Οι μετοχές της Marvell βυθίζονται 8%: η συμφωνία $120B με την Google αργεί να αποδώσει;

Η μετοχή της Marvell Technology NASDAQ:MRVL υποχώρησε σχεδόν 8% στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Παρασκευής, καθώς οι επενδυτές προσπέρασαν ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο και επικεντρώθηκαν στο πότε η τεράστια ευκαιρία των AI chips με την Google θα αυξήσει ουσιαστικά τα έσοδα.

Τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου του οικονομικού έτους αυξήθηκαν 37% στα $2.74 billion, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις, ενώ η Marvell ανέβασε τις προβλέψεις εσόδων για το οικονομικό έτος 2027 σε περίπου $12 billion και για το οικονομικό έτος 2028 σε περίπου $18 billion.

Αυτές οι αναβαθμίσεις δεν ήταν αρκετές για μια μετοχή που είχε ήδη κερδίσει περίπου 184% το 2026. Το πρόβλημα ήταν το χρονοδιάγραμμα: οι επενδυτές ήθελαν η συμφωνία με την Google να οδηγήσει σε πολύ μεγαλύτερες βραχυπρόθεσμες αναθεωρήσεις εκτιμήσεων.

Η Wall Street ανέμενε ότι η Google θα εμφανιστεί νωρίτερα

Η πιο αποκαλυπτική ανταλλαγή έγινε στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων της Marvell.

Ο αναλυτής της JPMorgan, Harlan Sur, ρώτησε γιατί το πιθανό πρόγραμμα $120B της Google δεν εμφανιζόταν πιο καθαρά στις προσδοκίες για το FY 2028.

«Στην πραγματικότητα νόμιζα ότι αυτό θα άρχιζε να εμφανίζεται στο FY 2028,» είπε ο Sur, σύμφωνα με τη μεταγραφή της κλήσης που μετέδωσε το MarketBeat.

Παρατήρησε ότι η Marvell φαινόταν ακόμη να καθοδηγεί μόνο περίπου $5 billion έως $6 billion σε έσοδα από προσαρμοσμένα chip στο ημερολογιακό 2027.

Ο CEO Matt Murphy απάντησε ότι τα έσοδα που συνδέονται με προγράμματα ήδη σε εξέλιξη περιλαμβάνονται στους αριθμούς του επόμενου έτους, αλλά είπε ότι τα νεότερα προγράμματα θα συμβάλουν πολύ πιο σημαντικά στο fiscal 2029.

Αυτή η διάκριση βοηθά να εξηγηθεί η πτώση της Παρασκευής.

Οι επενδυτές είχαν αντιμετωπίσει τη συμφωνία με την Google ως λόγο να αυξήσουν άμεσα την αναπτυξιακή τροχιά της Marvell. Η διοίκηση αντίθετα υποστήριξε ότι μεγάλο μέρος του οφέλους για το FY2028 είναι ήδη ενσωματωμένο στις προβλέψεις.

Η αγορά είχε ουσιαστικά μεταφέρει μέρος της μελλοντικής επιτυχίας της Google στην τρέχουσα αποτίμηση της Marvell προτού τα έσοδα φτάσουν.

Το fiscal 2029 γίνεται το κρίσιμο έτος

Ο Murphy είπε στους αναλυτές ότι ο μεγαλύτερος αυξανόμενος αντίκτυπος θα εμφανιστεί στο fiscal 2029 και μετά, ενώ υποσχέθηκε περισσότερες λεπτομέρειες στην επενδυτική ημέρα της Marvell στις October 6.

Αυτό άφησε τους αναλυτές να προσπαθούν να γεφυρώσουν ένα ασυνήθιστα μεγάλο κενό στη μοντελοποίηση.

Ο αναλυτής της Melius Research, Ben Reitzes, είπε ότι οι επενδυτές «απλώς παλεύουν με αυτό» και πρόσθεσε ότι «αυτοί οι αριθμοί είναι τεράστιοι.»

Το σημεῖο του ήταν απλό. Μια πιθανή ευκαιρία $120B κατανεμημένη σε περίπου μιάμιση πενταετία υπονοεί έναν τεράστιο ετήσιο όγκο εσόδων, αλλά οι επενδυτές εξακολουθούν να μην γνωρίζουν πόσο είναι προσθετικό, πότε κάθε πρόγραμμα θα κλιμακωθεί ή ποια περιθώρια θα φέρει.

Ως εκ τούτου, η Marvell έχει δώσει στην αγορά το μέγεθος του βραβείου χωρίς ακόμη να παρέχει αρκετές λεπτομέρειες για το μονοπάτι συλλογής του.

Μια πτώση 8% δεν ακυρώνει τη θεμελιώδη υπόθεσή για AI

Η απογοητευτική αντίδραση δεν σημαίνει ότι η υποκείμενη επιχείρηση AI της Marvell έχει εξασθενήσει.

Τα έσοδα από data-center αυξήθηκαν 46% σε ετήσια βάση στα $2.17 billion στο τρίμηνο, ενώ η διοίκηση αναμένει ότι οι πωλήσεις data-center θα αυξηθούν περισσότερο από 60% στο FY2028.

Ο επικεφαλής αναλυτής της TECHnalysis Research, Bob O’Donnell, είπε στο Reuters ότι οι προσδοκίες γύρω από τους προσαρμοσμένους επιταχυντές AI «πήγαν μπροστά από τον εαυτό τους.»

Αυτό εξηγεί πώς ένα τρίμηνο με υπέρβαση εκτιμήσεων και αναβάθμιση οδηγιών μπορεί παρόλα αυτά να οδηγήσει σε απότομη πτώση.

Η Citi δήλωσε ότι ενθαρρύνθηκε από τις προοπτικές της Marvell για τα data-center, ενώ η Morgan Stanley επισήμανε ότι η μετοχή τείνει να αντιδρά περισσότερο σε αλλαγές μακροπρόθεσμων προβλέψεων παρά σε μεμονωμένα τριμηνιαία beats.

Η Melius ανέβασε επίσης τον στόχο τιμής σε $350 από $325 την Παρασκευή, επιχειρηματολογώντας ότι η Google, η Microsoft και η συνδεσιμότητα AI παραμένουν σημαντικές μακροπρόθεσμες ευκαιρίες.

Η συμφωνία με την Google ενδέχεται τελικά να αποδειχθεί τόσο μεγάλη όσο περιμένουν οι αισιόδοξοι. Το βραχυπρόθεσμο πρόβλημα είναι ότι οι επενδυτές έχουν ήδη πληρώσει για ένα μέρος αυτού του μέλλοντος.