Morgan Stanley: Μπορεί η μετοχή της Amazon να διπλασιαστεί έως το επόμενο έτος;

Η φιλοδοξία της Amazon να μετατρέψει τη δραστηριότητα cloud computing σε μια μηχανή εσόδων $1 τρισεκατομμυρίου ετησίως απέχει ακόμη πολύ από το να γίνει πραγματικότητα, αλλά η επιδίωξη αυτού του στόχου θα μπορούσε να δημιουργήσει σημαντική αξία για τους μετόχους, σύμφωνα με τον αναλυτή της Morgan Stanley, Brian Nowak.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Amazon, Andy Jassy, είπε πρόσφατα ότι η AWS θα μπορούσε «πολύ πιθανόν» να καταστεί μια επιχείρηση που αποφέρει $1 τρισεκατομμύριο ετησίως, υπογραμμίζοντας την κλίμακα της ευκαιρίας που βλέπει η διοίκηση στο cloud computing και στην τεχνητή νοημοσύνη.

«Πολύ καιρό πιστεύαμε ότι η AWS θα μπορούσε να γίνει επιχείρηση με έσοδα μερικών εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων», ανέφερε η Amazon, «και πλέον πιστεύουμε ότι θα είναι τουλάχιστον διπλάσια, και πολύ πιθανόν να καταστεί για εμάς μια επιχείρηση με $1 τρισεκατομμύριο ετήσια έσοδα με πολύ ελκυστική ελεύθερη ταμειακή ροή και απόδοση επί του επενδυμένου κεφαλαίου.»

Η εταιρεία έχει επίσης προσπαθήσει να καθησυχάσει τους επενδυτές ότι η επέκταση των εργασιών σχετικών με την AI δεν θα πραγματοποιηθεί απαραίτητα σε βάρος της κερδοφορίας.

«Το έχουμε ξανακάνει στην πρώτη εποχή του cloud computing, απλώς σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα όπου η ζήτηση αναπτύχθηκε πιο σταδιακά απ' ό,τι στην AI. Όμως βλέπουμε τα περιθώρια και τις αποδόσεις στην AI να παρακολουθούν αυτά που είδαμε στον core στο ίδιο στάδιο εξέλιξης. Στην πραγματικότητα λίγο πιο μπροστά.»

Amazon Web Services, το τμήμα cloud της εταιρείας, παράγει σήμερα περίπου $170 δισεκατομμύρια σε ετήσια βάση.

Αυτό σημαίνει ότι τα έσοδα θα πρέπει να αυξηθούν σχεδόν εξαπλά για να φτάσει η AWS στο ορόσημο του $1 τρισεκατομμυρίου.

Η Morgan Stanley βλέπει διαδρομή προς τα $500

Ενώ η AWS μάλλον δεν θα φτάσει άμεσα το $1 τρισεκατομμύριο σε έσοδα, ο Nowak πιστεύει ότι οι μετοχές της Amazon θα μπορούσαν να ωφεληθούν σημαντικά καθώς η εταιρεία κλιμακώνει την υποδομή cloud της.

Σε μια πρόσφατη σημείωση, ο αναλυτής της Morgan Stanley περιέγραψε ένα σενάριο στο οποίο η AWS θα μπορούσε να φτάσει τα $1 τρισεκατομμύριο σε ετήσια έσοδα εντός των επόμενων 8 έως 10 ετών.

Βλέπει επίσης πιθανότητα τα συνολικά κέρδη λειτουργίας (EBIT) της Amazon να φτάσουν τα $500 δισεκατομμύρια στο ίδιο χρονικό διάστημα.

Μια τέτοια τροχιά ανάπτυξης θα μπορούσε, σύμφωνα με το μοντέλο, να στηρίξει τιμή μετοχής στα $500 έως το τέλος του 2027.

Αυτό θα ήταν περίπου διπλάσιο από την πρόσφατη τιμή της Amazon, περίπου $261.

Η Morgan Stanley έχει ήδη αυξήσει τον στόχο τιμής για την Amazon στα $335 από $330 μετά τα κέρδη δευτέρου τριμήνου της εταιρείας, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση Overweight.

Ο αναθεωρημένος στόχος αντιστοιχεί σε περίπου 28% ανοδικό περιθώριο από το κλείσιμο της Amazon τη Δευτέρα στα $261.31.

Η πιο άμεση επενδυτική περίπτωση επομένως δεν εξαρτάται από το αν η AWS θα πετύχει τον τελικό στόχο του $1 τρισεκατομμυρίου.

Αντίθετα, οι επενδυτές θα μπορούσαν να ωφεληθούν από τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη του cloud, τη ρωμαλέα ζήτηση για AI και την επακόλουθη επέκταση των κερδών της Amazon.

Η υπολογιστική ικανότητα θα καθορίσει την ανάπτυξη

Η ταχεία ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης δημιούργησε τεράστια ανάγκη για υπολογιστική ισχύ, βάζοντας την ικανότητα των κέντρων δεδομένων στο επίκεντρο της μακροπρόθεσμης στρατηγικής ανάπτυξης της Amazon.

Ο Nowak εκτιμά ότι η Amazon θα προσθέσει 6 γιγαβάτ (GW) χωρητικότητας το 2026 και άλλα 8 γιγαβάτ το 2027.

Το μακροπρόθεσμο μοντέλο του υποθέτει ότι η AWS θα μπορούσε να συνεχίσει να προσθέτει περίπου 8 γιγαβάτ ετησίως μετά από αυτό.

Περιέγραψε αυτή την υπόθεση ως «εύρος λογικών τιμών», αναγνωρίζοντας ταυτόχρονα ότι η πρόβλεψη προσθηκών υποδομής αρκετά χρόνια στο μέλλον είναι σημαντικά δυσκολότερη.

Η Amazon δεν έχει αποκαλύψει την ακριβή τρέχουσα χωρητικότητα των κέντρων δεδομένων της.

Ο Jassy είπε κατά την τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου ότι η Amazon είχε προσθέσει 3,8 γιγαβάτ χωρητικότητας κέντρων δεδομένων στα προηγούμενα 12 μήνες.

Πρόσφατα, ο Jassy επανέλαβε ότι η Amazon βρίσκεται σε ρυθμό διπλασιασμού της ισχύος της έως τα τέλη του 2027 σε σύγκριση με τα επίπεδα του 2025.

Η ικανότητα να θέσει σε λειτουργία πρόσθετη χωρητικότητα θα είναι ιδιαίτερα σημαντική εάν η ζήτηση για AI συνεχίσει να επεκτείνεται γρήγορα.

Χωρίς επαρκή υπολογιστική υποδομή, η AWS ενδέχεται να δυσκολευτεί να μετατρέψει τη ισχυρή ζήτηση πελατών σε αντίστοιχη αύξηση εσόδων.

Τα έσοδα από κάθε watt μετράνε

Ο Nowak πιστεύει ότι η χωρητικότητα είναι μόνο μέρος της εξίσωσης. Η άλλη βασική μεταβλητή είναι το πόσο αποτελεσματικά η AWS μπορεί να εμπορευματοποιήσει κάθε watt υπολογιστικής ισχύος που προσθέτει.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του, κάθε πρόσθετο watt σήμερα παράγει περίπου $8 σε έσοδα για την Amazon.

Εάν η AWS καταφέρει να αυξήσει αυτό το ποσό στα $12 ανά watt, η εταιρεία θα μπορούσε ενδεχομένως να φτάσει τα $1 τρισεκατομμύριο σε ετήσια έσοδα ήδη το 2035.

Τεχνολογικές εξελίξεις θα μπορούσαν να βοηθήσουν τις εταιρείες cloud να δημιουργήσουν περισσότερη οικονομική αξία από τους υπάρχοντες ενεργειακούς πόρους.

Βελτιώσεις στην αποδοτικότητα υπολογιστών, στο λογισμικό, στην απόδοση των chips και στην αξιοποίηση των κέντρων δεδομένων θα μπορούσαν όλες να αυξήσουν τα έσοδα που παράγονται από κάθε μονάδα ηλεκτρικής ενέργειας.

Αυτό καθιστά την οικονομία της υποδομής AI εξίσου σημαντική με την καθαρή ποσότητα χωρητικότητας που μπορεί να οικοδομήσει η Amazon.

Πολλοί κίνδυνοι μπορούν να εκτροχιάσουν την πρόβλεψη

Η πρόβλεψη των $1 τρισεκατομμυρίων παραμένει έντονα εξαρτημένη από τη συνεχιζόμενη αύξηση της ζήτησης για υπολογιστική ισχύ AI.

«Εφόσον η καινοτομία και η ζήτηση για εργαλεία [generative AI] συνεχίσουν να κλιμακώνονται, εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η ικανότητα κάθε hyperscaler να φέρει σε λειτουργία χωρητικότητα υπολογιστών είναι ο βασικός παράγοντας που προωθεί την ανάπτυξη εσόδων», έγραψε ο Nowak.

Πέραν του 2028, ωστόσο, η Amazon θα μπορούσε να αντιμετωπίσει μια σειρά περιορισμών.

Η επέκτασή της θα εξαρτηθεί από τη διαθεσιμότητα servers και ραφιών, βελτιώσεις στην ενεργειακή αποδοτικότητα, κανονιστικές εγκρίσεις και την ταχύτητα με την οποία μπορούν να κατασκευαστούν νέα κέντρα δεδομένων.

Υπάρχει επίσης αβεβαιότητα για το πόσο καιρό μπορεί να διατηρηθεί ο τρέχων ρυθμός επενδύσεων στην AI.

Ο αναλυτής της DA Davidson, Gil Luria, είπε στο MarketWatch ότι οποιαδήποτε πρόβλεψη για $1 τρισεκατομμύριο στα έσοδα της AWS είναι «τολμηρή εικασία.»

Πιστεύει ότι η AWS θα μπορούσε λογικά να αυξηθεί κατά 40% έως 50% φέτος, αλλά προειδοποίησε ότι «η εξαγωγή πέραν αυτού είναι περισσότερο από φιλόδοξη.»

«Δεν υπάρχει στέρεα πληροφορία που να έχει ο κ. Jassy ή οποιοσδήποτε άλλος για να ποσοτικοποιήσει μια αγορά που δεν υπήρχε καν πριν από τρία χρόνια,» είπε ο Luria.

Για τους επενδυτές της Amazon, ο στόχος του τρισεκατομμυρίου για την AWS είναι επομένως καλύτερο να θεωρηθεί ως μακροπρόθεσμο δείγμα των φιλοδοξιών της εταιρείας και όχι ως βραχυπρόθεσμη πρόβλεψη κερδών.

Ακόμη και αν η AWS δεν φτάσει αυτό το νούμερο, η διατηρούμενη ζήτηση για AI, η επέκταση της υποδομής και η καλύτερη εμπορευματοποίηση της υπολογιστικής χωρητικότητας θα μπορούσαν να κάνουν το τμήμα cloud σημαντικό μοχλό μελλοντικής ανάπτυξης για την Amazon.