Το κόλπο $500 δισ. της Nvidia για να διατηρήσει τις δαπάνες AI — θα πετύχει;

Η Nvidia στρέφεται στη Wall Street για να διατηρήσει τον κύμα δαπανών για την AI, επεκτεινόμενη από την πώληση chips στη βοήθεια προς πελάτες για τη χρηματοδότηση της υποδομής που τα χρησιμοποιεί.

Η εταιρεία ανακοίνωσε συνεργασίες με την Apollo, τη BlackRock, τη Blackstone, τη Brookfield, τη Goldman Sachs και την KKR για τη συγκέντρωση πάνω από $500 δισεκατομμυρίων τρίτου μέρους κεφαλαίου για υποδομές AI με την πάροδο του χρόνου.

Τα μνημόνια κατανόησης απαιτούν ακόμη οριστικές συμφωνίες, οπότε δεν πρόκειται για δεσμευτικό κεφάλαιο $500 δισ.

Οι μετοχές της Nvidia NASDAQ:NVDA έπεσαν 2.9% στα $217.55 τη Δευτέρα καθώς η ανακοίνωση αναζωπύρωσε ανησυχίες για τις αυξανόμενες σχέσεις του κατασκευαστή chips με πελάτες AI και χρηματοδότες.

Η Wall Street γίνεται άλλη πηγή ζήτησης για την Nvidia

Η ιδέα είναι απλή. Οι προγραμματιστές AI, οι πάροχοι cloud, οι επιχειρήσεις και οι κυβερνήσεις χρειάζονται τεράστιες ποσότητες υπολογιστικής ισχύος, αλλά η κατασκευή data centers απαιτεί δισεκατομμύρια δολάρια εκ των προτέρων.

Η Nvidia θέλει οι θεσμικοί επενδυτές να χρηματοδοτήσουν αυτή την υποδομή, μετατρέποντας το AI compute σε κατηγορία περιουσιακού στοιχείου για μακροπρόθεσμο ιδιωτικό κεφάλαιο.

Ευκολότερη χρηματοδότηση θα μπορούσε να στηρίξει περισσότερη κατασκευή data center, περισσότερα συστήματα Nvidia και ευρύτερη υιοθέτηση του οικοσυστήματος λογισμικού CUDA.

Ο Jensen Huang το χαρακτήρισε «μια νέα κατηγορία παραγωγικής, επενδύσιμης υποδομής», υποστηρίζοντας ότι η υπολογιστική ισχύς της Nvidia μπορεί να δημιουργεί έσοδα σε πελάτες και φόρτους εργασίας για χρόνια.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Goldman Sachs, David Solomon, στήριξε τη λογική, λέγοντας ότι η Nvidia δημιουργεί ευκαιρία για αγορά πιστώσεων που υποστηρίζονται από την υπολογιστική της υποδομή.

Οι επενδυτές παραμένουν νευρικοί για το εάν οι τεράστιες δαπάνες για την AI θα αποδώσουν επαρκώς.

Αναλυτές της JPMorgan δήλωσαν στην Wall Street Journal ότι αυτές οι ανησυχίες θα μπορούσαν να μειωθούν καθώς βελτιώνεται η απο monetization, με το πλεόνασμα παραγγελιών και τη ζήτηση να συμβαδίζουν όλο και περισσότερο με τις δαπάνες.

Το έξυπνο σχέδιο χρηματοδότησης αναζωπυρώνει ένα άβολο ερώτημα

Το πρόβλημα είναι ότι η Nvidia ήδη εμπλέκεται σε βάθος σε όλο το οικοσύστημα, αγοράζοντας τα προϊόντα της.

Επενδύει σε εταιρείες AI, παρόχους cloud και επιχειρήσεις υποδομών που μπορούν να χρησιμοποιήσουν το κεφάλαιο για να επεκτείνουν την ικανότητα βασισμένη σε Nvidia.

Αυτό τροφοδότησε φόβους για κυκλική χρηματοδότηση, όπου η οικονομική στήριξη βοηθά στη δημιουργία ζήτησης για τον προμηθευτή που την παρέχει.

Η αναλύτρια της Bernstein, Stacy Rasgon, έχει εκφράσει προηγουμένως αυτή την ανησυχία, αλλά παρέμεινε αισιόδοξη μετά τις πρόσφατες συμφωνίες της Nvidia.

Το Business Insider ανέφερε στα τέλη Ιουλίου ότι η Rasgon επανέλαβε σύσταση Αγοράς και στόχο $315 παρά τη διασύνδεση στη δομή χρηματοδότησης.

Υπάρχει ένα σημαντικό αντίβαρο. Η Nvidia δημιούργησε περίπου $157 δισεκατομμύρια σε ελεύθερες ταμειακές ροές κατά τα οικονομικά έτη 2025 και 2026, ακολουθούμενα από άλλα $48.6 δισεκατομμύρια στο πιο πρόσφατο οικονομικό τρίμηνο που ανέφερε.

Αυτό της δίνει πολύ μεγαλύτερη ευελιξία από έναν αδύναμο προμηθευτή που δανείζει απλώς για να «κρατήσει» τους πελάτες να αγοράζουν.

Ο πραγματικός κίνδυνος αρχίζει αν η οικονομία της AI απογοητεύσει

Το σχέδιο $500 δισ. δεν είναι παραδοσιακή χρηματοδότηση από προμηθευτή. Η Apollo, η BlackRock και άλλοι εταίροι αναμένεται να χρηματοδοτούν και να αξιολογούν ανεξάρτητα επενδύσεις με κεφάλαια τρίτων, παρά να εξαρτώνται κυρίως από τον ισολογισμό της Nvidia.

Αυτό μειώνει την άμεση έκθεση της Nvidia, αλλά δεν την εξαλείφει. Η Nvidia μπορεί να παρέχει υποστήριξη υπολοίπου αξίας έως και 25% σε ορισμένα έργα, αφήνοντάς την εκτεθειμένη αν οι αξίες υποδομής ή η χρήση μειωθούν.

Αν οι πελάτες AI παράγουν ισχυρές αποδόσεις, το μοντέλο γίνεται ένας τροχός πολλαπλασιασμού: οι επενδυτές παρέχουν κεφάλαιο, οι πελάτες χτίζουν ικανότητες, η Nvidia πουλάει συστήματα και οι χρηματοδότες κερδίζουν αποδόσεις τύπου υποδομής.

Αν η δυνατότητα δημιουργίας εσόδων απογοητεύσει, οι ίδιες συνδέσεις γίνονται ευπάθεια. Αδύναμοι πελάτες θα μπορούσαν να μειώσουν τις παραγγελίες chips την ώρα που οι αξίες των περιουσιακών στοιχείων πέφτουν και οι όροι χρηματοδότησης σφίγγουν.

Η Wall Street παραμένει συντριπτικά αισιόδοξη. Σύμφωνα με δεδομένα αγοράς, 78 από τους 81 αναλυτές που παρακολουθεί η Bloomberg αξιολόγησαν την Nvidia ως Αγορά.