοδα του Data Center αυξήθηκαν 107% σε $6.72 billion και αντιπροσώπευσαν το 58% των συνολικών πωλήσεων.

Η εταιρεία καθοδήγησε για έσοδα τρίτου τριμήνου $13 billion, συν ή πλην $300 million, σε σύγκριση με την εκτίμηση της Wall Street περίπου $12.52 billion.

Τα έσοδα από Client αυξήθηκαν 23% σε $3.1 billion, οι πωλήσεις Embedded ανέβηκαν 19% σε $977 million και τα έσοδα Gaming υποχώρησαν 31% σε $779 million.

Η αύξηση 246% στα προσαρμοσμένα κέρδη επωφελήθηκε από μια ασυνήθιστα αδύναμη σύγκριση.

Το αντίστοιχο τρίμηνο του προηγούμενου έτους της AMD περιλάμβανε $800 million αποθέματα και σχετικές χρεώσεις που συνδέονταν με τους αμερικανικούς περιορισμούς εξαγωγών για τους επιταχυντές MI308 προς την Κίνα.

Η μετοχή είχε κερδίσει 21% στις πέντε συνεδριάσεις πριν από την ανακοίνωση.

Το Barron’s χαρακτήρισε τα αποτελέσματα ισχυρά αλλά μη εντυπωσιακά, αποτυπώνοντας το χάσμα ανάμεσα σε μια τεχνική υπέρβαση των εκτιμήσεων και στη μεγαλύτερη ανοδική έκπληξη που ήδη είχε αποτιμηθεί πλήρως.

Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Aptus Capital Advisors, David Wagner, είπε στο MarketWatch ότι το «καλό» δεν ήταν αρκετό μετά από αυτό το ράλι.

Οι επενδυτές ήθελαν αποδείξεις ότι οι επόμενοι μοχλοί ανάπτυξης της AMD φτάνουν πιο γρήγορα από ό,τι υποδήλωναν οι ήδη αισιόδοξες προσδοκίες.

Μετοχή AMD: Τα σταθερά περιθώρια αποκαλύπτουν το κρυφό κόστος της κλιμάκωσης της AI

Το προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο της AMD βελτιώθηκε από 55% το πρώτο τρίμηνο σε 56% το δεύτερο.

Ωστόσο, η διοίκηση αναμένει να παραμείνει στο 56% στο τρίμηνο Σεπτεμβρίου παρά μια ακόμη σημαντική αύξηση στα έσοδα.

Ο Wagner είπε στο MarketWatch ότι η αμετάβλητη πρόβλεψη περιθωρίου πιθανώς απογοήτευσε τους επενδυτές.

Η ανησυχία δεν είναι ότι οι επιταχυντές Instinct ή τα συστήματα Helios δεν είναι κερδοφόρα. Είναι ότι οι πρώιμες αναπτύξεις ενδέχεται να επιφέρουν υψηλότερα κόστη για δίκτυα, μνήμη, ενσωμάτωση και υλοποιήσεις σε πελάτες σε σχέση με την ώριμη επιχείρηση server-επεξεργαστών της AMD.

Η AMD επίσης μετατοπίζεται από την πώληση μεμονωμένων επεξεργαστών προς την προμήθεια ολοκληρωμένων συστημάτων AI σε επίπεδο rack.

Αυτό διευρύνει την ευκαιρία εσόδων, αλλά καθιστά την εκτέλεση, το κόστος των εξαρτημάτων και τα οικονομικά των υλοποιήσεων πιο σημαντικά.

Ο αναλυτής της Emarketer Jacob Bourne είπε στο Reuters ότι η AMD αντιμετωπίζει τώρα την ίδια δοκιμασία με τη Nvidia και τους hyperscalers: οι επενδυτές θέλουν αποδείξεις ότι οι επενδύσεις σε υποδομές AI παράγουν επιταχυνόμενες αποδόσεις.

Η ζήτηση για Helios διατηρεί ζωντανό το μακροπρόθεσμο ανοδικό σενάριο

Η AMD αναμένει ότι οι πωλήσεις του Data Center θα επιταχυνθούν στο δεύτερο εξάμηνο και θα υπερδιπλασιαστούν το 2027.

Το Helios έχει αρχίσει την κλιμάκωση, με πελάτες μεταξύ των οποίων Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle και Anthropic.

Προ της ανακοίνωσης κερδών, ο αναλυτής της Benchmark Cody Acree είπε ότι η κλήση θα πρέπει να κριθεί κυρίως από την καθοδήγηση για τον Σεπτέμβριο, το μικτό περιθώριο και τον χρονισμό του Helios.

Το τρίμηνο έδειξε ότι η AMD μετατρέπει τη ζήτηση σε έσοδα. Η επόμενη δοκιμασία είναι αν οι υψηλότεροι όγκοι βελτιώσουν την οικονομία των συστημάτων και αυξήσουν τα περιθώρια.