Γιατί το Wall Street γίνεται επιφυλακτικό για την PDD λίγο πριν τα αποτελέσματα;

Η PDD Holdings μπαίνει στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου τη Δευτέρα, με το Wall Street επιφυλακτικό ως προς το πόσο γρήγορα η ανάπτυξη εσόδων μπορεί να μεταφραστεί σε ισχυρότερα κέρδη.

Οι αναλυτές αναμένουν περίπου $17.1 billion σε έσοδα και προσαρμοσμένα κέρδη περίπου $2.75 ανά ADS. Οι μετοχές της PDD έκλεισαν την Παρασκευή στα $88.38, μειωμένες 1.3%, μετά τις περικοπές τιμών-στόχων μετά το α' τρίμηνο.

Η μετατόπιση δεν συνιστά ξεκάθαρη πτωτική στάση. Η Temu επεκτείνεται διεθνώς και η PDD παραμένει μία από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες ηλεκτρονικού εμπορίου της Κίνας.

Η ανησυχία είναι ότι οι βαριές επενδύσεις και η αδύναμη κινεζική κατανάλωση έχουν καταστήσει δύσκολη την πρόβλεψη των βραχυπρόθεσμων κερδών.

Η PDD εξακολουθεί να αναπτύσσεται, αλλά η ορατότητα στα κέρδη έχει εξασθενήσει

Τα έσοδα του πρώτου τριμήνου αυξήθηκαν 11% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 106.2 billion yuan, αλλά τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μειώθηκαν 17% στα 14.1 billion yuan.

Τα έξοδα πωλήσεων και μάρκετινγκ ανήλθαν σε 33.8 billion yuan, περίπου 32% των εσόδων, καθώς η PDD συνέχισε να επενδύει στις εγχώριες και τις διεθνείς αγορές.

Αυτή η ασυνέπεια είναι τώρα στο επίκεντρο της αναφοράς της Δευτέρας.

Η αναλύτρια της Macquarie, Ellie Jiang, υποβάθμισε την PDD σε Ουδέτερη μετά το τρίμηνο και μείωσε τον στόχο της στα $87 από $151.

Σύμφωνα με το StreetInsider, η Jiang δήλωσε ότι η εταιρεία «δυσκολεύεται να βρει απτά στοιχεία που να στηρίζουν μια βιώσιμη βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη των κερδών».

Η Macquarie επικαλέστηκε υποτονική κατανάλωση, έντονο ανταγωνισμό στο ηλεκτρονικό εμπόριο και συνεχιζόμενες δαπάνες για αλυσίδες εφοδιασμού και διεθνή επέκταση. Επεσήμανε ότι τα κόστη πωλήσεων και μάρκετινγκ αυξήθηκαν στο 32% των εσόδων από 29% το 2025.

Το ζήτημα δεν είναι αν η PDD φαίνεται φθηνή. Οι επενδυτές δυσκολεύονται να προσδιορίσουν σε ποιο επίπεδο βιώσιμων κερδών θα πρέπει να στηριχθεί αυτή η αποτίμηση.

Η αδύναμη κινεζική ζήτηση καθιστά τη Temu ακόμη πιο σημαντική

Η PDD εισέρχεται επίσης στα αποτελέσματα με την εγχώρια αγορά υπό πίεση.

Η Daiwa υποβάθμισε τη μετοχή σε Hold τον Ιούνιο και μείωσε τον στόχο της στα $80 από $145, αφού το κινεζικό φεστιβάλ αγορών 6.18 «προκάλεσε αρνητική έκπληξη».

Συνολικά, η ακαθάριστη αξία εμπορευμάτων του φεστιβάλ αυξήθηκε μόλις 0.9% σε ετήσια βάση, σε σύγκριση με 15% ανάπτυξη το 2025. Η Daiwa χαρακτήρισε την κινεζική κατανάλωση ηλεκτρονικού εμπορίου ως «αδύναμη» και το μακροοικονομικό πλαίσιο ως «δύσκολο».

Αυτό καθιστά τη διεθνή επέκταση της Temu σημαντική.

Η Temu μπορεί να αντισταθμίσει την επιβράδυνση της εγχώριας ανάπτυξης, αλλά η κλιμάκωση στο εξωτερικό απαιτεί δαπάνες για απόκτηση πελατών, logistics, κίνητρα προς εμπόρους και τοπικοποίηση.

Το ερώτημα είναι εάν τα οικονομικά της ανάπτυξης αυτής βελτιώνονται αρκετά γρήγορα ώστε να αποτρέψουν τη διεθνή επέκταση από το να καταναλώσει δυσανάλογο μερίδιο των κερδών του ομίλου.

Τα αποτελέσματα πρέπει να δείξουν αν οι δαπάνες μπορούν να αποδώσουν

Δεν θεωρούν όλοι οι αναλυτές τις αυξημένες επενδύσεις της PDD ως δομική επιδείνωση.

Η αναλύτρια της Citi, Alicia Yap, διατήρησε τη σύσταση Αγορά μετά το α' τρίμηνο, αν και μείωσε τον στόχο της στα $123 από $142.

Σύμφωνα με το TipRanks, η Citi απέδωσε την απογοήτευση στα έσοδα εν μέρει σε επιδοτήσεις προς εμπόρους και σε ενισχυμένες επενδύσεις στις αλυσίδες εφοδιασμού και στα πρώτου μέρους (first-party) brands.

Η τράπεζα στηρίζει αυτή τη στρατηγική, υποστηρίζοντας ότι η επιτυχής εκτέλεση θα μπορούσε να βελτιώσει την ποιότητα προϊόντων για τους Κινέζους καταναλωτές και τους πελάτες της Temu στο εξωτερικό.

Αυτό συμπυκνώνει τη συζήτηση εν όψει των αποτελεσμάτων.

Η PDD πρέπει να δείξει πόσα ξοδεύει για να δημιουργήσει ανάπτυξη και πότε αυτές οι δαπάνες μπορούν να αρχίσουν να αποδίδουν ισχυρότερη επιστροφή στα κέρδη.

Οι επενδυτές πρέπει να εστιάσουν στην αύξηση εσόδων, στα προσαρμοσμένα περιθώρια, στα έξοδα πωλήσεων και μάρκετινγκ, στις σχετικές αναφορές για την Temu, στην εγχώρια δημιουργία εσόδων και στις επενδυτικές προοπτικές της διοίκησης.