Γιατί οι επενδυτές βλέπουν περαιτέρω περιθώριο ανόδου στην άνοδο 500% της SanDisk

Η μετοχή της SanDisk, SNDK, έχει αυξηθεί κατά 500% μέχρι στιγμής φέτος. Ενώ η αγορά μνήμης είναι γνωστό ότι είναι κυκλική, η SanDisk επιχειρεί να μειώσει την έκθεσή της στην παραδοσιακά κυκλική αγορά μνήμης NAND μέσω ενός νέου επιχειρηματικού μοντέλου βασισμένου σε μακροχρόνιες συμφωνίες.

Στο πλαίσιο αυτών των συμφωνιών, η εταιρεία δεσμεύεται να παραδίδει καθορισμένους όγκους προϊόντων σε διάστημα πολλών ετών, ενώ οι πελάτες δεσμεύονται να αγοράζουν αυτούς τους όγκους.

Οι τιμές μπορεί να περιλαμβάνουν σταθερά και μεταβλητά στοιχεία, με χρηματοοικονομικές εγγυήσεις να παρέχουν πρόσθετη προστασία σε περίπτωση που οι πελάτες δεν εκπληρώσουν τις συμβατικές τους υποχρεώσεις.

Σύμφωνα με το 10-K της εταιρείας για το οικονομικό έτος 2026, η SanDisk αναμένει ότι αυτά τα νέα επιχειρηματικά μοντέλα (NBMs) θα γίνουν ο κυρίαρχος τρόπος λειτουργίας της.

Η εταιρεία ανέφερε ότι η δομή αυτή θα πρέπει να βελτιώσει την προβλεψιμότητα εσόδων, τον προγραμματισμό παραγωγής και την ασφάλεια προμήθειας, αν και δεν εξαλείφει τους κινδύνους που σχετίζονται με τη ζήτηση, τις συνθήκες της αγοράς ή την εκτέλεση.

Η SanDisk έχει υπογράψει πολυετείς συμφωνίες με οκτώ πελάτες κέντρων δεδομένων, συμπεριλαμβανομένων τριών αμερικανικών hyperscalers.

Οι συμφωνίες έχουν ελάχιστη συνολική αξία συμβολαίου $93.9 billion.

Αναμένεται να καλύψουν το 50% των αποστολών bit της εταιρείας στο οικονομικό έτος 2027 και το 67% στο οικονομικό έτος 2028.

Ο οικονομικός διευθυντής (CFO) Luis Visoso είπε ότι οι συμφωνίες περιλαμβάνουν τιμές-βάσεις και τιμές-οροφές, με την τιμή βάσης να στηρίζει μικτά περιθώρια γύρω στο 80%.

Ως εκ τούτου, τα συμβόλαια παρέχουν στη SanDisk μεγαλύτερη ορατότητα τόσο στους μελλοντικούς όγκους όσο και στην κερδοφορία.

Η κοινοπραξία με την Kioxia ενισχύει την κεφαλαιακή αποδοτικότητα

Η SanDisk επωφελείται επίσης από τη μακροχρόνια συνεργασία παραγωγής της με την Kioxia Holdings.

Οι εταιρείες έχουν επεκτείνει το πλαίσιο της κοινοπραξίας τους στο εργοστάσιο Yokkaichi της Kioxia στην Ιαπωνία έως τον Δεκέμβριο του 2034.

Η συνεργασία, που λειτουργεί πάνω από 25 χρόνια, επιτρέπει στις εταιρείες να αναπτύσσουν κοινά τεχνολογίες και να κατασκευάζουν wafer μνήμης βασισμένα σε flash.

Το συνδυασμένο τους αποτύπωμα παραγωγής αντιπροσωπεύει το 33% της παγκόσμιας παραγωγής wafer.

Η εταιρεία απέδωσε την κεφαλαιακή της αποδοτικότητα στην καινοτομία στην έρευνα και ανάπτυξη και στην επαναχρησιμοποίηση εργαλείων παραγωγής.

Αυτή η δομή θα μπορούσε να βοηθήσει τη SanDisk να διαχειριστεί τις κεφαλαιακές απαιτήσεις που συνοδεύουν την επέκταση της παραγωγής μνήμης, ενώ μοιράζεται πόρους παραγωγής με την Kioxia.

Το flash υψηλού εύρους ζώνης προσθέτει πιθανή ανοδική δυναμική από την AI

Η SanDisk επιδιώκει επίσης ευκαιρίες συνδεδεμένες με την τεχνητή νοημοσύνη μέσω του high-bandwidth flash (HBF).

Η εταιρεία και η SK hynix συνέστησαν από κοινού το πρότυπο HBF για να αντιμετωπίσουν τους περιορισμούς χωρητικότητας μνήμης που σχετίζονται με τη μνήμη υψηλού εύρους ζώνης.

Σύμφωνα με την παρουσίαση προς επενδυτές της SanDisk, το HBF μπορεί να παρέχει 8 έως 16 φορές μεγαλύτερη χωρητικότητα μνήμης σε δεδομένο εύρος ζώνης. Η τεχνολογία στοχεύει ιδιαίτερα εργασίες inference AI που απαιτούν μεγάλο context.

Η SanDisk έχει ολοκληρώσει το σχεδιασμό του πρώτου HBF chip της και παραμένει στο χρονοδιάγραμμα για λανσάρισμα το 2027, με μαζική παραγωγή το 2028.

Η τεχνολογία έχει λάβει υποστήριξη από μεγάλες εταιρείες cloud και AI, συμπεριλαμβανομένων των Alphabet, Meta Platforms και Tenstorrent. Η υιοθέτηση από την Nvidia παραμένει εκκρεμής.

Σημαντικό: η ενδεχόμενη συμβολή από το HBF δεν περιλαμβάνεται στις τρέχουσες προβλέψεις της SanDisk για τα οικονομικά έτη 2028–2030, οι οποίες στοχεύουν σε μεσο-ως-υψηλό διψήφιο ετήσιο σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης των εσόδων.

Από την σκοπιά αποτίμησης, η SanDisk διαπραγματεύεται σε υψηλότερο προοπτικό πολλαπλασιαστή EV/EBITDA σε σχέση με τους ομολόγους της στον κλάδο των ημιαγωγών μνήμης.

Ο προοπτικός πολλαπλασιαστής ενός έτους αναφέρεται σε 6.3 φορές, σε σύγκριση με μέσο όρο ομολόγων 4.1 φορές.

Η Lynx Research έχει επίσης εκδώσει ανοδικούς στόχους τιμών, θέτοντας στόχο $2,450 για την SanDisk και $1,325 για τη Micron.

Η εταιρεία υποστήριξε ότι η ακραία μεταβλητότητα που παρατηρήθηκε τον Μάιο και τον Ιούνιο έχει εξομαλυνθεί, με τις θεσμικές αγορές να κινούνται πλέον πιο μελετημένα.

Συνολικά, τα μακροχρόνια συμβόλαια της SanDisk, η συνεργασία παραγωγής με την Kioxia και η πιθανότητα από το HBF παρέχουν πολλούς παράγοντες που παρακολουθούν οι επενδυτές καθώς η εταιρεία επιχειρεί να εξισορροπήσει την κυκλικότητα της αγοράς μνήμης με την αυξανόμενη ζήτηση που σχετίζεται με την AI.